分时租赁主题研究：这只“风口上的猪”能飞多久？

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·中小公司动态中小公司动态报告这只“风口上的猪”能飞多久？中小公司研究——分时租赁主题研究私家车面临巨大的需求缺口，发展分时租赁迫在眉睫。截至2017年6月，我国私家车保有量1.56亿辆，远低于拥有驾照的人数3.28亿，分时租赁成为缓解城市出行压力、治理城市环境污染的陈萌最佳方式。截至2017年一季度主要分时租赁运营商的汽车保有chenmeng@csc.com.cn量4.6万辆，并呈现明显“头部效应”。微公交、EVCA

2、RD和盼021-68821610达保有量均超过7000辆，排名居前，而尾部的Car2share、Ponycar执业证书编号：S1440515080001等租赁平台则规模较小，保有量不超过500辆。研究助理秦基栗我们认为，分时租赁成为A0及以下小微型电动车的重要输出渠qinjili@csc.com.cn道；现阶段小微型电动车仍是新能源车企布局的重点，且在双积021-68821622分制度下，车企生产小微型电动车的动力增强，从而反哺分时租赁，未来两至三年分时租赁仍将保持快速发展。发布日期：2017年9月

3、25日小微型车的持续增长主要来自于两个方面：[table_indextrend]恒生指数、沪深300走势图①新能源汽车主流厂商开始布局小微型车（比亚迪），部分中低23%速厂商也寻求升级（河北御捷），小微型电动车市场供给充足。18%13%②双积分制度下，小微型车能够降低平均燃料消耗量积分，对厂8%3%家而言小微型车比较容易上量，且具有价格优势、销售推广成本-2%-7%较小。16/9/2617/1/2617/2/2617/3/2617/4/2617/5/2617/6/2617/7/26分时租赁的门槛主要

4、体现在两个方面：16/10/2616/11/2616/12/26恒生指数沪深300①重资产、重模式。分时租赁需要购置车辆、铺设充电桩、租赁车位，假设电动车采购均价5万元，直流充电桩10万/座，则购[table_indextrend1]创业板指、深证成指走势图置1000辆车成本过亿；同时后续的运营成本高昂（成本占比44%，13%包括汽车管理保养、交通违章等）。8%3%-2%②牌照稀缺。一是运营牌照资源稀缺，另一个是车牌资源稀缺，-7%具有平台优势或是背景资源的分时租赁运营商更具优势。-12%-17%-

5、22%盈利模式探索：16/9/2617/1/2617/2/2617/3/2617/4/2617/5/2617/6/2617/7/2616/10/2616/11/2616/12/26目前分时租赁的盈利模式较为单一，通常为分时计费+里程计费，创业板指深证成指运营商20%的单车日均利用率是汽车分时租赁业务的盈亏平衡线（即一天内有4.8个小时在运转），在2016年行业平均水平仅为12%，目前几乎没有盈利的分时租赁平台。我们认为，除了常规收费模式以外，一种可行的方式是与线下商家绑定合作——商家为分时租赁平台提

6、供停车场所，分时租赁平台则可以为商家导流，类似于PokemonGo的线下商圈的导流模式。相关标的：上汽集团、力帆股份、兆新股份、吉利汽车请参阅最后一页的重要声明中小公司研究中小公司动态研究报告目录分时租赁：共享经济的又一产物...........................................................................................................................2分时租赁成新能源汽车的重要输出渠

7、道，未来高增长可期................................................................................5分时租赁门槛在哪里？...........................................................................................................................................7重资产、重模式.....

8、..........................................................................................................................................7牌照稀缺.............................................................................................