【2018年新三板年度策略】新三板存量结构化竞争加剧，重点关注优质赛道成长型企业

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1、证券研究报告专题报告【2018年新三板年度策略】新三板存量结构化竞争加剧，重点关注优质赛道成长型企业2017年12月1日赵巧敏（分析师）陆彬彬（研究助理）电话：020-88836110020-88832292执业编号：A1310514080001邮箱：zhaoqm@gzgzhs.com.cnlubinbin@gzgzhs.com.cn【新三板2017年回顾：存量市场中的结构性博弈】截至2017年11月17日，新三板市场上共有企业11645家，环比增相关报告：长0.8%，平均每月摘牌48家。2017年

2、新三板市场由增量转向存量竞争。1.【2017年新三板年度策略】风起截至10月，新三板企业融资总额为1067.19亿元，同比涨幅15.5%。无机遇，左侧投趋势——从新三板归母净利润1000万的企业融资次数、融资金额占比分别增加10%和的确定性与不确定性看未来的投7.6%。投资机构对市场中小规模、高成长性的公司的关注度在提高。资机会-20161209新三板市场2017年全年总成交量、成交金额分别增长了0.97%和2.【2017年新三板中期策略】战略3.55%，14%企业占据了80%的成交量。新三板企业中

3、归母净利润高于窗口未变，回归价值之路-201706281000万的企业成交量（额）占比增加了7%。3.跨市场溢价在缩减！2017年新股【新三板2018年展望：政策预期回升，新三板“中场”地上市后涨停板期间收益率下降150位凸显，结构化竞争加剧】个百分点，日均换手率下降6.96多层次资本市场变化下，IPO审核提速，审核趋严，跨市场溢价下个百分比-20171105降，新三板“中场”地位愈加凸显，结合顶层设计进一步明确及监管层4.做市指数跌破1000，回归原点，公开讲话，市场对新三板政策推进预期回升。新三

4、板初心不变，砥砺前行新三板市场一二级的资金面均有收紧趋势，如若政策推进不达预-20171113期，市场调整期将延续，同时新三板内部结构化竞争加剧，提前布局精选细分领域投资变得更为重要。【2018年企业资本市场规划：结构化竞争加剧，建议企业广证恒生积极规划谋求发展】（1）IPO申请排队时间变短，但通过率在下降，审核趋严，需要做好做中国新三板研究极客IPO前期规范的准备。（2）IPO审核趋严的情况下，并购是值得关注的资本市场发展路径。（3）2018年企业融资重要性愈加凸显，建议企业关注多元化融资渠道。【

5、2018年新三板投资策略：投资阶段前移，自上而下挖掘高成长性企业】2018年新三板市场将会是存量下的结构性博弈，要求投资者深入分析企业的经营状况、发展前景，深度挖掘其中的优质具有发展潜力的企业。同时在多层次资本市场的变化下，建议投资者把投资阶段前移，以企业的成长性为核心，寻求利润规模暂时不大，但拥有高成长性企业的投资策略。（1）主题策略下的投资逻辑：创新层策略，优中选优筛选连续两年符合创新层标准、高成长性、高流动性标的；Pre-IPO策略，已公告明确IPO的企业估值较高，适当前移寻找估值合适的，有成

6、长性的标的。（2）细分行业下的投资逻辑：综合分析Wind二级行业的基本面、估值面以及融资情况，筛选高成长优质赛道，重点关注高端装备、TMT、医药生物、教育、新能源等优选标的，在赛道中自上而下挖掘高成长性企业。【风险提示】政策发展不达预期；公司治理和规范风险；中小微企业经营波动风险敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第1页共41页证券研究报告专题报告目录1.12017年新三板市场进入存量市场，截至2017年11月17日，新三板市场上共有企业11645家.............41.1.12017年新

7、三板挂牌企业数量增速放缓，摘牌企业数已达545家..........................................................................41.1.22017年11月17日新三板做市转让标的占比下降至12.03%...................................................................................61.22017年新三板做市指数高开低走，跌破1000回归原点...

8、...................................................................................71.3融资：2017年存量竞争下，归母净利润较高的企业在融资额占比在提升........................................................81.3.12017年截至10月份，新三板企业融资总额为1067.19亿元，同比涨幅15.5%.............