金融行业：普惠金融，花开月将圆

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1、2017年10月16日金融行业专题报告普惠金融:花开月将圆——普惠金融的制度红利和个体机会孔祥吕爽何帆兴业研究兴业研究兴业研究分析师助理分析师助理分析师摘要：传统银行机构对普惠金融认识刚开始，我们认为尚有20万亿元以上的市场空间有待挖掘。普惠金融历史性的发展机遇有：1）征信系统覆盖面逐渐完善，约束失信行为的效果增强；2）银行对消费升级、二线以上区域城市化趋势的把握；3）Fintech技术运用，形成大数据积累，这将有效运用在风控领域中。花开：普惠金融享受制度红利，近期定向降准股份制银行边际收益最大。为鼓励银行积极参与，普惠金融的高业务风险特征需要在收益和流动性上获得补偿，定向降准正成为

2、鼓励普惠的长效措施。央行曾实施多次定向降准政策，本轮定向降准是近期最大的制度红利，预计2017年9月颁布的定向降准的新增流动性预计约2300-4600亿元，大型银行及股份制银行贡献突出，带来较大流动性释放。城商行及农商行原先已满足一、二档要求并且新考核范围变化，城商行及农商行边际释放流动性空间稍小。月圆：通过风控水平和风险资产定价能力的全面提升，银行才可获得“普惠”背后的收益。普惠金融并非银行的“慈善事业”，而是需要精耕细作的高收益业务领域，这关键在于通过资产挖掘，风险控制乃至组织形式的创新，对零售及小微企业客户资产端定价能力的提升，进而形成可靠的盈利模式。考虑到普惠金融涉及到长尾人

3、群信用资质的判断，坏账率高，这对资产类别挖掘及风控要求高于传统信贷业务，“没有金刚钻，不揽瓷器活”。1○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明一、普惠金融：小荷才露尖尖角2005年联合国文件提出普惠金融（InclusiveFinance）这一概念，2015年政府工作报告及《推动普惠金融发展规划（2016-2020）》中定义普惠金融为通过加大政策引导扶持、加强金融体系建设、健全金融基础设施，以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当的、有效的金融服务，并确定农民、小微企业、城镇低收入人群和残疾人、老年人等其他特殊群体为普惠金融服务对象。2017年9月30日，央行发

4、布《关于对普惠金融实施定向降准通知》，考核标准中具体规定普惠金融范围，较之前的定义惠及范围更为具体。图表1：我国政府逐渐具体化普惠金融的服务对象时间文件／会议／机构定义2005年联合国普惠金融（InclusiveFinance）指能有效、全方位地为社会所有阶层和群体提供服务的金融体系。2015年3国务院《政府工作报告》普惠金融是指立足机会平等要求和商业可月持续原则，通过加大政策引导扶持、加强金融体系建设、健全金融基础设施，以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当的、有效的金融服务，并确定农民、小微企业、城镇低收入人群和残疾人、老年人等其他特殊群体为普惠金融服务对象。2

5、016年1国务院《推动普惠金融对普惠金融定义同上，发展目标确立为至月发展规划（2016-20202020年，我国普惠金融发展水平要达到国年）》际中上游水平。2016年9G20第十一次峰会《G20数字普惠金融是以数字化方式提供的普惠月数字普惠金融高级原金融服务，大数据、云计算以及移动互联则》、等数字技术在普惠金融领域的应用2017年9《关于对普惠金融实施（1）单户授信小于500万元的小型企业月定向降准通知》贷款、单户授信小于500万元的微型企业贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款；（2）农户生产经营贷款、创业担保(下岗失业人员)贷款、建档立卡贫困人口消费贷款和助学贷款数据来

6、源：银监会文件，国务院文件，公开资料整理，兴业研究。2○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明各国政府重视对社会各阶层的金融服务，释放政策红利推动普惠金融。在金融危机后，美国政府成立普惠金融专家组讨论政策制定，推行退休账户等项目。发展中国家墨西哥、巴西、印尼针对银行放松银行在普惠金融领域的监管要求。图表2：各国政府重视对普惠金融的发展，释放政策红利美国墨西哥巴西•成立普惠金融专家组•成立普惠金融国家委•允许银行在普惠金融•推行“我的退休账员会领域贷款减少拨备计户”（myRA）项目•政府为商业性金融机提•投资设立社区金融机构面向特定客户群体•出现类格莱珉银行构的贷款提供担保代偿

7、服务数据来源：公开资料整理，兴业研究。二、普惠金融的空间与机遇银行机构对普惠金融领域的挖掘程度较低。银行偏好低风险、收益适中的大中型企业贷款、房贷、车贷、信用卡等业务，整体年化利率约5%-10%左右。较高风险收益的业务由小贷、融资担保、消金、P2P、民间借贷等机构来满足，整体年化收益约20%以上。3○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明图表3：普惠金融是银行业务挖掘的“飞地”数据来源：公开资料整理，兴业研究。普惠金融业务发展有较大空间，预计有20