电子行业半导体四季度投资策略报告：半导体整体稳中向好，营收与利润双增长

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1、行电子行业季度投资策略报告业[Table_MainInfo]半导体整体稳中向好，营收与利润双增长研——半导体四季度投资策略报告究分析师：徐勇SACNO：S11505160600012017年9月28日[Table_Author]证券分析师[Table_Summary]徐勇投资要点：010-68104602xuyong@bhzq.com半导体三季度行情与业绩综述[Table_Contact助理分析师or]三季度创业板带动半导体板块反弹，半导体整体上涨19.02%，其中轻资产设宋敬祎计由于行业属性的原因，反弹较大。估值方面，半导体整体估值（剔除半年证SAC

2、No：S1150116120023内上市次新股）在经历2017上半年估值消化后，在6月触底。截止到9月song.jingyi@hotmail.com21日，渤海半导体设计P/E=70.80倍，季度环比上升12.90%；封测P/E=64.16券倍，季度环比下降6.25%；半导体材料设备P/E=75.34倍，季度环比不变；[Table_IndInvest]子行业评级半导体总板块PE=71.66倍，季度环比上升7.58%。半导体中性研业绩方面，半导体行业整体增产又增收。2017年上半年整个半导体行业营收[Table_StkSuggest]重点品种推荐华天科技增

3、持达到520.20亿人民币，已经达到去年全年的60%，同比增加18.50%；归母究兆易创新增持净利润上半年为22.90亿元，同比增加57.01%，已经接近去年全年的80%，全志科技增持净利润增幅高于营收增幅，毛利率比去年同期上涨0.28个百分点，盈利能力报通富微电增持趋好。弘信电子增持告封测行业整体继续向好士兰微增持2017上半年封测板块延续去年良好态势，整体稳定增长。营收方面，封测上景旺电子增持市企业达到228.79亿元人民币，同比增加36.93%，归母净利润达到6.34亿元，同比增加62.01%。毛利率相对于去年略降，净利率略有提升。据统计，[Ta

4、ble_IndQuotePic]最近一年行业相对走势我国上半年封测行业整体相关销售额800亿元左右，同比增长13.2%。AMOLED与TDDI继续带动NORflash存储器市场截止到2017年9月，NAND存储器价格依旧持续上涨。32GB,4G*8MLC现货价格已经突破3.1美金，相对2015年谷底涨幅高达50%。NANDflash的火爆行情引起国外大厂纷纷减少NORflash的生产，转向NAND和DRAM投flash，为国内企业带来发展机遇。2016年全球总计NOR产量242亿片左右，预计2017年AMOLED出货量可以达到5.7亿片；TDDI的渗透

5、率将由去年[Table_相关研究报告Doc]资5%上升到今年10%，预计2017年可以达到2亿，2018年3亿套；MCU2016年出货量300亿，其中物联网应用MCU有14%，预计今年可达42亿颗，策并且每年11%的增长，每年带来的增量预计有4.3亿片。我们预计总计2017年会有5.7+2+4.3=12亿片的增量需求，总需求相对于去年同比增加5%。略PCB行业集中度提高，龙头受益2017年上半年，PCB行业整体趋好，营收153.33亿元，同比增长率达到16.5%，创近5年新高；净利润11亿元，同比有15.67%的增长。毛利率与净利率同比也有提升，今年上

6、半年行业毛利率与净利率分别为24.44%、7.38%，同比增加1.63、0.07个百分点。由于上游材料铜箔涨价与环保监管趋严等因素，行业内小企业难以为继，利润空间收到挤压，利好龙头企业。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of25电子行业季度投资策略报告建议关注景旺电子、弘信电子。综上所述，我们给予行业“中性”评级。推荐标的华天科技（002185）、全志科技（300458）、兆易创新（603986）、通富微电（002156）、景旺电子（603228）、弘信电子（300657）、士兰微（600460）。风险提示半

7、导体封测行业增长不及预期；个股解禁带来的风险；AMOLED技术突破改变NORflash行业基本面；PCB行业景气度下行；LED行业景气度下行等。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of25电子行业季度投资策略报告目录1.三季度半导体行业行情与业绩综述............................................................................................................................61.1三季度创业板

8、带动半导体板块反弹...............................