碳交易专题报告：全国碳交易市场鸣锣开响

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1、[Table_Industry]证券研究报告/专题研究报告2017年12月25日全国碳交易市场鸣锣开响电气设备-碳交易专题报告[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：孟兴亚简称股价EPSPEPE评级执业证书编号：S0740517090003(元)20152016E2017E2018E20152016E2017E2018EG置信电气6.560.320.350.210.2820.5018.7431.2423.43电话：Email：备注股价取2017.12.22日收盘价，EPS取wind一致预期[投资

2、要点Table_Summary]始于《京都协议书》，我国全国性质碳交易市场2017底正式启动建设:碳交易市场，全称“碳排放权交易市场”。早在1997共84国签署通过的《京都议定书》中，便确定用市场机制作为解决二氧化碳为代表的温室气体减排问题的新路径，即把碳排放权作为一种商品进行交易。[Table_Profit]基本状况推动国际气候变化合作是我国一直以来的目标，自2013年起，我国针对碳交易市场进行了一系列准备工作，并计划于2020年后使碳交易市上市公司数190场进入稳定发展阶段。近期发改委正式启动全国碳交易市场建设。行业总市值(百万元)1868964.17碳配额+CCER

3、两部分构成全国碳交易市场：我国目前的碳交易市场分行业流通市值(百万元)1398777.44566748为两部分，强制性的配额交易和中国核证自愿减排量(CCER)交易。其104612中以配额交易为主，CCER为重要补充。截至2017年5月31日，[Table_QuotePic]行业-市场走势对比全国配额累计成交4.25亿吨二氧化碳当量，CCER成交1.05亿吨。配额交易占整个碳交易数量的80%。27%碳配额指在一个特定管辖区域内，政府将碳排放额分配给参与的企业，19%允许获得碳排放配额的排放主体将其剩余的指标拿到市场上买卖,确保11%区域实际排放量不超过限定排放总量的一种减排措

4、施。目前在我国多为免费发放，交易市场累计成交已近百亿2%(6%)CCER指通过第三方核证后产生的减排量，通常来自于清洁能源项目。2/26/162/26/174/26/176/26/178/26/17110/26/17CCER可作为清缴配额用于履约，抵消企业部分实际排放量，因而具有(14%)市场交易价值。目前在我国CCER成交量持续增长，2017年前三季度成交量已超过2016全年，我们预计伴随全国碳市场的启动，CCER望电气设备沪深300逐步面临0.8-2.7亿缺口，产生60-120亿市场。公司持有该股票比例对标世界，中国碳交易市场望快速追赶：全球碳交易量占全球温室气体年[T

5、able_Report相关报告]排放总量的13%，截止2016年底，全球共有36个国家、20多个地区、州、市已经开展碳排放权的交易市场，覆盖的碳排放数量为37亿吨二氧<<2018-2020年光伏扶贫每年装机规化碳当量（市场交易方面2015年全球的碳交易数量为61.98亿吨二氧化模有望达到12GW>>2017.12.21碳当量，对应的成交金额为828.73亿美元），可以预见，随着中国建设全国碳交易市场的启动，碳交易市场将会覆盖更多温室气体排放量，我国仅<<二股东减持计划已完成过半，公司经仅纳入电力行业便已经覆盖二氧化碳排放总量35亿吨。营趋势持续向好>>2017.12.20碳

6、资产管理再迎重要市场机遇：随着全国性碳市场的启动，产业链上下<<分散式风电项目获批，风电场运营添游环节会更加关注碳排放。主要包括产业链上游能源提供者、中游能源消耗者和下游服务提供者，我们认为提供碳资产服务（核定，开发等服新模式>>2017.12.20务）碳资产管理公司作为市场买卖双方的纽带将优先收益。碳资产管理公司主要开展碳配额经纪与CCER开发两项业务。1）配额资产经纪交易：以上海试点双向0.7%交易佣金计算，按初期配额市场总成交量45-60亿元为基础，碳资产经纪业务的市场规模在3150-4200万之间。2）CCER的开发业务：纯咨询模式，类似于券商的投行业务，按照项目收费

7、。截止2017年9月底，按公示的CCER项目，假设每个项目收费10-100万元不等，目前CCER的潜在和新增项目合计可以创造一个2.8-28亿的市场。收入共享模式，碳资产管理公司与CCER业主共享收益，碳资产公式按收入分享比例为20%-30%。按照前文测算的60-120亿的CCER市场市值，碳资产管理公司将从其中获得12-36亿的收益。重点关注标的：置信电气，国网系专业的配网一次设备供应商，子公司请务必阅读正文之后的重要声明部分14233619/30242/2017122515:15专题研究报告置信碳