工业金属行业重金属观察（十六）：环保核查持续高压，有色投资机会凸显

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1、行业跟踪

2、工业金属证券研究报告Table_Title工业金属行业-重金属观察（十六）uTable_Grade行业评级买入前次评级买入环保核查持续高压，有色投资机会凸显报告日期2017-08-09（8月2日-8月8日）Table_Summary环保核查持续高压，有色投资机会凸显（8月2日-8月8日）Table_Chart相对市场表现环保核查持续保持高压态势下，我们认为有色行业的结构性投资机会有色金属沪深30020%正在凸显。7月底第三批环保督查反馈结束，其中有色大省安徽、湖南等地10%多家企业被点名批评。京津冀及周边“2+26”城市环保整治和8月7日开启0%的第四次环保

3、督查显示出环保力度不断加码。铅锌受此影响较大，多地中小-10%型铅厂大面积关停。第四批环保督察涉及的省份铅精矿产量占全国的-20%13.49%，锌精矿占11.4%，精锌产量占5.8%，镍产量占10.8%。环保压力2016-082016-122017-042017-07下，个旧云新和个旧金冶锡冶炼均只恢复了部分生产。核心关注：铜(江西铜业、云南铜业、铜陵有色)、铅锌(兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金Table_Author分析师：巨国贤S0260512050006岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份)、锡(锡业股份)。0755-82535901铜：国内产量下降，铜价或将

4、震荡上行juguoxian@gf.com.cn报告期内伦铜和沪铜分别上涨2.01%和0.56%，铜价均创两年以来新高。受环保影响，1-7月中国累计精铜产量446.55万吨，同比下降0.12%，Table_Report相关研究：7月产量63.3万吨，同比下降4.67%；未锻轧铜及铜材7月进口量同比增工业金属行业-重金属观察2017-08-02加8.3%，表明国内需求逐步复苏，淡季效应弱化，铜价或将震荡上行。关（十五）:环保督查力度不断注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。加码，供给收缩支撑价格上行铅锌：环保趋严供给偏紧，铅锌价格或将上行工业金属行业-重金属观察2017-

5、07-26报告期内SHFE铅锌价格分别上涨3.23%和3.43%。持续的环保督（十四）:重资产周期，铜博察使小型冶炼厂和再生铅厂关闭，第四批环保督察将涉及的8省铅精矿产士也要再出发量占全国的13.49%，锌精矿占11.4%，精锌产量占5.8%，“2+26”城市群工业金属行业-重金属观察2017-07-20涉及的河南省精铅产量占全国的29.75%，受环保影响铅锌供给或将收缩。（十三）:经济数据向好，金下游需求端消费稳定，铅锌价格或将上行。关注标的：中金岭南、驰宏锌锗、属价格或将持续上涨盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份。锡：环保余威尚存，锡价或震荡企稳报告

6、期内伦锡库存减少约13.61%。第四次环保督覆盖区浙江锡产量占Table_Contacter联系人：娄永刚010-59136699比1%。个旧云新和个旧金冶仅恢复部分生产，个旧乘风仍在设备整修，短louyonggang@gf.com.cn时间提升可能性不大。缅甸进口锡矿减少显著叠加雨季效应，锡矿供应吃紧加剧。下游消费稳定，锡价或将震荡企稳。关注标的：锡业股份。镍：钢厂利润与需求预期转好，镍价维持高位震荡报告期内，镍价震荡走高。供给端，印尼和菲律宾政策反复，第四批环保督查覆盖区新疆、四川两省镍产量占全国的10.8%，未来镍供应受环保影响或将下降；需求端，下游钢厂利润与需

7、求预期转好，四川地震推高金属市场看升人气，镍价或将震荡运行。关注标的：新疆新鑫矿业、恒顺众昇。风险提示全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/20行业跟踪

8、有色金属目录索引一、板块行情......................................................................................................................4二、重金属集萃...........................................

9、.......................................................................4（一）铜：国内产量下降，铜价或将震荡上行...........................................................4（二）铅：环保力度不减，供给短缺将持续..............................................................7（三）锌：环保趋严供给偏紧，锌价或将上行..................