上市钢企业绩表现回顾与前瞻：盈利从“长强板弱”到“长板同强”

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1、2017年9月上市钢企业绩表现回顾与前瞻——盈利从“长强板弱”到“长板同强”专题报告2017年第139期总第456期工商企业二部内容摘要钢铁行业研究团队：行业运行动态方面，2017年上半年，在基建投资稳健、房地产投资王文豪电话：010-88090267超预期的拉动下，钢铁行业下游需求表现强劲；去产能、清理“地条邮件：wangwenhao@chinaratings.com.cn钢”及环保限产等多重因素持续改善供给压力；供需格局改善支撑钢材价格维持阶段高位，叠加铁矿石价格大幅下行，钢矿差价扩大带动钢企聂玉玲上半年盈利

2、大幅增加。电话：010-88090143邮箱：nieyuling@chinaratings.com.cn上市钢企业绩表现方面，2017年上半年，受钢价上行带动，样本钢企营业收入规模大幅增长（增幅中位数为36.26%），以利润总额计的盈利面逐步提高至93.75%，仅*ST重钢和中原特钢利润总额亏损，以及安阳钢铁、西宁特钢分别于第一、二季度单季出现利润总额亏损。经营性业务利润为利润总额的主要来源，非经营性损益对利润总额影响较小，八一钢铁、韶钢松山、*ST华菱、包钢股份、西宁特钢等原有盈利水平较低的国有钢企盈利改善最为

3、明显。经营数据披露较为全面的21家样本钢企中，其钢铁主业产品销量保持稳定，不同钢企吨钢利润水平受产品市场部结构影响较大，总体表现为“长强板弱”。业绩前瞻与预测方面，三季度以来，钢材价格表现强势，板材价格电话：010-88090123涨幅较大，铁矿石及焦炭等原材料价格亦表现为大幅增长，各类板材吨邮件：cs@chinaratings.com.cn钢利润大幅增长并与螺纹钢保持相同水平，在三季度“长板同强”的盈利表现下，钢铁业务单季盈利或追平甚至超过整个上半年；四季度预计中债资信是国内首家以采用投资人付费冬季环保限产带来

4、的供给端收缩能够在较大程度上缓解需求下滑带来的营运模式为主的新型信用评级公司，以价格下行压力，叠加较低的库存，钢材价格仍有支撑，焦炭成本占比超“依托市场、植根市场、服务市场”为过铁矿石，环保限产或继续推升焦炭价格并带动铁矿石价格走强，当季经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服盈利或有下降，但预计降幅有限。务。公司网站：www.chinaratings.com.cn电话：010-88090001地址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层上市钢企业绩表现回顾与前瞻2017年上半年

5、，钢铁行业延续2016年景气度回升的态势，行业盈利持续向好，中钢协会员钢铁企业利润总额532.42亿元，远超2016年全年的303.78亿元。为探究2017年上半年钢铁企业盈利原因并对未来盈利水平做出判断，我们将从行业运行态势、上市钢企业绩表现、上市钢企业绩前瞻等方面对行业及企业的运行进行分析和预判。一、钢铁行业运行动态2017年上半年，在基建投资稳健、房地产投资超预期的拉动下，钢铁行业下游需求表现强劲；去产能、清理“地条钢”及环保限产等多重因素持续改善供给压力；供需格局改善支撑钢材价格维持阶段高位，叠加铁矿石价

6、格大幅下行，钢矿差价扩大带动钢企上半年盈利大幅增加需求方面，2017年上半年，行业需求数据整体表现为先回升再回落。内需方面，固定资产投资完成额增速为8.60%（较去年全年提高0.50个百分点，峰值出现在3月，为9.20%）。具体领域来看，年初基建投资预期较高，但实际完成情况呈先高后低的下行态势，上半年基建投资增速为16.85%，仍保持在历史较高水平。受2016年销售表现较好带动，上半年房地产投资增速表现超预期，4月份投资增速达到高点9.30%，但随着一、二线房地产调控政策趋严，销售下滑逐步向投资传导，整体投资增速

7、有回落趋势，上半年房地产开发投资额同比增长8.50%（2016年全年为6.90%）。而制造业工业增加值增速较往年表现较好，上半年实现7.40%的增长（2016年全年为6.80%）。外需方面，受国内钢材盈利向好和2016年的基数效应影响，2017年上半年钢材出口量维持低位，出口增速持续负增长，2017年上半年出口增速较往年大幅下行至-28.40%。图1：钢铁行业下游需求增速情况图2：全国钢材出口量及累计同比增速（万吨）2514,000807012,00020605010,00015408,0003010206,00

8、010504,000(10)(20)02,000(30)0(40)2014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-05基础设施建设投资增速房地产开发投资完成额增速2014-022014-052014-082014-112015-0