餐饮行业深度报告：纺锤结构形成，休闲餐饮兴起

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1、行业研究餐饮证券研究报告2015年09月25日报餐饮行告业深度餐饮行业深度报告：纺锤结构形成，休闲行业评级推荐研究餐饮兴起评级变动首次评级事项证券分析师餐饮行业总规模超过3.8万亿元，总量上保持10%以上的温和增长较为确证券分析师：王薇娜定，高于GDP增速和社零总额增速。“民以食为天”，我国的餐饮文化执业编号：S0360517040002厚重，即使居民可支配收入有了大幅增长，恩格尔系数依然保持相对稳定。电话：010-66500993邮箱：wangweina@hcyjs.com主要观点推荐公司及评级1.充分竞争，迭代迅速公司名称及代码评级餐饮

2、行业由来已久，竞争充分，存在结构性过剩。目前餐饮业从业人数超过2400万人，仅北上广深四个一线城市每天新增餐饮门店超过100家。行业表现对比图(近12个月)由于餐饮企业的品牌和规模效应相对较弱，劳动密集型服务业的管理难度2016-09-26～2017-09-2225%也相对较大，在充分竞争的餐饮市场中利润率不高，存活和扩张均较为困难。目前餐饮业在业态、产品和服务上的迭代十分迅速。2.结构性调整：纺锤形结构形成-25%在2012年12月八项规定出台之后，餐饮业由哑铃型结构（高端+低端为16/0916/1117/0117/0317/0517/0

3、7沪深300餐饮主）转为纺锤形结构（大众餐饮为主），目前大众餐饮贡献了超过80%的餐饮收入。相关研究报告3.分散格局下的整合：长尾品牌化+品牌长尾化餐饮行业的长尾化特征显著，占比超过1%的品类就达到18个，并且品类内部的差异化明显，餐饮企业的市场占有率普遍极低。目前，长尾品类如地方小吃，陆续品牌化、标准化和规模化。同时，传统的中餐品牌也逐渐开始开设长尾化的餐厅或者副品牌，不再单一追求控制菜单成本，利用自身的品控体系和规模效应进行长尾延伸。4.餐饮业发展前瞻：休闲餐饮兴起以满足社交需求为主的休闲餐饮逐渐兴起，目前主要依托于购物+餐饮+娱乐的一

4、体化商业综合体。随着城镇化率进一步上升，中产阶级比重扩大，年轻群体渐渐成为餐饮消费的主力，对于餐饮的用餐环境、时尚调性、原材料、性价比等方面有了新需求。与此同时，年轻群体也更广泛钟爱于外卖，外卖市场增速快，未来空间较大。5.餐饮企业上市情况改善过去餐饮企业出于自身现金流充裕、合规成本高以及以及部分隐性利润等原因，上市的积极性不高。目前，受益于税改红利释放、电子化系统普及降低了规范化成本等因素，餐饮企业规范化进程加速，上市情况有所改善。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载行业深度研究报告目

5、录一、温和增长，空间可期...........................................................................................................................................5二、竞争激烈，生存不易..............................................................................................................

6、.............................7（一）从业者众，淘汰迅速.................................................................................................................................7（二）逆水行舟，存活困难.........................................................................................

7、........................................81.品牌对区域扩张的支撑弱.........................................................................................................................82.利润率低，管理难度大.....................................................................................

8、........................................9（三）群狼环伺，道阻且长....................................