棕榈油菜籽油半年度报告：马来库存重建偏慢，期价下跌进程或延后

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1、半年度报告——棕榈油/菜籽油马来库存重建偏慢，期价下跌进程或延后今天杨洋高级分析师（农产品）走势评级：棕榈油：下跌菜籽油：下跌从业资格号：F0286098报告日期：2017年7月1日投资咨询从业资格号：Z0010717Tel:0411-84806792Email:y.yang@orientfutures.com★市场回顾：主力合约行情走势图（棕榈油）2017年二季度植物油期价出现宽幅震荡走势，5月曾因棕榈油增产进度慢于预期、出口销售强于预期而出现反弹，但在油料供给宽元/吨7,000松的格局下，期价反弹步伐受阻。6,50

2、06,000★基本面判断：5,500棕榈油方面，根据马来西亚上半年降雨推算，下半年该国棕榈油5,000产量会出现明显的增长，这是压制棕榈油价格的最主要因素，但4,500农4,000节奏上或因树龄与人力问题慢于预期，特别是三季度。印度下半01产年进口节奏料加快，对期价产生一定支撑作用，不过仍难以阻挡16/16/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/05品马来西亚棕榈油库存的重建进程，效果将是限制但不能阻止下半年棕榈油价格的下跌。菜籽油方面，尽管国内真实产量大幅下降，并且临储库存可拍量主力合

3、约行情走势图（菜籽油）所剩不多，但近年来我国菜油消费同样出现萎缩，并且市场细分为不同类型菜油，还有进口菜籽作为补充，刚需大体能够得到满元/吨9,000足，另外今年上半年拍卖的菜油中有一大部分转为商业库存将会8,000对价格反弹产生明显的压制作用。7,000★投资建议：6,0005,000下半年棕榈油期价重心将整体下移，不过在第三季度下跌幅度或4,000比预期来的小，而越往后压力越明显，期价跌幅也越大，至年底01期价或跌至4,400元/吨一线。菜籽油期价预计重心也会出现下移，16/16/0316/0516/0716/09

4、16/1117/0117/0317/05但幅度要小于棕榈油，且期间或出现阶段性反弹，年底期价将跌至6,000元/吨左右。套利方面可以买菜油空棕榈油。★风险提示：相关研报天气因素是农产品市场首要风险，如果下半年全球再度出现厄尔尼诺气象，则可能引发供需面预期的变化，另外，美国生物柴油2017年油脂一季报……………………2017/3/30政策与印度植物油进口税率存在变数，需要关注。2016年油脂年报………………………2016/12/28重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告

5、进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。农产品-油脂油料-半年度报告2017-07-01目录1、主产国棕榈油库存重建，或将领跌植物油...................................

6、.............................................................................51.1、下半年棕榈油产量压力将加大................................................................................................................................51.1.1、上半年降雨将提振棕榈油产量，特别是第四季度...........

7、....................................................................................61.1.2、阻碍产量增加的因素之一：面积增幅放缓制约...................................................................................................71.1.3、阻碍产量增加的因素之二：种植园劳动力不足.........................

8、..........................................................................81.1.4、阻碍产量增加的因素之三：树龄结构老化...................................................................