电信运营行业5g专题研究之光纤光缆篇：接棒ftth，5g开启千亿光纤光缆市场

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1、股票研究电信运营[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2017.09.15上次评级：增持接棒FTTH，5G开启千亿光纤光缆市场行[Table_subIndustry]细分行业评级——5G专题研究之光纤光缆篇业专宋嘉吉（分析师）程响晴（研究助理）朱威宇（研究助理）021-386749430755-23976769021-38675853题songjiaji@gtjas.comchengxiangqing@gtjas.comzhuweiyu@gtjas.com

2、研证书编号S0880514020001S0880117080132S0880116060115究本报告导读：5G的新型前传网络架构C-RAN将推动光纤光缆的需求大规模爆发，我们[Table_Report]相关报告预计三年内仅5G带动的光纤光缆市场空间将达千亿，接棒FTTH成为光纤电信运营：《5G与物联网热度提升，国企改革加速》光缆行业最大的驱动力。继续推荐拥有上游光棒生产能力的龙头公司，亨2017.09.10通光电、烽火通信、中天科技。电信运营：《物联网基建超预期推进，剑指万物互联》2017.09.07摘要：电信

3、运营：《光博会带动5G升温，关注低[Table_Summary]5G架构变化引发超预期。5G业务流量爆发是源头，频谱资源不能无估值成长》限扩充是直接原因，5G系统架构不得不做出调整，新架构前传网络2017.09.03电信运营：《5G加速来临，白马之外重视C-RAN应运而生。5G的应用场景主要包括增强型移动宽带、大规模真成长》机器通信以及高可靠低时延通信，与4G相比，带宽需求提升100倍，2017.08.27时延要求降低10倍。在有限的频谱资源规划中，只能通过调整网络通信设备及服务：《联通混改方案落地，吹证系统架

4、构来满足业务标准的需求。市场已经认识到架构变化的趋势，响改革号角》2017.08.21券但未能进一步量化各块系统设备的增量。研新架构下，光纤光缆变化超预期。5G的C-RAN架构将导致光纤光缆究的需求大规模增加，考虑到光纤复用情况，我们测算未来三年5G对报光纤光缆的需求至少达到6亿芯公里，近千亿市场空间,是4G的3~4告倍。与传统3G/4G时代的烟囱式、星型分布式的接入网架构不同，5G的前传网络架构将充分应用网络虚拟化、无线云化以及移动边缘计算等技术，通过集中式的布放节省站址资源、提高空口资源利用效率，使得前传网

5、络价值凸显，对光纤光缆需求大量增加。5G对于光纤光缆的需求拉动将超越FTTH，光纤光缆景气周期将延续。光纤光缆全球趋紧，5G需求将带动行业持续景气周期。市场认为经历过去两年景气周期，受运营商今明两年资本开支下滑影响，行业将进入下行。我们认为5G周期传输先行，在5G的2020正式商用之前，光通信将是通信基础建设中最先受益的子行业。同时，市场忽略了本身行业的竞争格局影响，光纤光缆作为一种通信单品，在未来十年内看不到技术替代，同时华为、中兴不会轻易进入光纤光缆行业，并且从今年中移动二期光纤光缆招标结果可见，集采份额明

6、显向龙头公司集中，我们预计这个趋势会继续。推荐个股：继续推荐具备上游光棒生产能力的龙头公司：亨通光电（600487.SH）、中天科技（600522.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤光缆（6869.HK）催化剂：5G承载网标准化进一步推进风险提示：5G进展不及预期；出现成本低且节省光纤光缆的替代方案。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究目录结论：5G接棒FTTH，带动光纤光缆千亿市场空间...............................31.应对5G流量爆发，前传新架构C-

7、RAN应运而生............................41.1.流量爆发增长，频段资源受限，5G急需新架构........................41.1.1.5G为什么需要提升100倍速率？.........................................41.1.2.无法获取更多频率资源，5G的系统架构会有什么变化？.5（1）基站数量至少是4G时期的2倍，光纤直连密度提升...........5（2）站址进一步集中，从3、4个站到几十个站，远端站光纤直连最远可达20km

8、......................................................................................5（3）移动边缘计算需要BBU切分，新增CU-DU中传光纤连接.51.2.5G全新前传网络架构C-RAN是什么？......................................52.5G的C