机械设备行业点评报告：挖掘机，11月销量翻番；预计明年一季度持续快速增长

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业点评报告2017年12月11日挖掘机：11月销量翻番；预计明年一季度持续快速增长机械设备[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：王华君简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740517020002(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E三一重工8.630.030.310.410.532882619160.64买入电话：01059013814恒立液压26.300

2、.110.400.530.692366650381.58买入Email：wanghj@r.qlzq.com.cn徐工机械3.680.030.140.210.281242618130.42买入联系人：范炜柳工7.890.040.350.580.97180231480.20增持备注Email：fanwei@r.qlzq.com.cn联系人：朱荣华[投资要点Table_Summary]Email：zhurh@r.qlzq.com.cn11月挖掘机销量1.38万台（+107%），单月销量达到历史11月的第二高[Table_Profit]基本状况

3、根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据（快报），2017年1-11月份挖掘机销量12.63万台，同比增长99.2%。11月，挖掘机销量达1.3上市公司数3218万台，同比增长107.4%，11月销量仅次于2010年11月份的1.44万台。行业总市值(百万元)2596156.36行业流通市值(百万元)1806203.59901018预计2017年挖掘机销量或近14万台，同比增速接近翻倍[Table_QuotePic]313284根据之前5年（2012-2016年）挖掘机销售的历史数据，每年第四季度（10、行业-市场走势对比11月

4、、12月）单月销量均逐月递增，12月销量数据高于11月。我们预计2017年销量近14万台，同比增速接近翻倍。如2017年达14万台，相当于恢复至历史最高年份2011年（17.8万台）的79%左右。考虑到2011年进口量在3万台以上，表观消费量在21万台以上，相当于年需求恢复至最高年份2011年的67%左右。中泰挖掘机预测模型：预计2018年销量17万台左右，同比增长20-30%根据中泰挖掘机预测模型，我们预计2018年销量将达到17万台左右，增速20-30%！预计2018年一季度数据将持续超预期。三一重工在中、小吨位挖掘机市场份额第一

5、公司持有该股票比例相关报告1-11月，卡特彼勒销售大型挖掘机4177台，市场份额第一；三一重工销售1、行业深度《工程机械：栉风沐雨，玉汝中型挖掘机6363台，市场份额第一；三一重工销售小型挖掘机18620台，市于成——中泰机械“精品研究”系列之一》场份额第一。-2017.811月小松挖掘机开工时间为154.1小时/台，同比增长8.3%2、行业深度《工程起重机：复苏持续性有根据小松官方网站披露的数据，其中国地区挖掘机11月份月均开工时间达到望超预期；重点推荐龙头：徐工机械、三了154.1小时/台，同比上升8.3%，小松挖掘机的数据表明今年

6、11月挖掘机一重工》-2017.9赶工的情况较为突出；根据行业交流数据，混凝土泵车、汽车起重机11月份3、公司深度：《三一重工（600031）：工程月均开工情况均较好。机械龙头：王者归来！受益一带一路、军工程机械：2018-2020年持续复苏；挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰民融合；对标美国卡特彼勒》-2017.5我们看到2010-2011年挖掘机销量处于历史高峰，经过8年的周期（挖掘机4、公司深度：《徐工机械（000425）：汽车寿命在8年左右），我们判断挖掘机有望在2018-2019年迎来更换高峰期。起重机龙头，业绩有望超预期。受

7、益“一混凝土机械、汽车起重机的使用寿命长于挖掘机2年左右，有望在2020-202带一路”、PPP、国企改革》-2017.41年迎来更换高峰，这一轮工程机械行业复苏持续性可能更长。5、公司深度：《柳工（000528）：土方机械、挖掘机行业驱动：基建需求、更新需求叠加、环保促进、竞争格局改善路面机械领军企业，行业复苏业绩弹性较投资建议：挖掘机行业推荐排序：三一重工（中泰5月、11月、12月金股）、大》-2017.7徐工机械（中泰6月、7月金股）、恒立液压、艾迪精密、柳工。三一重工、6、公司深度：《恒立液压（601100）：液压徐工集团、柳

8、工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名，恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等，成长性较好。系统龙头：新产品高端泵阀逐步放量；受益工程机械、盾构机等下游景气向上》风