通信行业动态报告：中国电信六城市首次开通5g试点基站，联通混改布局消费互联网

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业动态行业动态模板[table_indusname]中国电信六城市首次开通5G试点通信基站，联通混改布局消费互联网上周表现回顾维持增持上周指数表现回顾武超则上周通信板块下跌0.35%。其中通信设备下跌0.25%，通信运营下跌1.06%。wuchaoze@csc.com.cn010-85156318同期上证综指下跌0.83%，深证综指下跌1.32%。创业板指下跌执业证书编号：S14405130900030.69%，中小板指下跌1.32%。发布日期：2

2、017年12月11日本周重点推荐中际旭创、海能达、光迅科技、中兴通讯、亨通光电、烽火通信、市场表现亿联网络、宝信软件、拓邦股份、和而泰、光环新网（停牌）本周重点关注日海通讯（停牌）、中天科技、鹏博士、高新兴、新易盛、星网锐捷、宜通世纪一周核心观点中际旭创1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，相关研究报告旭创主导经营，治理结构的担忧破除；通信行业：3GPP非独立组网5G标2）17-18年看北美100G放量，19-20年看北美400G升级、国内17.12.04准初步定稿，工信部发文启动5G第100G上规模和5G基站光

3、模块部署，增长驱动明确；此外，或向三阶段试验通信行业：3GPP非独立组网5G标上游核心器件延伸，走垂直整合模式。17.12.04准初步定稿，关注相关标的事件性投资机会！3）预测中际旭创17-19年备考净利润（假设全部并表,考虑股权17.11.29通信行业：发改委重点支持5G建设激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为5、7、10亿元，对应PE为44、30、23倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。请参阅最后一页的重要声明14021835/30242/2017121114:33[table_page]通信行业动态研究报告海能达1

4、）上半年完成赛普乐、诺赛特并购，2018将贡献1500万欧元和300万美元净利润，外延净利润有望超预期。2）一带一路、非洲、南美等地区订单增加，成为海外增长推动力。同时荷兰订单1.3亿欧元，目前子公司按照完成进度确认收入达4300万欧元，预计明年上半年有望完成全部项目验收。3）内生高增长，预计17~18年净利润6.01亿（+50%）、9.87亿（+64%），对应PE55X、34X。4）专网从窄带向宽带演进，宽窄融合订单出现，市场容量扩大3~5倍，延续高增长趋势可期。光迅科技1）短期看：业务见底，5G承载先行，电信市场逐步回暖；数通或

5、有突破，北美云厂商加速向100G切换，国内BAT100G需求快速增长，公司产品全面突破，客户认证推进中，18年将是公司数通业务放量年；收入结构优化、数通业务放量、光芯片自给率提升，毛利率回升；2）长期看，5G点亮光通信，5G的RAN网络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和AAU三级结构，衍生出前传、中传和回传，仅5G前传将需要25G/50G光模块数千万只；国家级创新中心落地在即，加速高速芯片突破。作为光器件龙头，公司基于光电子能力优势，积极拓展3Dsensing、大功率光纤激光器、激光雷达、物联网传感器、量子通信等非

6、光业务3）预测公司2017-2018年的净利润分别为3.5、4.5亿元，对应PE分别为53、41倍。烽火通信1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。2）5G建设，承载先行，即相关的传输网要先于5G基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN份额领先，SDN/NFV积极布局，未来发展具有潜力。3）预计公司2017-2018年归母净利润分别为8.8亿元、10.8亿元，对应PE分别为39倍、32倍，维持“增持”评级。中兴通讯1）运营商业务布局

7、领先，无线接入网挑战爱立信排名第四；核心网推出新产品CloudServCore全球推广顺利。OTN（光传输网络）排名全球第二；PTN/IPRAN（分组传送网/无线接入网IP化）市占率第一。PON（无源光接入网）市场规模在60亿美元以上，公司排名全球第二。2）公司面临运营商资本开支拐点、5G技术突破拐点和美国制裁结束董事长换届的经营拐点。Ovum估计2017年资本开支全球低点，我国资本开支考虑联通混改、铁塔投资、广电投资，2018年资本开支有转好可能。5G技术公司布局MIMO（大规模天线）、MUSA（新型多址）、模块化核心网、新型传输

8、网、新型回传网，形成5G全面优势。年内董事长换人，股权激励大规模推出，手机业务减亏明显，反腐轰轰烈烈。请参阅最后一页的重要声明114021835/30242/2017121114:33[table_page]通信行业动态研究报告3）预