纺织服装行业：行业变革，机遇新生

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/纺织服装发布时间：2017-07-13证券研究报告/行业深度报告同步大势上次评级：同步大势行业变革，机遇新生报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]基本面数据向好，板块走势偏弱。2017年1-5月零售数据有所改善，纺织服装沪深300全国社会消费品零售总额增速和全国限额以上企业商品零售总额增11%5%速较去年同期都有所改善。百家和50家数据稳步改善，消费者信心-1%-7%指数大幅上扬。17年以来我国纺织服装行业出口开始呈现弱复苏的-13%

2、态势，2017年1-5月纺织品以及服装及其附件出口恢复正增长。从2016/72016/82016/92017/12017/22017/32017/42017/52017/62016/102016/112016/12纺织服装上市公司的经营数据来看，截至2017年一季度，纺织服装行业公司经营基本面向好。从板块涨跌幅和估值来看，截至2017年[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M7月10日，在所有申万一级行业中排名倒数第二，估值较年初持续绝对收益2.96%-11.61%-9.71%回落。相对收益-0.50%-15.55%-23.60%原材料成本上行&产能转移东

3、南亚，纺织龙头强者恒强。随着全球[Table_Market]重点公司投资评级棉花以及中国棉花进入去库存周期，内外棉价格从长期来看呈现底华孚色纺买入部逐渐抬升趋势。全球羊毛供给持续收缩、羊毛需求稳定，羊毛价新澳股份买入格亦呈现长期上涨。同时，东南亚地区由于人力成本及各项政策优歌力思买入惠，逐渐承接纺织产业转移。国内新疆地区受到政府多项政策支持，太平鸟买入健盛集团增持成为棉纺企业转移产业的地区。在纺织原材料成本上涨以及产业转移趋势下，我们认为纺织制造业将呈现强者恒强的格局，推荐色纺纱龙头华孚色纺以及毛纺龙头新澳股份。消费升级趋势之下，追求个性和追求性价比共存。对比日本消费

4、市[Table_Report]相关报告场的发展经验，中国现在正处于第三消费时代和第四消费时代共存《“千禧一代”个性化消费新主张》的局面，个性化消费和性价比消费同时成为消费升级的主流。从个2017-04-06性化消费来看，快时尚仍然高速增长而中高端消费持续回暖，对此《宝尊电商（BZUN）：品牌电商处于行业红我们推荐关注具备快时尚研发能力的太平鸟以及中高端轻奢品牌集利期，龙头公司有望获得高增长》团歌力思。从性价比消费来看，以网易严选为代表的精品电商突出2017-03-13重围，成为电商行业的新黑马。精品电商为消费者提供精选、高性《时尚消费研究（二）：中国奢侈品消费回暖》价

5、比产品，精准服务中产阶级客群，具备很大发展潜力。在行业蓬2017-02-19《纺织服装行业2017年度策略：传统行业奏勃发展之际，精品电商背后的优质供应链迎来新的发展机遇，推荐响变革的乐章》关注优质供应链企业健盛集团以及小米生态链企业开润股份。2016-11-27[Table_Author]证券分析师：李强执业证书编号：S0550515060001研究助理：赵颖婕执业证书编号：S0550116050003021-20361255zhao_yj@nesc.com请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.基本面数据向好，板块走势偏弱..

6、......................................................................31.1.消费市场回暖，出口呈现复苏...................................................................................................31.2.纺织服装行业整体业绩企稳...................................................................................

7、....................51.3.板块走势疲弱，估值持续回调...................................................................................................62.原材料成本上行&产能转移东南亚，纺织龙头强者恒强...................................72.1.棉花价格呈现短期震荡长期上行的格局.........................................................