9月a股策略月报：风险偏好提升的窗口期

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1、策略报证券研究报告告分析师：＃title＃王德伦S0190516030001张启尧S0190516100001周琳S0190514070008风险偏好提升的窗口期李彦霖S0190510110015——9月A股策略月报研究助理A王亦奕张兆股李美岑韩亦佳＃createTime1＃市2017年9月3日联系方式场021-38565610投资要点＃★展望：summary风险偏好提升的窗口期＃，继续精选结构策wangdl@xyzq.com.cn——十九大召开前，市场仍将处于风险偏好抬升的窗口期。近期，十九大确定将于10月略＃assAuthor＃18日在

2、北京召开。在此之前，市场维稳预期增强，出现大幅波动的风险较小。今年二季度，金融监管一度成为市场的主要矛盾，当前其对市场的影响也在逐渐减弱：8月证监会、银监会相继做出工作总结，分别提到‚市场波幅明显收窄、运行稳定性增强‛、‚银行业‚脱实相关报告向虚‛的势头得到遏制、同业业务收缩‛。因此，短期内将出现一段较为安稳的窗口期，风20170827《金融龙头引领新高，‚红旗招险偏好仍将抬升。展‛或放异彩》——随着市场反弹，市场情绪升温，继续关注‚红旗招展‛及电动汽车：1、‚红旗招展‛20170820《精选结构，继续关注‚红旗招是我们去年年度策略中归纳出

3、的政策性主题投资机会。今年以来，我们在关键时刻成功提展‛》示了‚一带一路‛、‚京津冀3.0‛、‚粤港澳大湾区‛等机会。8月月报中我们再次将进攻矛20170813《趁着调整窗口，布局核心资产》头指向‚红旗招展‛并将国企改革作为首推，至今收益显著，后续继续关注厦门金砖会议、20170806《关注环保限产，‚红旗‛继续‚招展‛》天津国改、债转股、‚京津冀3.0‛等主题板块。2、电动汽车也是兴业策略主题团队持续跟20170730《坚守核心资产，关注‚红旗招踪推荐的板块，地方集中采购加速即将带来产销年内第三次拐点，建议当前时点布局。展‛》——最近的市

4、场风格，看上去百花齐放，实则操作不易，较难实现稳定的净值提升。交易20170723《中报期，继续聚焦绩优主线》高手可以提升风险偏好做交易，在快速轮动的板块中各施妙手辗转腾挪，但对于配臵型选20170716《收获期，继续抱紧核心资产》手或资金体量较大的管理人，建议放平心态，不需以最强的板块或指数为业绩对标，也不20170709《流动性压力将至，抓住收获窗口》应将目光只聚焦在短期这段风险偏好提升的窗口，而更应基于年底的考核久期，适当均衡20170702《反弹步入收获期》配臵，在各板块中精选结构，抱紧龙头，即使短期未收获最大弹性，中期业绩也将更加

5、坚20170625《反弹窗口延续，拥抱‚核心资实。产‛》★投资策略：更加关注‚红旗招展‛20170618《风格难切换，坚守绩优主线》——金融（银行/保险/券商）的龙头公司：银行不良率或见历史性拐点；保险上市公司受益20170611《反弹如期而至，继续聚焦‚真成长‛》于金融监管下的‚供给侧改革‛；券商受益于市场情绪转向乐观、风险偏好提升带来的补涨。20170604《反弹窗口接近，但调整趋势不——核心资产：两项重要观察变量——政策和资金导向未发生实质变化前，白马消费价值改》股的资金迁徙有望持续，尤其龙头价值。20170530《‚成长股‛进入大分

6、化时代》——真成长：近期由于风险偏好提升，部分高估值或缺乏业绩支撑的标的也大幅反弹，但20170521《抓住交易窗口，执行防御为先》基于考核久期（年底）仍应精选估值调整已较为充分，内生增长确定且有持续性的‚真成20170514《‚打带跑‛的交易窗口》20170507《防御风险仍是第一要务》长‛。20170501《监管压力仍在半途，保险是下——周期股：不宜跟随事件性因素追涨杀跌，继续持续关注三类标的（需求持续旺盛、供一个关注点》给持续收缩以及盈利稳定性增强的‚周期蓝筹‛），尤其是其中的大国企、大龙头。20170423《去杠杆窗口，三条路径影响

7、股★主题投资：电动汽车（地方集中采购加速带来产销年内第三次拐点）、国企改革和债转股市》（神华国电复牌，发改委再提加速重组去产能，债转股有望成为国企改革的重要配套措施）、20170416《金融监管成为下个阶段主要矛盾》福建板块（厦门金砖会议）、京津冀3.0（新区整体规划以及配套文件有望9月底之前出台）20170409《主题为矛，龙头为盾》以及一带一路（金砖会议等事件有望出现相关催化）。20170404《指数淡季，主题旺季》20170325《左手‚带路‛右手消费，抱团应对震荡风险》20170319《龙头继续致胜，谨防流动性风险》20170312

8、《聚焦绩优龙头》20170308《贸易逆差或是引致货币流动性收紧的关键变量》20170305《两会助推‚红旗招展‛》20170226《做多窗口继续，绩优龙头致胜》目录回顾：《布局