私募行业专题研究：“奔私”后风格延续，公募派基金经理选股能力突出，业绩表现良好

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1、金融产品研究私募基金证券研究报告2017年08月28日私私募行业专题研究募专题“奔私“后风格延续，公募派基金经理选股能力突出，业绩表现良好报告要点证券分析师1.“公奔私”现象的发生、发展和概况证券分析师：谢守方公募基金经理往往选择在牛市期间“奔私”，2006年至2007年的牛市掀起了第一波“公奔私”浪潮，这股浪潮持续至今。截至2017年7月执业编号：S0360517010001底，私募基金行业目前管理产品的基金经理共有4,549位，其中310电话：186-2196-6770位是原公募基金的基金经理，占比为6.81%。310位“公奔私”基金经邮箱：

2、xieshoufang@hcyjs.com理隶属于246家私募基金公司；同时，“公募派”私募基金公司的管理规模高于市场平均水平。由“公奔私”基金经理管理的私募产品共1,770只，分别由183个基金相关研究报告经理管理；另外127名“奔私”基金经理不能合理匹配对应管理的私募产品。1,770只产品中有1,544只属于股票多空策略，占比为87%。2.“公募派”近年的业绩表现管理股票多空产品且至少满两年的“公募派”基金经理共有119位，对应产品共566只。过去两年，119位“公奔私”基金经理的平均累计收益率为下跌2.30%，最大值176%，最小值54%，

3、同期沪深300指数下跌16.43%；“公奔私”基金经理的收益率高度集中在0%-20%区间。最大回撤方面，“公奔私”基金经理同期的平均最大回撤为25%，分布基本符合正态分布，最小值为3.6%，最大值为66%。夏普比率方面，119位“公奔私”基金经理中47位未能实现正收益，剩余72位平均夏普比率为0.54。显然，过去两年“公奔私”基金经理大幅跑赢市场指数，在熊市和震荡市环境中，表现出较强的风险控制能力。H-M模型的结果显示，体现出选股能力的“公奔私”基金经理人数为70人，占比为58.82%，明显高于全市场48.89%的平均水平；体现出择时能力的人数为

4、68人，占比为57.14%，略低于全市场的58.08%的平均水平。“公奔私”基金经理的择股能力显著高于市场平均水平，而择时方面则略逊色于市场整体水平，这与“奔私”基金经理公募时期的投资风格与投资理念相一致。3.“公募派”2017年以来的业绩表现2017年以来，公募基金经理坚持价值投资、注重安全边际的投资风格得以充分发挥，“公奔私”基金经理管理的股票多空策略产品共1,018只，相关132名基金经理今年1至7月收益率的均值为8.26%，超过74%的基金经理录得正收益，远超全市场57%的正收益比例。最大回撤方面，132位“公奔私”基金经理平均最大回撤为

5、6.79%，略小于全私募市场股票多空策略基金经理10.24%的水平。私募基金目录一、“公奔私”现象的发生、发展和概况..................................................................................................................4（一）公募基金和私募基金的区别........................................................................................

6、..............................4（二）“公奔私”的周期变化、人数和产品规模..................................................................................................4（三）“奔私”基金经理对应产品及主流策略.....................................................................................................7二、“

7、公募派”基金近年的业绩表现.........................................................................................................................7（一）“公奔私”基金经理的总体表现................................................................................................................7（二）公募时期投资风格

8、的延续——择时和择股能力分析......................................................