传媒行业：直播的研究框架及四大直播平台数据对比

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1、【安信传媒焦娟团队】直播的研究框架及四大直播平台数据对比_2017.9.9直播的研究框架及四大直播平台数据对比【安信传媒焦娟团队】_2017.9.9宣亚国际9月5日公告重大资产购买预案，拟以现金方式购买蜜莱坞（映客）48.25%股权，市场关注度高；因2017年以来我们对直播行业、视频社交、付费等系统的行业研究较多，故系统梳理出我们对直播的研究框架，并汇总前期调研中4大直播平台（YY、陌陌、六间房、映客）的数据整理。前期调研中4大直播平台（YY、陌陌、六间房、映客）的数据整理注：欢聚时代数据为虎牙和YY汇总

2、，虎牙和YY未单独披露16年付费用户等数据，上述付费用户等数据为欢聚时代年报中披露的总数。注：六间房提供的数据为针对直播业务分拆之后的数据，不包含公司其他业务数据。注：因各家公司披露数据口径不同，我们选取的是月ARPPU进行，即各平台每月付费用户人均付费金额。月活用户数：映客作为纯移动端15年开始运营的新平台，在近一年的时间内积累用户数2400多万；陌陌六间房YY均为老牌直播平台，有多年的运营积累，而且陌陌主打是社交+直播，社交是陌陌的重头，陌陌的社交用户数量巨大，YY是PC端和移动端合并的数据，六间房全

3、部是PC端。月ARPPU数：映客打造的是全民直播，用户更长尾。安信传媒焦娟团队的相关报告直播：四大平台战略各异，付费逻辑是关键_2017.9.4付费：相较知识付费，娱乐付费更契合人性_2017.9.1直播：直播平台将分化，流量经营是关键_2017.8.1视频社交：无视频不社交_2017.4.9视频：短视频+视频特效引领内容升级，视频社交市场高速发展_2017.3.27直播：直播移动化趋势明显，监管再收紧内容提升_2017.2.12宣亚国际覆盖报告：国内领先整合营销传播服务商_2017.3.9宣亚国际调研纪

4、要：内生外延会齐头并进，全力以赴最大化股东利益_2017.4.25六间房调研纪要：以二次元为核心布局第二平台，打造综合性互联网娱乐公司_2017.8.21宣亚收映客的交易方案等附录宣亚国际收购蜜莱坞交易方案要点1.交易方案宣亚国际拟以现金方式收购奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达合计持有的蜜莱坞48.2478%的股权。蜜莱坞经评估的股东全部权益价值为60.60亿元，参考评估结果并经本次交易各方充分协商确定，标的资产的交易价格为28.95亿元。本次交易完成后，宣亚国际将持有蜜莱坞48.24

5、78%股权，成为蜜莱坞第一大股东暨控股股东。2.业绩承诺根据交易对方对宣亚国际四个股东增资或入伙协议的约定，交易对方将分别对宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合和金凤银凰进行增资或入伙，增资或入伙完成后，奉佑生、廖洁鸣和侯广凌合计持有宣亚投资42.0079%的股权，侯广凌、廖洁鸣和映客常青合计持有橙色动力42.0079%的出资比例，映客远达、映客欢众合计持有伟岸仲合42.0079%的出资比例，映客常青和映客远达合计持有金凤银凰42.0079%的出资比例。宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合和金凤银凰承诺蜜莱坞2017-2

6、019年承诺利润不低于4.92亿元、5.75亿元、6.65亿元。3.交易对价5.资金来源宣亚国际本次交易的收购资金总额计约28.95亿元，均来源于宣亚国际四个股东拟提供的长期借款，具体包括：宣亚国际股东宣亚投资、伟岸仲合、金凤银凰拟以中国人民银行同期贷款基准利率向宣亚国际提供的3年期借款合计7.39亿元，以及宣亚国际四个股东拟以中国人民银行同期贷款基准利率向宣亚国际提供的15年期借款合计约21.56亿元。6.宣亚国际股权结构7.宣亚国际最近三年财务指标8.蜜莱坞最近两年一期财务指标9.公司2017备考财务

7、数据10.本次交易构成关联交易，不构成借壳公司控股股东宣亚投资持有蜜莱坞0.7423%股权，根据《少数股权转让协议》，嘉会投资拟收购蜜莱坞合计43.3508%股权，本次交易及少数股权转让均完成后，本公司将与宣亚投资及嘉会投资共同持有蜜莱坞的股权，构成共同对外投资；宣亚国际四个股东作为本次交易的业绩承诺方承担相应补偿义务。本次交易不涉及发行股份，本次交易前，本公司控股股东为宣亚投资，宣亚投资持有本公司37.50%的股权，张秀兵、万丽莉夫妇合计持有宣亚投资100%的股权，本公司实际控制人为张秀兵、万丽莉夫妇。

8、根据交易对方对宣亚国际四个股东增资或入伙协议的约定，交易对方将分别对宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合和金凤银凰进行增资或入伙。增资或入伙完成后，奉佑生、廖洁鸣和侯广凌合计持有宣亚投资42.0079%的股权；侯广凌、廖洁鸣和映客常青作为有限合伙人合计持有橙色动力42.0079%的出资比例，映客远达、映客欢众作为有限合伙人合计持有伟岸仲合42.0079%的出资比例，映客常青和映客远达作为有限合伙人合计持有金凤银凰42.0079%的出资