农产品策略周报：出口提振美豆止跌调整，印度提高关税利空油脂价格

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1、中信期货研究

2、农产品策略周报（油脂油料）2017-08-18投资咨询业务资格：出口提振美豆止跌调整印度提高关税利空油脂价格证监许可【2012】669号策略摘要品种观点展望操作建议农产品观点：美豆出口量增加，市场止跌震荡调整（1）美豆优良率环比下调1个百分点至59%；研究员：（2）美豆周度出口环比增加；陈静期货：M1801空（3）CBOT投机基金净多头减仓；010-57762982单续持（7月11（4）7月能繁母猪存栏环比下降0.9%，同比下降4.2%。chenjing@citicsf.com日入场，入场点逻辑：国际方面，美豆优良率下调一个百分点，未来产区

3、天气从业资格号F0276764位2950，止盈良好，料对单产影响不大。美豆压榨量高于预期，出口量周环期货：偏空2650）投资咨询号Z0011876比显著增加。总体上，短期受出口量增加刺激，市场震荡止跌，豆类期权：波动套利：做多长期待天气炒作结束，新作上市，供需坐实，预计全球大豆供率持稳M1801-M1805王聪颖需过剩格局不变。技术上，美豆震荡调整，后市或延续下降趋合约；做多010-57762983势。Y1801/M1801wcy@citicsf.com国内方面，豆粕库存环比下降，但仍处于高位，供应压力凸显；期权：暂无从业资格号F02547147月能繁母

4、猪存栏继续走低，生猪行业产能恢复缓慢，料豆粕投资咨询号Z0002180需求增长有限。总体上，豆粕供过于求。技术上，豆粕料跟随外盘步入下行趋势。风险因素：产区天气变化王燕观点：印度提高关税油脂价格或将震荡下行010-57762987（1）印度上调植物油进口关税，利空国际棕榈油及豆油的需求；wangyan1@citicsf.com（2）豆油库存持续增加，国内油脂整体供给仍宽松；从业资格号F3005824（3）豆油、棕榈油成交环比下降，油脂整体成交仍冷清。投资咨询号Z0010768逻辑：国际市场，棕榈油方面，马棕8月出口或下滑，马棕库存预计继续增加，印度上调植

5、物油进口关税，棕油需求或受影刘高超趋势：P1801空响，料棕榈油价格近期震荡偏弱。豆油方面，美豆单产意外上010-57762988单轻仓持有，进调，近期北美天气良好，有利作物生长，美豆价格低位震荡。期货：震荡liugaochao@citicsf.com棕榈油场位5425，8月因此，综合来看，全球油脂供大于求格局延续，若北美天气依从业资格号F30113291日入场，止损然保持良好，预计近期油脂价格将震荡下行。投资咨询号Z0012689位5550国内市场，上游供应，油脂整体库存仍将处于季节上升周期，供给仍宽松。下游消费，受豆油-棕榈油价差低位运行影响，豆联系

6、人：油挤占棕榈油市场消费份额，油脂下游环节依旧维持弱势。但高旺中秋国庆节临近，产商积极备货，小包装终端需求或转好。综010-57762985上，在棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧。gaowang@citicsf.com风险因素：马来天气条件；北美天气条件观点：近期沿海菜粕成交情况较好，关注期价下跌持续性吴笑辰（1）沿海菜粕库存下降，但近期菜粕供给不会断档；010-57762972（2）沿海菜粕成交情况较好，仍需关注南方天气变化；趋势操作：wuxiaochen@citicsf.com（3）美豆丰产预期较强，关注北美天气变化。RM801合约空逻辑：期

7、货方面，上周菜粕主力合约震荡偏空运行，周K线收单持有（8月3阴，主力合约周涨跌幅-1.24%，周成交量减少和持仓量增加，日空单2190进近期相关报告：技术上关注主力合约下跌持续性。现货方面，USDA8月供需报场，反弹止损USDA、MPOB报告均利空，油脂油菜籽偏空告意外上调美豆单产，美豆带动国内两粕偏空运行。但从菜粕2180）料承压下行基本面看，加拿大新季菜籽预期产量下调但仍同比增加，加菜套利操作：做多2017-08-14美豆单产下调幅度料有限，油脂油籽商业库存较低对外盘菜籽价格形成一定支撑，国内近期进口OI801-RM801菜籽到港量较少，沿海菜籽菜粕

8、库存呈现下降，而近期菜粕成价差（8月16日料震荡偏空2017-08-07交情况较好，国内菜粕供给趋紧。另外，国内豆类库存较高，4630进场）天气支撑粕价区间运行，基本面偏豆粕对菜粕的替代压力仍然较大，预计近期菜粕期价维持震荡。空油脂反弹或尽风险因素：南方天气条件；大豆、菜籽进口2017-07-31中信期货研究

9、策略周报（油脂油料）目录策略摘要............................................................................................................

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