新兴能源行业：动力锂电格局未定，成本领先将是赢家

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1、股票研究新兴能源[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2017.08.01上次评级：增持动力锂电格局未定，成本领先将是赢家行[Table_subIndustry]细分行业评级动力锂电增持业更徐云飞（分析师）王浩（分析师）庞钧文（研究助理）0755-239767750755-23976068021-38674703新xuyunfei@gtjas.comwanghao013539@gtjas.compangjunwen@gtjas.com证书编号S0880517030003S0880

2、513090004S0880115080135本报告导读：锂电池能量密度主要由材料决定，电池制造环节最终将技术趋同，产品标准化。我们[Table_Report]相关报告判断未来成本是动力锂电的关键，由于后发优势明显，看好后起之秀。新兴能源：《长风万里激高浪，软包蛰伏以摘要：待飞》2017.07.30[Table_Summary]锂电行业上游供应链发展日趋完善。随着锂电行业技术日益成熟，2014新兴能源：《消费锂电企业转动力锂电有显年开始锂电相关专利申请量开始下滑。动力锂电的竞争拉动上游产业链的著竞争优势》快速发展，每种原料和设备都具有多

3、家实力较强的供应商。2017.07.27新兴能源：《特斯拉Model3量产启动，7锂电能量密度存在天花板，技术优势逐渐消失，必将走向标准化。锂电月底交付》属于化学能，与IC产品不同。IC制程技术是以直线的方式向前推进，使2017.07.04得IC产品能持续降低成本，从而IC企业可保持技术优势。而锂电与光伏新兴能源：《光伏行业离平价上网还有多久？》组件类似，技术发展受限于材料的能量密度，最终产品必将趋于同质化标2017.06.28准化。新兴能源：《中汽协建议下修3万公里补贴证要求》标准化行业中产品同质化，成本才是企业核心竞争力。企业的体制

4、、规2017.06.19券模、技术路线、供应链管理等等都会在一定程度上影响着产品的成本，从研而决定着企业的竞争力。究体制、规模、技术路线、供应链管理和后发优势决定了成本优势。市场报化的体制、规模领先、技术路线正确、供应链管理科学、以及充分发挥锂告电设备的后发优势的企业有更低的成本。我们认为部分动力锂电后起之秀在成本上更有优势。动力电池产线更新迭代速度快，新建产线产能高，便于维护，有助于企业降低平均固定成本。寻找动力锂电的后起之秀：亿纬锂能、鹏辉能源、珠海银隆、力信能源。我们从上述四个决定企业成本的因素出发，认真甄别动力锂电领域的年轻企业

5、，认为这四家企业以后必将在动力锂电领域占有一席之地。看好锂电龙头企业，推荐国轩高科、鹏辉能源、亿纬锂能看好新能源汽车产业龙头企业，推荐比亚迪看好量价齐升的正极材料环节，推荐杉杉股份、当升科技看好锂电隔膜龙头供应商，推荐创新股份、星源材质、沧州明珠看好锂电结构件龙头企业，推荐科达利风险提示。新能源汽车销量不达预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1.锂电行业发展日趋完善，配套逐渐成熟.............................................32.技术优势逐渐消失，必将走向标准化.........

6、........................................33.成本才是锂电企业核心竞争力.............................................................53.1.体制很重要，市场化民企竞争力强..............................................53.2.制造业离不开规模，规模优势带来成本优势..............................63.3.选择低成本技术路线能够显著降低成本............

7、..........................73.4.健康科学的供应链能够降低成本..................................................73.5.后起之秀在成本方面更具优势......................................................84.寻找动力锂电的后起之秀...................................................................104.1.鹏辉能源：年中业绩翻番，动力锂电产

8、能将到达6.8GWh.....104.2.亿纬锂能：受益共享单车，国内首条21700产线建成投产....104.3.珠海银隆：以钛酸锂为核心，“董小姐”加持快速闯关..............114.4.力