电气设备行业2018年度策略：不忘政策初心，回归产业本质

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1、行业报告

2、行业投资策略电气设备证券研究报告2017年12月13日投资评级2018年度策略：不忘政策初心，回归产业本质行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市新能源汽车行业：在政策和产业的博弈中前行回顾2017，从销量回暖，到海外汽车巨头纷纷宣布加速电动车计划，整个作者板块十年大周期拐点已现。虽然年底补贴政策调整传闻再起，但我们认为补杨藻分析师贴调整是为引导行业更健康发展，2018年补贴和市场都会向龙头企业集中。SAC执业证书编号：S1110517060001不管政策如何变动，我们坚信，随着明年更多优质乘用车型的推出、路权带yangzao@tfzq.com来的物流车需求、交

3、通部对公交电动化的持续推行，2018年全年100万的李恩国分析师SAC执业证书编号：S1110517010001销量目标依旧能够完成。2018年将是新能源汽车回归产业本质的一年，整lienguo@tfzq.com车方面，主流车企将获更大话语权，A00级车续航里程向200公里以上，A李丹丹联系人级车向300公里以上提升。整个产业链将更多回归“车”的本质。尽管企lidandan@tfzq.com业前期将因为产品调节而影响短期销量，但对于整个产业链来说将是更为长杨星宇联系人期的利好。行情方面可以更乐观点，因为产业链大趋势已成，产业情绪将对yangxingyu@tfzq.com比17

4、年更为乐观，而且产业链企业学习速度加快，产业调整时间将会缩短。投资方面，我们看好两大主线：行业走势图坚守龙头：我们判断CATL的市占率将从30%提升至40%以上，牢牢把握其核心供应商：杉杉股份、天赐材料、先导智能、璞泰来、长园集团、宏发股电气设备沪深300份；精选低预期环节：今年大幅降价的电解液行业和受技术路线影响预期偏22%17%低的磷酸铁锂环节，都值得重点跟踪，明年拐点将现。12%7%光伏行业：降本增效，打破指标限制天花板2%平价上网是光伏行业打破指标、补贴天花板，突破更大市场空间的根本，上-3%-8%游制造环节、下游投资运维都在通过降本增效等方式向平价上网努力。从投-1

5、3%资角度看，2018年我们认为光伏行业可以围绕两个维度布局：1）短期内需2016-122017-042017-08求大增推动弹性较大的硅料环节毛利率提升；2）中长期来看，拥有成本优资料来源：贝格数据势的企业抓住时间窗口期扩产能，推动行业向寡头垄断的格局靠拢。硅片环节单多晶开始区分，单晶金刚线切割+PERC成本和效率优势显著，正在快相关报告速替代多晶份额。1《电气设备-行业研究周报:光伏平价硅料环节建议关注大全新能源、保利协鑫；硅片环节继续推荐隆基股份，建趋势已成，北汽2025年停售燃油车》议关注中环股份；下游运营环节，推荐分布式投资运维龙头林洋能源，建议2017-12-10

6、关注正泰电器、阳光电源。2《电气设备-行业点评:平价趋势已成，坚定看好光伏产业巨大空间》风电行业：成本持续下降，未来几年增长明确，有望最早平价上网2017-12-07目前全球陆上风电成本已降至6.7美分，十分接近火电6.4美分，2025年有3《电气设备-行业研究周报:第二批新望将降至5美分，国内风电也基本实现与火电平价。2018年，随着特高压能车补贴初审结果公示，企业现金流改建成，国内弃风率不断下降。今年全年装机创新低，根据已核准风电项目倒善》2017-12-03推，2018-2020年平均每年需完成30GW，明年开始装机将明显提速。另外，海上风电加速建设，分布式风电进入快速

7、发展期，也将带动风电在未来三年保持较快增长。建议关注全球风机龙头、在手订单维持高位的金风科技，看好风塔龙头、拓展叶片及运营业务的天顺风能，看好国内海上风电龙头、外延军工业务的泰胜风能。电力设备行业：看好新增配网，看好低估值白马龙头我国电力设备技术、特高压技术全球领先，当前国内投资平稳，而美国、东南亚、非洲、南美等地区加大电力基础设施建设，国外业务有望成为2018年电力设备公司的重要增长点。近年来，随着特高压、超高压工程及设备不断输出，随着“一带一路”“的持续推进，多家公司已在南美、东南亚、非洲等取得较好成绩，预计持续突破，带动业绩增长。继续推荐智能电网龙头国电南瑞，同时建议关

8、注一带一路龙头特变电工。风险提示：系统性风险；产业政策大幅变动；新能源汽车行业销量不及预期；新能源发电行业装机、上网不及预期；海外市场出现波动。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

9、行业投资策略重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2017-12-12评级2016A/E2017E2018E2019E2016A/E2017E2018E2019E600884.SH杉杉股份18.89买入0.290.650.741.0165.1429.0625.5318.70002709.SZ天赐