电气设备行业：回归产业本源，抓住升级红利

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1、目录新能源车：全球电芯头部效应加强，电芯升级材料体系全面跟进3下游：全球禁售燃油车风起，中国双积分为后续发展助力3销量：中国全年销量预计轻松突破百万辆4电芯：中日韩三国鼎立，韩国高镍电池量产时点后延6正极：高镍趋势临近，壁垒提升将导致格局优化13负极：负极格局稳定，布局石墨化提升盈利16电解液：降价洗牌集中度提升，价格触底预期向好17隔膜：湿法隔膜集中度提升，后续竞争仍然激烈18投资建议：锁定电芯及材料龙头，关注产业升级及海外供应链红利19光伏：短期预期转好机会再现，长期把握技术升级主线20政策：预期转好

2、，机会再现强烈看多20装机：国内持续超预期，海外市场发展迅猛20价格：冲击已过，未来看好高效单晶21产能：优势产能大举扩张23投资建议：关注各环节龙头，强烈推荐硅料、单晶硅片与电池环节25风电：配额与竞价开启成长新时代27政策：政策落地，配额+竞价时代开启27空间：破解弃风与抢装周期，行业重回成长时代30价格：风机招标均价触底回升，上游原材料见顶回落32投资建议：关注下游中游龙头，精选上游零部件32电力设备：特高压带来年超千亿投资，电力设备重回景气周期34投资建议：推荐设备供应商，长期关注配网投资机会34

3、风险分析35请参阅最后一页的重要声明图表目录图表1：各国禁售燃油车时间3图表2：积分抵消规则4图表3：新能源乘用车逐月销量（万辆）4图表4：2018年7-10月新能源乘用车各车型占比5图表5：中国新能源汽车销量（万辆）6图表6：中国新能源汽车销量（万辆）6图表7：全球电芯龙头企业扩产规划6图表8：全球四大龙头企业近三年出货量（GW）7图表9：海外电池企业2018年1-7月出货量排序8图表10：2017年国内动力电池市占率8图表11：2018年Q1-Q3国内动力电池市占率8图表12：全球电芯四巨头和车企供应

4、关系9图表13：全球电芯龙头企业供应链拆解9图表14：韩国锂电池研发、制造、材料、设备企业分布图10图表15：韩国锂电池企业分布图11图表16：LGC和三星产品应用结构对比11图表17：韩国预测四大主材技术发展路径及时间节点12图表18：电芯能量密度提升路径13图表19：电池及pack降价预测13图表20：高镍三元正极生产流程及与普通三元正极的区别14图表21：高镍三元正极材料和普通三元正极材料生产工艺和生产设备比较15图表22：2017年国内三元正极材料企业市占率16图表23：2018年Q1-Q3国内三

5、元正极材料企业市占率16图表24：人造石墨工艺拆解17图表25：2017年国内负极材料企业市占率17图表26：2018年Q1-Q3国内负极材料企业市占率17图表27：2017年国内电解液企业市占率18图表28：2018年Q1-Q3国内电解液企业市占率18图表29：湿法隔膜生产工艺18图表30：2017年国内湿法隔膜企业市占率19图表31：2018年Q1-Q3国内湿法隔膜企业市占率19图表32：2018前三季度中国光伏装机超预期（GW）20图表33：2018前三季度分布式占比继续提升20图表34：预计201

6、8年光伏装机GW级国家和地区增至13-15个21图表35：全球光伏装机预测（GW）21图表36：多晶硅价格走势图（元/kg）22图表37：硅片价格走势图（元/片）22图表38：电池片价格走势（元/W）22图表39：组件价格走势（元/W）22图表40：组件封装成本占比增加23图表41：预计未来组件价格将进一步下降（元/W）23图表42：全球主要硅料产能统计（万吨）23图表43：2018年1-9月硅料进口情况（吨）24图表44：全球单晶与多晶硅片产能（GW）24图表45：全球硅片产能统计（GW）24图表46：

7、中国主要PERC产能统计（GW）24图表47：光伏产业链技术发展趋势图25图表48：配额制第三次征求意见稿约束性指标折算风电新增装机量（假设非水电量缺口的一半由风电装机满足）28图表49：全国风电利用小时数与弃风率28图表50：此前红六省最新弃风率28图表51：陆上风电标杆电价29图表52：海上风电标杆电价29图表53：海上风电竞价价格与竞价得分图29图表54：陆上风电竞价价格与竞价得分图29图表55：十三五规划海上风电目标30图表56：地方政府海上风电规划目标30图表57：中国风电装机历史31图表58：

8、中国风力发电量及占比31图表59：季度公开招标容量（GW）31图表60：金风月度公开投标均价（元/kW）32图表61：环氧树脂与中厚板价格变化（元/吨）32图表62：风电产业链32新能源车：全球电芯头部效应加强，电芯升级材料体系全面跟进下游：全球禁售燃油车风起，中国双积分为后续发展助力在2015年的联合国气候变化大会上，包括德国、英国、荷兰、挪威，以及美国18个州等在内的国家和地区，组成了“零排放车辆同盟”，承诺到2050年，