2017年年度策略报告：白马当道，核心资产仍是明年全年配置主线

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1、A股策略DONGXINGSECURITIES白马当道，核心资产仍是明年全年2017年12月03日东配置主线A股策略年度报告兴——2017年年度策略报告证券股投资摘要：分析师:郑闵钢010-66554031zhengmgdxs@hotmail.com份货币政策对于股市的影响正伴随市场逐步消化未来政策较为稳定的紧缩预执业证书编号:S1480510120012有期而逐步淡化。从结果上判断，便是近期利率高增但股市未随债市调整的研究助理:宋劲限主因。我们认为这一状态将在明年进一步延续，即明年的市场判断应更多010-66554029songjin@dxzq.net.cn公考虑经济增长层面的变化。执业证书编

2、号：S1480116110028司相关研究报告消费增长的长期逻辑，即老龄化、二胎等趋势将显著提升人口消费偏好，证1明晟纳A比例略超预期，维持对市场“小回暖”的同时支付方式的转变和二三线城市消费模式升级将从消费能力的角度做券判断到消费体量升级。但明年受地产后周期消费的衰退和汽车消费的下滑影2017.06.21研响，明年的消费零售增速存在较大降档压力。究2.东兴策略《以史为鉴》系列：横向比较再论雄安与报整体而言，明年进出口和消费两部分的增速大概率下滑，若考虑在十三大湾区主题2017.04.21告五开局第二年打足未来三年的“安全垫”，则投资端发力将是最为有效的手段。考虑到房地产整体受调控政策压制

3、较为明显，明年基建领域仍将承3，一唱雄安天下白2017.04.04担增长的主要压力。其中我们认为建设体量较大的雄安新区有望成为驱动4．由中国神华大额特别股息所引发的思考投资端最核心的动力来源。2017.03.19在明年一季度开工季，我们认为基建产业链将实现较好的超额收益，其5.经济改善的预期转弱，“暖春”之后难改震荡格局中包括上游库存较低的钢铁和有色，水泥建材以及雄安概念股。此外，受2017.03.15.原油及鲜菜价格带动，明年一季度CPI增速有望超预期，相关的超市、6.一带一路深度报告：催化一带一路的三个信号调味品、农业等板块同样存在超额收益的机会。但全年来看，受政策对猪2017.03.1

4、2价等调控压力所限，全年CPI增速大概率将维持在3%以下。7.信贷数据中房贷仍亮眼，新房对GDP拉动预计仍核心资产仍将是明年全年的配臵主线。结果的驱动因素在于A股在资金行将持续为和风格上明显向行业龙头转移。造成这一变化的主要原因有三：2017.03.091.市场对业绩及估值的关注度提升。经济增长排位被推后。防风险依旧是8.CPI涨幅低于预期，政策红利加持A股延续结构性行情明年乃至未来三到五年的主旋律。在国内经济大概率步入稳定期，市场对2017.03.09于合理估值和高确定性业绩共鸣所产生的安全边际需求提升。9．政府工作报告解读--如何理解稳中求进2.部分白马股业绩放量所带来的明星效应。这里面尤

5、其以白酒、地产及保2017.03.05险行业为最。部分龙头企业业绩表现亮眼所产生的吸睛效应使得龙头股的10．《改革攻坚》系列：国企改革步入攻坚期，静待关注度进一步提升。明年花开破冰2016.11.13.监管层对价值投资的提倡。在2018年，我们认为A股当前以龙头股为核心的投资逻辑将大概率延续。11.《财政起舞》系列之二：不良贷信用债风险激增，银行困境倒逼债转股提速落实到个股选择上，我们建议围绕外资参与度提升（台积电持股模式）和2016.09.22确定性更强的海外经济复苏两条主线出发，自下而上筛选标的如我们重点关注的中兴通讯、国电南瑞、中国建筑、京东方、歌尔股份、中国中车这一类的企业。风险提示：

6、经济增速不及预期、地缘政治风险、大盘回调风险。敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源目录1.人口结构变革，居民杠杆仍将快速提升..............................................................................................................................................41.1人口结构变革，整体消费偏好进一步提升......................................................................

7、..........................................................41.2居民收入增速难现大幅提升，加杠杆进程仍将延续................................................................................................................51.2