银行业月报（2017年12月）：年末流动性压力预计趋缓，理财延续低速增长

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1、行业跟踪

2、银行Ⅱ证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入银行业月报（2017年12月）前次评级买入报告日期2017-12-01年末流动性压力预计趋缓，理财延续低速增长Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现银行沪深300资管业务统一监管框架出台，银行理财延续低速增长新常态17%一行三会等部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意8%见（征求意见稿）》，标志着资管业务统一监管框架正式出台。征求意见稿-1%明确提出了打破刚性兑付实行净值化管理、规范资金池、加强非标业务

3、管-10%理、控制杠杆水平、消除多层嵌套和通道业务等要求。银行理财业务将加2016-122017-042017-072017-11速回归“代客理财”本源，理财业务规模增长和盈利面临挑战。非标资产将逐步缩减，中小银行非标业务拨备计提压力预计上升。部分尚待明确的Table_Author分析师：沐华S0260511020012问题还需关注后续银监会制定的理财业务监管细则。020-87576482削峰填谷熨平流动性波动，年末流动性压力预计趋缓mh@gf.com.cn随着年末临近，为应对季末监管考核以及节假日现金投放，金融机构通常会多备头

4、寸以防御流动性波动，资金需求季节性增加。资金供给方面，Table_Report相关研究：10月缴税以及10月、11月大量国债、地方债发行的入库资金预计到12广发证券-银行业2018年年2017-11-29月中下旬会成规模释放，带来可观流动性。但央行为熨平财政因素的季节度投资策略:监管强化全面防性扰动，于10月下旬启用了2个月期逆回购，到期时正好与年末财政支出风险，基本面向好攻守兼备相对冲，预计财政支出对流动性的正面影响可能不如往年明显。此外，11银行业周报2017-11-26月央行在保持逆回购总量稳定的情况下，有针对性地增加2个月

5、期逆回购，（2017.11.20-11.26）:强化银以满足机构对中长期限资金的需求，显示出其维护年末资金面的意图，更行账簿利率风险管理，弥补监体现出央行对未来资金面地调控更趋准确和灵活。综合来看，在货币政策管制度短板延续稳健中性、超储率偏低的背景下，预计12月资金面总体将维持紧平衡。银行业周报2017-11-20贷款进入储备阶段，息差环比趋于稳定（2017.11.13-11.19）:银行股今年受国内经济企稳向好、金融监管强化导致融资需求表外转表内、权穿透监管强化，资管新规短利率抬升部分企业“债转贷”、债务置换对贷款替代作用减弱

6、等多因素叠加期影响有限影响，临近年底信贷额度比往年更加紧张，预计月度贷款增量将继续放缓。行业净息差二季度以来环比逐季改善，趋势上看，在新发放资产收益率逐季回升、负债成本压力减轻的共同作用下，预计息差总体趋于稳定。Table_Contacter联系人：万思华020-8757-9303不良方面，工业企业利润企稳走高，叠加银行清收处置加强，预计资产质wansihua@gf.com.cn量保持平稳，不会出现较大波动，这也将有效支撑业绩增长。投资建议与风险提示监管节奏趋缓且协同强化，供给侧改革利于行业不良底层资产改善，银行业不良反弹趋缓，

7、基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（工商银行、农业银行等），适度关注平安银行、兴业银行、南京银行。风险提示:1、资管新规超预期严格；2、利率波动超预期；3、经济增长超预期下滑；4、资产质量大幅恶化；5、政策调控力度超预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/18行业跟踪

8、银行Ⅱ一、宏观数据与信贷数据（一）货币供应10月末，广义货币(M2)余额165.34万亿元,同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和

9、2.8个百分点；狭义货币(M1)余额52.6万亿元,同比增长13%，增速分别比上月末和上年同期低1个和10.9个百分点；流通中货币(M0)余额6.82万亿元，同比增长6.3%。当月净回笼现金1518亿元。M1M2剪刀差为4.2%，环比下降0.6%。M2增速环比回落，部分原因是由于财政存款不计入M2，其季节性上缴拉低了当月M2增速。长期看，随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。也要看到，当前影响货币总量的因素更趋复杂，M2的可测性、可控性以及与实体经济的相关性已明显下降，M2指标的意

10、义明显减弱，无需过度关注M2增速的变化。10月份外汇占款余额增加20.98亿元人民币至21.5万亿元，连续第二个月上升，且增幅较上月的8.5亿元进一步扩大。10月外汇占款增加，可能与央行为缓解人民币升值压力而增加购汇有关。图1：10月M2增速环比下