家用电器行业点评报告：8月空调内销增速回落至37％，商品房销售环比回暖

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1、行业及产业家用电器2017年9月18日行8月空调内销增速回落至37%，商品业研究/房销售环比回暖行业点看好——《2017/9/11-2017/9/15》评相关研究本期投资提示：证"成本、汇率升值和地产三重考验下，家券电龙头具有穿越周期的能力"2017年9本周家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨2.1%，强于沪深300研月11日究指数0.1%的跌幅。重点公司中，本周亿利达（+9.1%）、老板电器（+8.8%）、青岛海尔（+5.3%）"亦步亦趋,还是渐行渐远?——房地产报领涨，金海环境（-2.5%）、天银

2、机电（-2.1%）、聚隆科技（-1.7%）领跌。对家电行业影响深度报告"2017年9月告7日奥维云网周度数据（2017.09.04-09.10）：白电线上线下表现分化，小家电整体增速向好。白电方面，空调冷年开盘第一周线上线下增速分化，其中线上销量和销额增速分别达94%和128%，线下销量下滑14.7%，均价提升下销额下滑较小-9.4%；冰箱、洗衣机、冰柜继续延证券分析师续线上线下两重天的表现，其中洗衣机线上销量增速破50%，线下销量下滑17%，整体表现刘迟到A0230515050001liucd@swsresearch.co

3、m优于冰箱和冰柜。黑电方面，本周销售继续下滑。小家电方面，除电水壶外各品类线上线下周海晨A0230511040036增速向好，其中电磁炉、压力锅和电饭煲销量增速线下领先线上，分别达44%、45%和35%。zhouhc@swsresearch.com研究支持单位:万线上线下马王杰A0230116090005mawj2@swsresearch.com台/亿元销量增速销额增速销量增速销额增速联系人冰箱21.517.8%4.130.8%24.2-22.9%10.4-10.9%史晋星洗衣机28.850.7%3.745.7%24.3-17

4、.0%7.1-7.6%(8621)23297818×转shijx@swsresearch.com冰柜3.527.4%0.529.2%1.7-30.9%0.3-22.8%空调12.894.1%3.9128.3%23.6-14.7%9.3-9.4%彩电32.2-5.8%9.014.8%34.5-22.1%15.0-9.9%电磁炉18.924.4%0.428.4%3.643.6%0.131.4%压力锅14.024.8%0.424.1%3.545.1%0.221.4%电饭煲37.725.0%0.820.2%8.434.6%0.416.

5、1%电水壶52.21.7%0.4-17.4%6.032.7%0.124.4%资料来源：奥维云网、申万宏源研究空调行业8月份内销增速37%，地产销售小幅回暖。1）8月地产销售数据环比小幅回暖：根据国家统计局，1-8月份商品房销售面积同比增长12.7%，增速环比1-7月回落1.3个pcts；8月份销售面积增长4.3%，环比提高2.3个pcts。其中住宅销售面积1-8月份增长10.3%，环比1-7月份回落1.2个pct，8月份增长2.3%，环比提升2.1个pcts。2）低基数效应不再，8月空调内销增速回落。根据产业在线数据，空调行

6、业8月份内销同比增长37%，外销同比增长12%，单月合计销量增长30%；分公司看，8月份空调销量增速美的>海尔>格力，增速分别为88%、30%和7%，其中美的8月份内销增速135%，海尔增速27%、格力增速为5%（8月后低基数与地产拉动两大因素影响减弱，格力空调内销增速大幅回落；美的去年8月继续去库存内销下滑16.67%，基数仍较低，且推行T+3以来渠道出现一定缺货情况，本月继续高增长；海尔营销和渠道改革后，空调内销持续保持快速增长）。3）投资建议：本周铜、铝从高点回落5.29%和1.4%，人民币汇率小幅从6.435变动至6.

7、55元/美元，成本端、汇兑损失方面出现缓和迹象，我们继续看好家电龙头穿越周期的能力，推荐空调龙头美的集团和格力电器、并购GE家电协同效果超预期的青岛海尔；推荐小家电龙头九阳和飞科。1请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12858999/16348/2017092009:28行业点评1．上市公司动态1.1本周板块涨跌幅情况本周家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨2.1%，强于沪深300指数0.1%的跌幅。图1：本周申万板块涨跌幅5%4%3%2.1%2%1%0.1%0%-1%-2%-3%-4%-5%钢

8、采计银有交非传电公通医沪纺商机化国建轻农综建家汽休电食房铁掘算行色通银媒子用信药深300织业械工防筑工林合筑用车闲气品地机金运金事生服贸设军装制牧材电服设饮产属输融业物装易备工饰造渔料器务备料资料来源：申万宏源研究本周重点公司中，亿利达、老板电器、青岛海尔领涨，金海环境、天银