新三板2017年中期投资策略：时光不语，静待花开

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配新三板新三板2017年中期投资策略（维持评级）2017年06月28日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略三板做市三板成指时光不语，静待花开1,3001,2501,2001,150不忘初心、寻找优质成长企业1,1001,050Pre-IPO套利空间收窄的事实以及17年5月出台的减持新规等已经非常明确提1,000示我们必须回归投资本源，即寻找优质成长企业并设定预期合理的投资周期，流2323动性从来不应该是我们选择三板投资标的的主要因素。借用长期投资人常说的一-0701-09--12--0317-0

2、609句话：最好的投资不需要退出。20162016201620172017容量巨大的三板当中，我们明显发现存在着细分市场的小而美、相当巨大市场空间中的成长企业等，具体投资建议主要是以下两点：相关研究报告：《新三板月报：市场持续下探，关注创新层调一是在确定性行业投资机会下寻找投资标的；建议积极关注消费升级、工业自动整》——2017-05-31化、人工智能、信息安全、物联网、新能源企业产业链、新材料等。《新三板月报：指数小幅下滑,关注年报绩优股》——2017-05-02二是自下而上选择投资标的更为重要；我们将更注重选择战略布局清晰、业绩表《新三板月报：三月行情稳中有升,制度建设逐步落地

3、》——2017-04-05现趋于明朗、具备较好定价能力的公司。《行业重大事件快评：卖方调研是个shenmegui?——致亲爱的三板企业》——企业分化差异巨大、多维度合理数据参照更为重要2017-03-27《新三板投资策略：扩容倒逼变革，布局优质三板估值水平仍低于A股主板及中小创，截止6月23日，新三板平均P/E为18.13白马》——2017-03-21倍，同期创业板、中小板P/E分别为61.96、51.87倍，大部分行业市盈率在20-40倍的区间内。鉴于三板企业分化较大，板块经营及估值等数据或将不具备典型性证券分析师：王念春与代表性，我们建议还是应该更加关注个股的具体分析，多维度

4、合理进行数据参电话：0755-82130407照，在实际公司调研以及撰写报告当中，我们都对相关个股选取跨市场多个对标E-MAIL：wangnc@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027企业进行比较，包括业务成长模式、不同阶段估值对比等。联系人：刘馨竹政策分析：定位更加明晰，制度持续完善E-MAIL：liuxinz@guosen.com.cn新三板的独立市场地位发展逐渐清晰，政府工作报告以及证券法的修订草案等都显示其在资本体系中的地位得到进一步肯定，再融资政策相对创业板等灵活宽松。具体制度建设方面，包括协议转让限价、信息披露制度等持续完善

5、。企业对精选层以及流动性改善等政策调整预期相比过去明显更为从容淡定，侧面印证三板投资需要中长期投资思路，而非期待流动性改善等估值短期提升因素。风险提示分层等制度预期变化导致的市场波动；企业经营变动巨大等导致的投资选择难度上升。坚守中长期投资，寻找优质成长企业，维持“超配”评级三板估值整体估值探底，个股结构性分化趋势明显，Pre-IPO策略套利空间收窄，以及政策层面的逐步完善。在此背景下，我们建议要坚守中长期投资思路，不忘初心，寻找优质成长企业。独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任

6、何第三方的授意、影响，特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要关键结论与投资建议Pre-IPO策略:跨市场套利空间收窄，警惕“雷区”：Pre-IPO套利空间收窄的事实以及17年5月出台的减持新规等已经非常明确提示我们必须回归投资本源，即寻找优质成长企业并设定预期合理的投资周期。流动性从来不应该是我们选择三板投资标的的主要因素，我们仍然认为现阶段新三板仍然以中长期投资为佳。二级市场策略：不忘初心，寻找优质成长企业：进入17年，做市指数屡创新低，产品到期压力逐步释放，我们从资金面难以看到三板明显改善的迹象，采用二级市场投资策略的投资者或将承压。然而，这

7、一过程也伴随着部分优质白马企业遭遇错杀，创造良好投资机会。因此，类二级市场交投精选基本面良好、估值合理的个股应成为最主要投资策略。容量巨大的三板当中，我们明显发现存在着细分市场的小而美、相当巨大市场空间中的成长企业等，具体投资建议主要是以下两点：一是在确定性行业投资机会下寻找投资标的；建议积极关注消费升级、工业自动化、人工智能、信息安全、物联网、新能源企业产业链、新材料等。二是自下而上选择投资标的更为重要；我们将更注重选择战略布局清晰、业绩表现趋于明朗、具备较好定