石油化工行业油价研究系列报告（二）：东边日出西边雨，跨区油品价差研究及北美飓风影响

《石油化工行业油价研究系列报告（二）：东边日出西边雨，跨区油品价差研究及北美飓风影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2017年9月01日证券研究报告石油化工行业2017年日常报告评级：买入维持评级行业深度研究长期竞争力评级：高于行业均值东边日出西边雨：跨区油品价差研究及北美飓风影响——油价研究系列报告（二）市场数据(人民币）行业优化平均市盈率39.01市场优化平均市盈率18.44行业观点国金石油化工指数2219.74全球主要有北美、欧洲和亚太三大原油市场，每个地区各自有其代沪深300指数3834.30表的基准原油。美国的WTI，欧洲的BRENT，中东的阿曼和迪拜原上证指数3363.63油，都是重要的油种。不同油种价差主

2、要受两个因素影响：一是油深证成指10813.93品质量，二是区域市场供需情况。从历史数据看，2000年以来WTI-中小板综指11500.55布伦特价差1.44美元/桶（剔除2011-2014年价差异常时期），布伦特-阿曼原油价差平均价差为2.38美元/桶。影响因素之一：油品质量。原油价差受API影响明显，与含硫量关1780616070系不大。定量分析API度和含硫量等主要品质指标与原油价格相关14333性，原油API每增加一度，原油价格将增加0.38美元/桶，原油含12597硫量对价格影响较低。10860

3、影响因素之二：区域供需关系。由于油品质量、不同区域原油供9123给、需求、炼油能力等不同，会导致原油价格存在差异。跨区价差7387的存在促进跨区套利和不同区域间原油供给的平衡。WTI-布伦特原油价差主要受库欣库存量、北美原油产量、北美原油消费量和亚太504071150707151007160107原油消费量等因素影响。其中，WTI-布伦特原油价差与库欣原油库存呈负相关（相关系数为-0.32）；与美国原油产量呈负相关（相关国金行业沪深300系数-0.2）；与美国原油需求量呈正相关（相关系数为0.503）；与

4、亚太原油需求呈负相关（相关系数为-0.5）。油价和国内化工品价格高度相关。布伦特原油价格与国内沥青期货相关报告价格、PP期货价格和燃料油价格存在高度的相关性，相关系数分别1《PDH景气度有望提升，关注东华能源、为0.95、0.91和0.85。与PTA期货价格、PVC期货价格和PE期卫星石化-【国金大化工-...》，2017.7.21货价格相关性也较高，相关系数分别为0.72、0.69和0.56。2.《油价深度：短期承压调整但不改中期趋哈维飓风导致美国炼油产能下降17%，WTI-布伦特原油价差达到近势，“

5、库存去化”将带动年底...》，两年的高点。哈维飓风导致墨西哥湾约30%左右的炼油厂被迫关2017.6.26闭，炼油总产量的下降达310万桶/天，占全美炼油产能的17%，汽3.《蓄势待发，煤化工行业迎来重要的发展油和柴油产量分别下降17.5%和17.9%，化工产品产能下降近1/3。机遇期——新型煤化工产业深...》，美国原油需求量降低，同时墨西哥湾出口设施的关闭，加大库欣库2017.5.22存压力，WTI原油价格承压回落。布伦特-WTI期货价差扩大到5.564.《OPEC减产会议前瞻:油价迎来重要窗美元/桶，

6、是自2015年11月以来的最高值。NYMEX汽油价格一路口期，减产或将支撑油价...》，2017.5.22升高，由8月21号的1.58美元/加仑，陡增到8月28号的1.71美分析师SAC执业编号：S1130517050005元/加仑，涨幅达到8.1%。飓风退去后，炼油厂至少需要数周的时间郭一凡(8621)60230247回归正常，未来一个月内布伦特-WTI原油价差还将在高位，后期随guoyf@gjzq.com.cn着墨西哥湾炼油厂复产，布伦特-WTI原油价差将逐渐缩小，预计回分析师SAC执业编号：S1130

7、516090001蒲强puqiang@gjzq.com.cn落到2-3美元。飓风导致美国墨西哥湾沿岸化工产品产能大幅下降，供应紧张推高联系人霍堃huokun@gjzq.com.cn产品价格。墨西哥湾是美国主要的化工产品生产和消费地，飓风造成大部分化工产品停产或减产，短期内化工产品将供应紧张。根据联系人IHS统计，德克萨斯乙烯产量和消费量分别占全美的77%和65%，陈铖Chencheng2@gjzq.com.cn飓风造成生产和消费产能分别减少约22%的和20%。飓风造成美国丙烯酸停产产能达71万吨/年，占美

8、国丙烯酸产能的59%。丁二烯联系人何雄Hexiong@gjzq.com.cn停产产能达30%，部分以丁二烯为原料的生产设施停产或以低产运行。投资建议飓风使WTI短期油价承压，关注飓风影响消退后油价的回升及-1-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究WTI-布伦特价差缩窄。飓风导致美国墨西哥湾沿岸化工产品产能大幅下降，供应紧张有望推高PP、PE、丙烯酸、丁二烯、PX等产品的价格。关注卫星石化、上海石化、华锦股份。