互联网与传媒行业：在线电影票务平台，从“烧钱”的上半场走向“挣钱”的下半场

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1、HeaderTable_User81026710611967575471727329416HeaderTable_Industry13020900看好investRatingChange.same173833639互联网与传媒行业在线电影票务平台：从“烧钱”的上半场走向“挣钱”的下半场核心观点行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股在线电影票务行业的渗透率和集中度已达较高水平：2017Q1，在线购票渗行业互联网与传媒透率为81.7%，较2012年12%大幅提升；CR4达82.2%，寡头竞争态势报告发布日期2017年09月10日明显，形成“BAT+M”竞争格局。在渗

2、透率提升空间有限和市场格局稳定的情形下，平台大力投入票补的主要原因已不复存在，未来不排除巨头间进行行业表现进一步整合的可能。四巨头在时间成本、资金成本上构筑了较高的进入壁垒，互联网与传媒沪深300优质在线电影票务平台具备稀缺性。30%在线电影票务平台已成为电影宣传、发行和售票的最重要入口，对产业链带15%来巨大变革：（1）售票环节：线上选座购票产品标准化、与交易环节零距0%离、规模能快速扩张，能够降低信息不对称和购票时间成本，并沉淀交易数-15%据、掌握用户流量；（2）放映环节：利用购票收集的用户数据，在线电影-30%票务平台可为影院放映提供排片指导，并针对影院痛点把服务

3、产品化，提供-45%2B服务；（3）宣发环节：通过预售、点映等模式，互联网宣发渠道能够更有效地触达用户，电影票务平台参与发行成为高票房影片“标配”，20166/09116/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07深年国产电影票房前10的影片中，8部由在线电影票务平台参与联合发行。资料来源：WIND度网购服务费可预测性强，出品发行收入将是重要收入来源，非票房收入将是报长期探索方向。在线电影票务平台对每张出票收取3-5元的服务费，其中包告含了支付于售票系统的手续费和网络系统维护费等，需与售票系统等各方进行佣金分成。我们测算

4、1-5月经猫眼电影产生的票务服务费约为4.1-4.8亿元。在线电影票务平台已从联合发行、联合出品过渡为主控出品发行，票房分账成为中期重要收入来源，衍生品收入和影院广告营销收入是未来重要拓展方向。未来发展趋势：（1）纵向全链条渗透，着重挖掘盈利模式。在线电影票务平台具备电商、大数据、社交等优势基因，未来将继续从内容制作、互联网宣发、终端渠道到衍生品售卖等纵向进行全产业链渗透，多维度实现流量变现；证券分析师蒯剑（2）横向扩展业务范围，打造泛娱乐票务平台。从高频低ARPU值的电影021-63325888*8514票务，横向拓展至低频高ARPU值的演出、体育票务；（3）寡头竞争，

5、差kuaijian@orientsec.com.cn异发展，各票务平台的发展路径呈现分化。执业证书编号：S0860514050005投资建议与投资标的联系人邓文慧在线电影票务平台已成为重要宣发及购票渠道，优质票务平台具备稀缺性，021-63325888-7041盈利能力将不断提升。目前光线传媒(300251，未评级)持有猫眼文化30.11%dengwenhui@orientsec.com.cn的股权，控股股东光线控股持有猫眼文化47.02%的股权，建议关注。马继愈风险提示021-63325888-6107majiyu@orientsec.com.cn电影市场增速放缓，参

6、与影片票房不及预期，行业大幅票补重启【相关报告行管中窥豹：从龙头公司深度对比再看数字2017-08-28业·阅读行业证掌阅科技IPO通过，数字阅读龙头企业即2017-08-04券将正式登陆资本市场研站“流量、内容、渠道”高地，享付费红2017-05-14究利机遇报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关

7、分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle互联网与传媒深度报告——在线电影票务平台：从“烧钱”的上半场走向“挣钱”的下半场目录引言：在线电影票务行业进入3.0时代..........................................................41大规模烧钱票补是否会再现？......................................