互联网行业2017年下半年策略报告：互联网“新五大”的未来

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1、海外市场研究Page1证券研究报告—海外市场研究[Table_IndustryInfo]互联网2017年下半年互联网行业策略报告2017年06月29日[Table_BaseInfo]一年该行业与恒生指数、标普500、纳指走势比较[Table_Title]海外市场专题60.0040.00互联网‚新五大‛的未来20.000.00网民人口红利褪去之后，网络时间红利也出现瓶颈-20.0016/716/1017/117/4中国手机网民在2016年已超过9.4亿，非网民可能较市场认为的6亿要少2中国互联网恒生亿人，网络人口红利褪去。在过去的两年里，移动互联网时长

2、的增长是对PC标普500纳斯达克的分流，而非创造出来的新时长，在2016年后，网络时间红利也逐步消失。巨头开始展现基于时间份额的吞噬力相关研究报告：巨头们强者恒强，但实现路径稍有差别。对于流量，它们主要采用收购的方《天鸽互动-1980.HK-网络娱乐老兵稳健前行》——2017-05-31式将其纳入囊中；而随着人均使用APP数量的减少，几个超级APP时间份《香港市场策略分析：2017下半场：龙头共消费额继续提升。我们试着用流量份额集中度水平来归纳不同的子领域的发展阶起舞》——2017-05-11《慧聪网-2280.HK-打造中国内贸B2B2.0的龙段，

3、社交/电商大局已定，视频/直播/教育/金融还在进一步集中的过程中。头》——2017-04-26《元征科技-2488.HK-人工智能检测：汽车数据服鏖战三四线、出海亚非拉——期待‚中国的，也是世界的‛务的新起点》——2017-03-31《腾讯控股-0700.HK-Q4略低预期，游戏受到挑我国农村的互联网渗透率不及40%，远低于城市70%的水平，对于农村的服战》——2017-03-24务渗透不仅限于网上，京东百万便利店、小米之家等计划将会在地面展开新一轮竞争；网络公司的出海之路稍有不同，有腾讯式的空中打击，有阿里式证券分析师：王学恒的地毯式推进，人口最多

4、的东南亚市场成为焦点，与硬件巨头华为相比，网电话：010-88005382E-MAIL：wangxueh@guosen.com.cn络业巨头的出海之路还在早期阶段。证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002内容繁荣的背后仍有隐忧，电商的效率/效果之争仍在继续中国网络内容的繁荣主要基于‚杀富济贫‛式的收费业务（游戏、直播），而普罗大众的业务（音乐、视频）比例尚低，因此观察中国互联网存量市场还不能忽略溢价的摆动周期；阿里巴巴追求效果式的方式会在3年内继续游刃有余，而京东追求效率的方式依旧在深水区，但可能厚积薄发。美国股市各类资金持续流出

5、，唯一的流入公司回购也开始拐头从2013年开始，美国股市的个人、对冲基金（主要是保险资金和变额年金）、海外投资者，资金开始处在净流出状态。支撑股市创新高的持续流入资金是回购，这是全球几乎独一无二的市场。但随着指数的上涨和加息的深化，企业通过融资去回购变得越来越不经济，美股的公司高管增持意愿也创新低。新硬件、大数据、人工智能是创新的着眼点以亚马逊echo、手环为代表的新硬件将互联网的时间份额逻辑变得更加广义，数据是新的争夺目标，今日头条的成功证明，AI虽然无法大面积普及，但与某些应用/场景的结合，已经迸发出强大的能量。2021年低级别AI普及，203

6、0年类人水平AI普及以算力作为着眼点，初步测算2021年低级别的AI开始普及（辅助驾驶级别），2030年类人级别的AI开始普及（无人驾驶级别），巨头们在2021年前后可独立性声明：能遭遇小级别（类似谷歌之于雅虎）的挑战，在2030年将会遇到大级别（类似苹果之于雅虎）的挑战。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断新五大的未来及跟踪要点并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其某种意义上，互联网投资变得简单，集中于龙头。我们将阿里（BABA）、腾它任何第三方的授意、影响，特此声明。讯（0700）、网易（NTES）、

7、京东（JD）、微博（WB）称为新五大，它们长期成长的确定性显著，同时我们关注了每家企业的挑战。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录空间还是时间？——时间的阿喀琉斯之踵............................................................................7中国到底有多少移动互联网用户？...............................................................................7网民用户红利的消失

8、...............................................