天然橡胶研发报告：混合偏弱蕴藏套利新机，重卡强势提振下游需求

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1、研发报告/天然橡胶混合偏弱蕴藏套利新机，重卡强势提振下游需求天然橡胶研究员：潘盛杰一、总览1、基础原料泰国、云南地区的供应恢复。海南地区正遭受台风的考验。节中“杜苏芮”刚走，又迎来“卡努”，供应波动较大。马来西亚供应略向好，印尼目前的供应仍然充足。2、橡胶成品与期货关系越近的品种，如国营全乳老胶、可交割烟片、混合物等品种对价格波动更为敏感，近期降幅较大。混合胶较国产20号胶异常弱势，形成了新的套利机会。青岛保税区橡胶库存自6月15日以来的首次累库存。期货所注册仓单增量正常。3、轮胎消费全钢和半钢开工率

2、实现双增。重卡销售表现亮眼。研发报告/天然橡胶4、期货图01：沪胶1801合约收盘数据折线、堆积图持仓量成交量收盘价24000120万手22000100万手2000080万手1800060万手1600040万手1400020万手12000万手1/182/83/13/224/125/35/246/147/57/268/169/69/2710/1811/811/2912/201/10资料来源：WIND资讯·银河期货能源化工事业部本周主力1801合约报收13570点，较节前上涨+80点或+0.59%。成交量294.0万

3、手，较节前减少-15.7万手或-5.1%，活跃度有限。持仓33.5万手，较节前减少-1.2万手或-3.7%。观察1小时K线，运行在7小时均线之上，而7小时均线又在24小时均线至上，表现强势；MACD为红柱，多单持有；RSI指数65.7，买方市场。观察1日K线，在21日均线之下，刚从下方触及7日均线；MACD为绿柱缩短，即将出现买入机会；RSI指数30.04，卖方市场。1801合约在最近6个交易日中2次下探12905点后反弹，日最低点逐日抬升。预计后市偏强势整理，压力线在9月28日急跌的1/2处，14100点附近

4、。5、小结近期沪胶在2次下探12900点后都迅速反弹，足见此处的支撑力度。原料方面各主产地区（泰国、马来西亚、越南、中国等）均处于旺产季。今年夏季泰国胶的供应因多雨而偏紧，但这种短缺情况在目前已大为好转，泰国胶的价格已连续第4周走弱。而印度尼西亚目前处于减产季，产量将逐渐减少。其12月船货较11月船货升水达+40美元/吨。国内与期货关系密切的产品（比如可交割烟片、老仓单、常见非标品混合物等）降价幅度较大。在本轮下跌中挤出了大部分金融属性的泡沫。老仓单全乳胶逐渐进入现货市场，但冲击不大。烟片胶较老仓单全乳胶的升水已处于

5、正常价差区内，预计该价差将保持到年底停割以前。随着套利盘对混合胶兴趣的减弱，混合胶船货连续第6周走弱，一方面将抑制上游混合的加工积极性，另一方面出现了以做多混合胶的新的套利机会。库存端青岛保税区总库存自6月15日以来首次增加。上期所库存小计44.38万吨，较9月22日增加+0,77万吨。库存期货37.75万吨，较9月22日增加+0.34万吨。仓单增量尚在正常水平。消费端：国内全钢、半钢开工率双双提高。重卡销售在“金九银十”的第1个月中表现亮眼。9月销量达到10万辆，较去年同期的5.29万辆大幅增长+89%，环比8月小

6、幅上升+7%，同时也是重卡市场月销量自今年3月份以来连续第研发报告/天然橡胶7个月超过9万辆。整体而言，上游供应正常，中游产生了新的套利机会，下游需求良好。基本面偏多。研发报告/天然橡胶二、基础原料泰国、云南地区的供应恢复，海南地区正遭受台风的考验供应波动较大。马来西亚供应略向好，印尼目前的供应充足。1、泰国、马来西亚、云南、海南A.价格各主产地区基础原料下跌4%-5%。云南胶杯下跌较多，跌幅达到-7%。USSRSS胶乳杯胶胶乳杯胶胶乳杯胶胶乳杯胶泰国泰国泰国泰国马来西亚马来西亚云南云南海南海南泰铢/公斤泰铢/公斤泰

7、铢/公斤泰铢/公斤美元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨39周50.154.249.842.310754951170010880119201086041周48.651.247.640.0101546611320101201148010500涨跌值-1.6-3.0-2.2-2.3-59.5-28.4-380-760-440-360涨跌幅-3.1%-5.5%-4.4%-5.3%-5.5%-5.7%-3.2%-7.0%-3.7%-3.3%资料来源：WIND资讯·银河期货能源化工事业部图02泰国基础原料价格折线图（泰铢/千

8、克）图03马来西亚基础原料价格折线图（美元/吨）USS-泰国RSS-泰国胶乳-泰国杯胶-泰国胶乳-马来西亚杯胶-马来西亚1002500200080150060100040500200Jan-14Oct-14Jul-15Apr-16Jan-17Jan-14Oct-14Jul-15Apr-16Jan-17研发报告/天然橡胶图04中国云南基础原料价格