主题投资框架二：探寻主题投资密码，主题投资的方法与规律

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1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃主题投资框架二2017-8-29投资策略

2、专题报告探寻主题投资密码——主题投资的方法与规律报告要点[Table_Author]分析师张宇生（8621）68751256如何有效地挖掘主题zhangys4@cjsc.com.cn主题评价的两个关键维度是持续时间及表现强度。重要的主题应具有两个特征：执业证书编号：S0490516070003持续时间长以及强度大。结合驱动因素，无风险利率一般由货币政策决定，短联系人包承超（8621）68751256期内往往不会出现剧烈变动，其主要影响主题

3、的持续时间；未来预期现金流是baocc@cjsc.com.cn决定主题持续时间和表现强度的核心因素之一；市场风险溢价由市场情绪决定。通常而言，市场情绪持续时间越长，则主题持续的时间就越长；市场情绪越乐联系人王丹观，主题强度就越大。因而，进一步结合主题关键影响因素，我们认为，重要（8621）68751160的主题必然纵深性强、鲜明且逻辑简明，不易证伪。wangdan7@cjsc.com.cn主题筛选步骤包括主题评价体系及主题核心驱动因素分析。为评价不同主题的重要程度，长江策略构建了主题评价体系：依据主题投资不同影响因素的重要[

4、Table相关研究_Doc]程度，按照1-10的数值赋予其相应权重，权重加总值越大的主题，相对越为重《湖北国企改革，我们应关注什么？》2017-8-18要，从而筛选出纵深性强、鲜明以及逻辑直接、不易证伪的主题，并在此基础《“大资管时代”股市流动性拆解——“流动性从上，进一步分析主题的核心驱动因素。哪儿来”系列之二》2017-8-16如何构建主题投资组合《再论国企改革的表与里》2017-8-4对宏观性、事件性和行业性主题我们各选取了六个案列，以特定主题行情期间，涨幅前四的标的以及涨幅后四的标的作为分析样本。通过复盘历史上重大

5、主题，我们发现表现较好的标的具有以下特征：1）逻辑越相关，表现越强势；2）主题启动时，龙头市值一般相对较小；3）对于龙头选择，估值和业绩并非占据重要位置；4）当一个主题有多次行情时，龙头往往具有长期关注价值——前一轮主题行情的龙头，在下一轮行情时表现也往往较为突出。我们认为，对于主题龙头，这五种特征的重要程度并不相同，其重要性的先后次序为：逻辑相关性>历史龙头、小市值>当前估值>历史业绩，并据此构建了长江策略以逻辑相关性为核心的五维度龙头筛选模型。如何进行主题择时主题择时的核心在于判断主题投资的退出时点。根据长江策略主题择

6、时框架，对于特定主题而言，首先判断主题类型及基于主题评价体系预判主题强度，预估主题可能持续的时间。而后结合主题行情的预估持续时间，通过紧密跟踪相关换手率指标和龙头表现等判断主题是否见顶。具体而言，若主题持续时间达到预先估计的时间，且相应换手率达到经验值、龙头表现相对孱弱，且此时若没有大的催化，我们倾向于认为此时主题大概率已见顶。风险提示：1.市场情绪剧烈变化；2.对于新主题，经验指标可能不适用。请阅读最后评级说明和重要声明1/2212552301/16348/2017083016:24[Table_PageHead]投资策略

7、

8、专题报告目录引言：回顾与展望........................................................................................................................4一、如何有效地挖掘主题..............................................................................................................51.1、主题筛

9、选标准..................................................................................................................................................51.2、主题筛选步骤.........................................................................................................

10、.........................................71.2.1、主题评价体系...........................................................................................