证券行业深度报告6月报：2017上半年业绩前瞻

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1、[Table_MainInfo]股票报告网整理http://www.nxny.com┃研究报告┃投资银行业与经纪业行业2017-7-16行业研究┃深度报告证券业6月报：2017上半年业绩前瞻评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师周晶晶（8627）657995376月券商利润实现良好增长zhoujj1@cjsc.com.cn32家上市券商公告6月经营数据，所有券商净利润环比均实现正增长，合计实执业证书编号：S0490514070005现营业收入和净利润分别为236.28和99.21亿元，环比分别增长92.1%和分析师蒲东君（8621）68751192

2、124.7%；25家可比券商累计营业收入和净利润分别为877.77和373.19亿元，pudj@cjsc.com.cn同比下滑7.7%和10.1%，其中海通、华泰等保持正增长；母公司净资产1.13执业证书编号：S0490511090002万亿，环比略增0.7%；投行和资管利润占比区间大约在5%-10%和5%-20%。联系人孙寅行业2017上半年业绩前瞻(8621)68751192sunyin@cjsc.com.cn2017上半年经纪业务量价齐跌；投行表现分化，IPO大扩容，定增和债券承销规模回落；各类资管规模稳步扩容，有望成为2017年重要业绩来源；在两融规联系人

3、徐一洲模保持稳定、股票质押快速扩容、券商主动负债规模保持平稳态势下，行业利（8621）68751192息净收入稳中略升。预计行业2017上半年经纪、投行、资管、自营、利息、其xuyz1@cjsc.com.cn他净收入分别为363.4、264.8、123.1、323.4、205.8、152.2亿元，分别同比变动-35.1%、-15.3%、-8.4%、+32.1%、+21.8%和0.0%，合计实现营业收入[Table_Company]行业内重点公司推荐和净利润分别1430.70和572.28亿元，同比分别下滑8.9%和8.4%。公司代码公司名称投资评级行业2017下半

4、年业务展望000776广发证券买入600030中信证券买入展望2017下半年，IPO发行节奏稳健，成为投行业务重要增长点，可转债发行601211国泰君安规模扩容，再融资手段日渐丰富，利率逐步企稳，债券承销业务仍具备极大发展空间；同时随着IPO提速，加快券商直投退出节奏，部分券商已经形成良好[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）的项目储备，未来1-2年内直投业务将成为重要业绩贡献；股票质押有望继两2016/72016/102017/12017/415%融后成为信用业务重要增长点，2015-2016年券商形成了良好的低成本长久期10%5%负债储备，

5、同时在资管去通道背景下信用业务或有望逐步回表，增厚利差收益。0%-5%投资建议-10%-15%投资银行业与经纪业沪深300券商风险收益比高，良好绝对收益品种，建议积极配置。1）监管张弛有度，一方面规范投资者交易行为，净化资本市场环境，另一方面优化券商分类监管标资料来源：Wind准，未来风控能力完善、专注主业、创新能力较强的券商有望在双创债等新业[Tabl相关研究e_Doc]务占据先机；2）6月在市场回暖、交易活跃度提升、股债发行规模有序扩容下，《第二十七周周报：政策助力非银表现优于大盘，券商业绩环比改善明显；3）当前龙头券商PB估值水平1.4-1.5倍，处于历史关

6、注半年报预期》2017-7-9低位，风险收益比高，建议积极关注。推荐中信证券、国泰君安和广发证券。《第二十六周周报：资本市场开放持续深入，保险券商积极参与》2017-7-3《第二十五周周报：关注税延养老和MSCI利好，构建券商保险无忧组合》2017-6-25风险提示：1.经纪业务净佣金率下滑；2.新股发行速度显著放缓。请阅读最后评级说明和重要声明1/23股票报告网整理http://www.nxny.com行业研究┃深度报告目录6月业绩：业绩均环比改善...........................................................

7、................................................4净利润环比大增.......................................................................................................................................................4资管投行贡献突出....................................................................