2017年通信行业四季度投资策略：光通信扩容在即，龙头受益显著

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1、增持证券研究报告/行业研究/季度策略——维持日期：2017年9月25日行业：通信行业光通信扩容在即龙头受益显著——2017年通信行业四季度投资策略分析师：张涛主要观点：TEL:021-53686152E-mail：zhangtao@shzq.com我国光通信传输网络处于升级关口执业证书编号：S0870510120023从通信行业的发展历史，带宽增加、传输速率提高是行业发展永恒的主题。以光纤网络为代表的基础网络支撑了以互联网为代表的应用层的发展，而后者在4G用户高速增长，产生的庞大网络流量又促使原有光传输网络的不断升级，两者相辅相成。目前，网络流量的迅猛增长、100G传输

2、网络的建设，同时5g网络建设在即，光纤网络面临再次升级，并带来光通信行业的发展。光通信维持高景气度聚焦低估值的龙头2016年开始中国移动大力发展有线宽带业务，加大了对光纤光缆的集采量，光纤光缆的需求出现较大程度的上升，同时价格有一定程度的反弹，最近12个月行业指数与沪深300指数比较光纤光缆行业的景气度有较大上升。全球保持对光纤光缆的持续需求增长。全球主要国家的光网络建设导致光纤市场持续供不应求，近年国际市场光纤价格持续上涨，目前已超过12美元/芯公里，价格呈上涨趋势。近两年国内电信运营商的光纤光缆集采招标量同比继续保持快速增长。与2016年集采价格相比，中国电信、中国联

3、通2017年集采价格增幅接近20%，价格开始向正常水平方向恢复，中国移动集采价格保持总体稳定，整个行业保持增长趋势。我们聚焦高景气度的光通信行业，重点推荐中兴通讯、亨通光电、中天科技和光迅科技。报告编号：ZT17-AIT05全球5G建网速度超预期首次报告日期：中国电信发布《5G时代光传送网技术白皮书》，获产业链广泛认可。此相关报告：前Ovum的预测2021年底的5G用户数仅为2500万。2107年3月3GPP宣布加速部分5G标准的制定，从而使2019年实现标准化商用5G部署成为可能，此前的部署时间表提前了一年时间。投资建议：评级未来十二个月内，行业评级“增持”。数据预

4、测与估值：重点关注股票业绩预测和市盈率EPSPE公司名称股票代码股价PBR投资评级16A17E18E16A17E18E中兴通讯000063.SZ26.7-0.571.161.25-4723213.86增持亨通光电600487.SH32.641.061.62.23120156.49增持中天科技600522.SH13.500.610.750.982218142.43增持光迅科技002281.SZ26.690.450.620.895943305.76增持资料来源：上海证券研究所；股价数据为2017年9月22日收盘价季度策略一.通信设备行业的数据1.1我国通信行业的表现2010年

5、以来我国电信业务收入稳步增长，2013年收入达到顶峰11,689亿元，同比增长8.61%。2014年、2015年电信业务收入出现小幅度的下滑，2014年电信业务收入同比下降1.27%，2015年同比下降了2.51%，2016年收入同比出现反弹，同比增长5.6%，收入增速有所加快。2017年8月，电信业务总量完成2375亿元，同比增长77.8%。电信业务收入完成1077亿元，同比增长5.8%，较上月降低1.9个百分点。2017年1－8月电信业务总量完成15589亿元，同比增长59.2%。电信业务收入完成8594亿元，同比增长5.9%。图1我国电信业务收入出现反弹单位：亿元数

6、据来源：工信部网站，上海证券研究所数据显示，在电信业务收入中，移动数据和互联网接入业务收入保持着快速的增长，2015年移动数据和互联网接入业务收入同比增长14.58%，2016年1-9月收入同比增长33.23%，收入增速在加快。移动数据和互联网接入业务在电信业务中的占比不断上升，2013年在收入中的占比为16.96%，在2016年收入占比达到36.4%。移动数据和互联网接入业务成为电信业务收入中的增长点。移动宽带（3G/4G）用户占比大幅提高，光纤接入成为固定互联网宽带接入的主流。移动宽带用户在移动用户中的渗透率达到71.2%，比上年提高15.6个百分点；8M以上宽带用户

7、占比达91.0%，光纤接入（FTTH）用户占宽带用户的比重超过四分之三。融合业务发展渐成规模，截至12月末，IPTV用户达8673万户。移动通信业务收入占比小幅提高。1－4月，三家电信运营商实现移动通信业务收入3066亿元，同比增长4.5%，占电信业务收入的72.3%，较上月提高0.4个百分点。实现固定通信业务收入1175亿元，同比增长8.8%，在电信业务收入中占27.7%，较去年同期下降1季度策略0.8个百分点。话音业务收入在电信业务收入中占比19.6%，比上年同期回落8个百分点。图2移动数据和互联网接入业务成为电信业务增长