【联讯策略~策略专题】油价走在第二波上涨路上

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1、证券研究报告

2、策略研究投资策略研究【联讯策略-策略专题】油价走在第二波上涨路上2017年11月06日投资要点近期油价上涨并站稳60美元大关，已经走在2016年初国际油价低点以来分析师：朱俊春第二轮上涨的路上，建议投资者重新审视原油板块的投资机会。综合型油气执业编号：S0300517060002公司推荐中国石油、中国石化；油气开采公司推荐新潮能源、新奥股份；油电话：021-51782240邮箱：zhujunchun@lxsec.com服公司推荐石化油服、杰瑞股份；炼化公司继续关注荣盛石化、卫星石

3、化。分析师：殷越原油特有属性使得其落后于其他大类商品的走势比如钢铁、煤炭，我们建议执业编号：S0300517040001投资者重新审视原油板块的投资机会。电话：021-51782237邮箱：yinyue@lxsec.com全球原油市场格局已经发生变化，导致此轮全球周期品上涨过程中，油价上研究助理：廖宗魁涨落后于其他周期品。1）美国页岩油大规模的商用开采打破了过去传统的电话：010-84816883原油供应格局。2）OPEC内部长期存在意见不统一现象，16年以来的减产邮箱：Liaozongkui

4、@lxsec.com协议对原油供给的影响是一个温和渐变过程。研究助理：韦家煜电话：010-64408587油价进入第二个上升周期，是多方政治经济博弈的共赢结果。邮箱：weijiayu@lxsec.com1）美国有一个需要经济增长的总统、一个共和党的总统。石油产业仍是拉《【联讯策略-策略观点】茅台之后还看什动经济增长的有效途径，“量价齐升”对美国而言利大于弊。么》2017-10-302）欧佩克和俄罗斯需要更高的油价来支撑财政平衡。当前油价产油国财政《【联讯策略-季报点评】A股盈利稳中有压力仍然非

5、常大，因此近期更有了沙特国王三十多年来首访俄罗斯的先例。升支撑股价上涨》2017-11-01《【联讯策略-季报点评】基金主动加仓存3）中国方面需要扩大对原油定价的影响力和人民币国际化。油价上涨可以疑，持股集中度继续向消费金融倾斜，白获得中东国家、俄罗斯的更多支持，以人民币原油期货等方式，逐步提升对马持股距离历史巅峰仍有差距》原油定价的影响，并提高人民币的国际地位。2017-11-01供给端，全球原油生产保持相对稳定。《【联讯策略-策略观点】牛回头后继续重点推荐高铁基建和原油板块》2017-11

6、-05从OPEC公布的世界原油供需平衡差异数据来看，从去年初的180万桶降到今年二季度的10万桶，基本处于供需平衡区间。全球原油钻机数量处于2000左右相对较低的水平，且最近几个月有下降趋势。俄罗斯和沙特表示支持延长原油限产协议，OPEC有望进一步延长减产协议，俄罗斯原油产量目前已经出现一定幅度下降。美国自2014年原油产量大幅提升后，之后保持相对稳定的产量，近期产量小幅上升、钻机数量阶段性下降，预计原油产量大概率保持平稳。需求端，全球主要经济体增长持续向好，为原油消费打下基础。美国、欧洲和中

7、国经济的持续向好，为原油消费需求打下坚实基础。美国经济自2012年以后增长势头良好，原油年消费量保持1%的增速；欧洲主要国家复苏明显，欧洲每年原油消费量占全球的七分之一左右，近几年保持1000万吨的增长量；中国经济保持6.5%-7.0%的中高速增长，原油消费量逐年攀升，目前消费量占全球的13%，净进口量上升明显。风险提示：投资有风险，入市需谨慎。请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/2813460587/30242/2017110616:20策略研究。。。。。。。。。。

8、目录一、原油价格分析框架和石油美元的历史回顾......................................................................................................5（一）原油价格的三大影响因素：商品定价、金融定价和地缘政治................................................................51、商品供需：原油的供给和需求决定着油价。..........

9、..................................................................................52、金融定价：以美元定价的原油期货主导着油价的金融属性，期货价格和美元走势也对油价产生较大影响，这也决定了油价很多时候会包含一定的投机成分。.......................................................................................53、地缘政治：各国