通信行业：华为签署超60个5G商用合同，中国联通开通2.8万个5G基站

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1、目录一、行情回顾1二、上周研报22.1中际旭创（300308）：数通需求回升态势延续，400G放量在即22.2天孚通信（300394）：业绩略超预期，业务持续向好32.3星网锐捷（002396）：加大市场拓展力度，优化产品结构，增长可期42.4金卡智能（300349）：三季度业绩环比改善明显5三、产业要闻65G6云计算7物联网7其他7四、重要公告8五、推荐组合10六、风险提示11图表目录图1：申万一级行业周涨跌幅（%）1图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）1图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）1表1：通信行业一周重要公告8一、

2、行情回顾上周，通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌2.74%，跑输沪深300指数1.65pct，申万一级行业中排名第24位。二级子行业（申万）中，通信设备下跌2.85%，通信运营下跌1.87%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）传医休银轻综家食商纺公建房汽交农钢非建化计机采通电国电有媒药闲行工合用品业织用筑地车通林铁银筑工算械掘信子防气色申生服申制申电饮贸服事装产申运牧申金材申机设申申申军设金万物务万造万器料易装业饰申万输渔万融料万申备万万万工备属申申申申申申申申申万申申申申万申万万万万万万万万万万万万万万申申申万万万2.001.000.00

3、((((((((((((1.00)((())))))()))(()))(())))(((((()))))))())(()))(2.00)(3.00)(4.00)(5.00)资料来源：Wind，中信建投研究发展部上周，业绩低于预期个股跌幅较大。涨幅前五个股分别为：*ST新海（15.07%）、万马科技（11.14%）、华星创业（9.93%）、博创科技（7.68%）、恒实科技（7.24%）；跌幅前五个股分别为：高新兴（-16.97%）、移为通信（-14.33%）、*ST信通（-11.76%）、金信诺（-11.60%）、共进股份（-10.87%）。图

4、2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）11.149.937.687.247.143.933.523.242.78*ST新海万马科技华星创业博创科技恒实科技深桑达A德生科技万隆光电恒宝股份平治信息15.07(16.97)(14.33)(11.76)(11.60)(10.87)(10.82)(9.66)(9.63)(9.40)(8.56)高新兴移为通信*ST信通金信诺共进股份精伦电子中嘉博创广和通欣天科技会畅通讯资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部二、上

5、周研报2.1中际旭创（300308）：数通需求回升态势延续，400G放量在即事件公司披露三季报业绩预告，实现归母净利润3.17-3.88亿元，同比下降19.41%-34.16%，单三季度归母净利润为1.3-1.6亿，同比下降2.78%-21.01%。简评1.数通市场需求回升态势延续，业绩符合预期。预计19Q3公司营收在13亿左右，环比增长10%左右，同比降幅收窄，收入季度环比持续改善，符合预期。本轮云计算市场调整始于18Q2，亚马逊率先开始去库存，18H2其他云厂商相继下修服务器或光模块需求指引。本轮调整主要源于宏观经济波动引起的企业上云放缓

6、预期，以及移动互联网逐步步入后周期。随着各厂商库存消化，叠加400G迭代周期，数通市场需求于19Q2回升；从产业跟踪的情况看，19Q2亚马逊、Facebook、阿里100G需求都显著回暖（甚至40G需求也起来了）；19Q3谷歌100G需求亦逐步恢复。19Q3公司归母净利润中值为1.45亿元，略逊于预期，主要由于母公司和山东中际的略微亏损，从苏州旭创的单体净利润看，中值在1.74亿元，基本符合预期。2.400G批量出货，毛利率显著提升。随着高毛利率的400G产品向核心客户批量出货（Q3、Q4出货在1.8个亿），18Q4公司毛利率提升至32%左右

7、。由于19年新价格开始执行，19Q1公司毛利率环比下降4个百分点左右，降至28%，显著好于18Q1。18Q4和19Q1，公司毛利率走高，一方面由于400G批量出货，另外一方面也与100G出货量下滑有关。19Q2公司400G出货好于预期，100G毛利率环比保持稳定，加之受益于人民币贬值，公司综合毛利率季度环比略有提升（提升0.6个百分点）。公司持续努力实现降本增效，19Q3毛利率保持稳定，随着400G逐步上量，公司毛利率将稳中有升。3.400G逐步上量，新一轮升级周期开启。19年为400G元年，400G开始上量，20年400G有望放量，开启新一

8、轮升级周期；公司目前在400G布局领先，已批量出货，率先拿到入场券，目前唯一量产400G单模产品，市场地位进一步强化（拉大与Finisar和AOI的差距），19年市