航空行业:经营环境良好,上调至“跑赢大市”

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1、股票研究SectorReport:AviationToliverMa马守彰EquityResearch行业报告:航空+85225095317toliver.ma@gtjas.com.hk27December2017FavourableOperatingEnvironment,Upgradeto“Outperform”经营环境良好,上调至“跑赢大市”行OveralloperatingenvironmentforChineseairlinesisexpectedtostayRating:Outperform业strong.Ourin

2、vestmentthesisincludes1)stablerevenuegrowth-weexpectUpgradedReportairlinesrevenuearesetforstablegrowthasChinacontinuestobethe报dominantforceinglobalairtrafficduetocontinuousimprovementin评级:跑赢大市(上调)告economicandsocialconditions;2)stronggovernmentsupport-weexpectSectorthe

3、industryissupportedbythegovernmentwithtargetstoincreasethenumberofairportsandaircraftinthenext5years;and3)stableoilpriceandRMBrate-weforeseeamorestabilizedoilpriceandmuchlowerforeignexchangeriskcomparedtopreviousyears,andweshouldseelessvolatilebottomlinemovement.Secto

4、rRelativePricePerformance%ofreturnWebelievetheoutlookismorepositivethanever,withsolidairtraveldemandBig3WA52wreturn100alongwithimprovingfundamentalsinthesector.ThesectoriscurrentlyHangSengIndex52wreturn80tradingat1.2xPBRaligningwiththe5-yearhistoricalmean.Wethinkthe6

5、0valuationisundemandingandhasroomforfurthervaluationupgradeconsideringamuchmorepositiveoutlook.Wethereforeupgradesector40ratingto“Outperform”.20证-告WesetAirChina(00753HK)asourtoppickonthebackofsuperior券yieldmanagementandprofitability.AirChinahasdemonstratedastrong-20研

6、报trackrecordonpassengeryieldandoperatingprofit.WebelieveACwillbeaJul17Dec16Jan17Feb17Mar17Apr17May17Jun17Aug17Sep17Oct17Nov17Dec17majorbeneficiaryfromthecontinuousreforminticketpricing,whichwilllead究究Source:Bloomberg.toastrongbottomline.Maintain“Accumulate”rating,andr

7、eviseupTPto报研HK$10.27,representing13.4x2017PER,13.1x2018PER,1.5x2017PBR告and1.3x2018PBR.SectorValuation券EquityResearchReport中国航司整体经营环境预计保持强劲。我们的投资主题包括:1)收入稳定增长-我们预Chinaaviation12MforwardPB证计航司收入增长趋稳,随着经济和社会的不断进步,我们认为中国将继续保持全球航空运2.01.8输的主导力量;2)强而有力的政府支持-我们预计该行业将得到政府的支持

8、,在接下来的1.6五年计划中计划新增机场和飞机;以及3)稳定的油价和人民币汇率-我们预计较前几年1.41.2相比,油价将更加稳定,外汇风险将更低,净利润的波动应当减少。1.00.8航空旅行需求强劲,行业基本面改善,我们相信前景比以往更乐观,目前行

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1、股票研究SectorReport:AviationToliverMa马守彰EquityResearch行业报告:航空+85225095317toliver.ma@gtjas.com.hk27December2017FavourableOperatingEnvironment,Upgradeto“Outperform”经营环境良好,上调至“跑赢大市”行OveralloperatingenvironmentforChineseairlinesisexpectedtostayRating:Outperform业strong.Ourin

2、vestmentthesisincludes1)stablerevenuegrowth-weexpectUpgradedReportairlinesrevenuearesetforstablegrowthasChinacontinuestobethe报dominantforceinglobalairtrafficduetocontinuousimprovementin评级:跑赢大市(上调)告economicandsocialconditions;2)stronggovernmentsupport-weexpectSectorthe

3、industryissupportedbythegovernmentwithtargetstoincreasethenumberofairportsandaircraftinthenext5years;and3)stableoilpriceandRMBrate-weforeseeamorestabilizedoilpriceandmuchlowerforeignexchangeriskcomparedtopreviousyears,andweshouldseelessvolatilebottomlinemovement.Secto

4、rRelativePricePerformance%ofreturnWebelievetheoutlookismorepositivethanever,withsolidairtraveldemandBig3WA52wreturn100alongwithimprovingfundamentalsinthesector.ThesectoriscurrentlyHangSengIndex52wreturn80tradingat1.2xPBRaligningwiththe5-yearhistoricalmean.Wethinkthe6

5、0valuationisundemandingandhasroomforfurthervaluationupgradeconsideringamuchmorepositiveoutlook.Wethereforeupgradesector40ratingto“Outperform”.20证-告WesetAirChina(00753HK)asourtoppickonthebackofsuperior券yieldmanagementandprofitability.AirChinahasdemonstratedastrong-20研

6、报trackrecordonpassengeryieldandoperatingprofit.WebelieveACwillbeaJul17Dec16Jan17Feb17Mar17Apr17May17Jun17Aug17Sep17Oct17Nov17Dec17majorbeneficiaryfromthecontinuousreforminticketpricing,whichwilllead究究Source:Bloomberg.toastrongbottomline.Maintain“Accumulate”rating,andr

7、eviseupTPto报研HK$10.27,representing13.4x2017PER,13.1x2018PER,1.5x2017PBR告and1.3x2018PBR.SectorValuation券EquityResearchReport中国航司整体经营环境预计保持强劲。我们的投资主题包括:1)收入稳定增长-我们预Chinaaviation12MforwardPB证计航司收入增长趋稳,随着经济和社会的不断进步,我们认为中国将继续保持全球航空运2.01.8输的主导力量;2)强而有力的政府支持-我们预计该行业将得到政府的支持

8、,在接下来的1.6五年计划中计划新增机场和飞机;以及3)稳定的油价和人民币汇率-我们预计较前几年1.41.2相比,油价将更加稳定,外汇风险将更低,净利润的波动应当减少。1.00.8航空旅行需求强劲,行业基本面改善,我们相信前景比以往更乐观,目前行

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