通信行业：吹响5g主题超配号角，行业迎接密集催化

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3、通信评级：推荐（维持）吹响5G主题超配号角，行业迎接密集催化王林周炎冯骋（研究助理）wanglin10@cmschina.com.cnzhouyan3@cmschina.com.cnfengcheng@cmschina.com.cnS1090514080005S1090513070008余俊（研究助理）付东（研究助理）赵悦媛(研究助理)yujun@cmschina.com.cnfudong@cmschina.com.cn2017年9月24日报告要点中国战略引领5G发展，我国商用预期提前。从从运营商部

4、署看，三大运营商加快5G试点城市部署，特别在混改后中国联通对于5G“绝不手软”和“最早19年下半年”的表态无疑将强力推动5G商用步伐。从产业链角度看，除了专利和技术的布局以外，5G主导权将强有力的带动整个设备以及核心元器件等上游产业崛起。从国家战略层面看，美日韩5G商用时间表均在19年前后，而中国具备全球最强的通信设备企业中的两家，同时拥有全球最大电信市场，使得中国具备引领5G基础实力，推动5G提前商用动力也符合国家引领5G发展的战略部署。综上我们判断，5G商用时间以及5G投资力度均有望超预期。行业催化不断，关注下周中国国际通信展

5、（PT）。一是美日韩等国运营商、权威咨询机构Ouvm，高通等产业各界均将5G商用时间提早至19年，特别是韩国近期宣布已经开始部署5G网络，进一步提升5G商用加快的预期；二是全球设备商产业格局持续向好华为、中兴，中国在全球设备市场份额不断提升。三是国内中移动启动NBIOT基站规模集采，华为、中兴合计中标80%，广域物联网建设也为5G建设夯实基础。四是未来一阶段5G行业催化不断，重点关注下周PT展，5G第二阶段测试结果发布，华为、中兴测试结果有望保持领先。投资建议：把握5G主题超配机遇，以中兴通讯为锚！先有线、后无线布局确定性品种。我

6、们认为在5G发牌前，行业持续密集催化，同时当前处于我国5G产业、标准引领预期提升阶段，带来5G超配机遇。从确定性看中兴通讯无疑是5G大发展下最确定受益的“锚”品种，继续强烈推荐！同时，依照：“光纤光缆链路-传输网-无线网”的投资顺序，布局确定性品种，重点推荐中兴通讯、重点受益：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中天科技、亨通光电、金信诺。风险提示：5G推进不及预期，运营商资本支出下滑，行业竞争加剧。-2-中国战略引领5G发展，我国商用预期提前-3-我国5G有望提前出牌，预计19年商用近期，三大运营商开启重点城市的外场试验，并进一步明确

7、19年试商用的规划。特别是混改后中国联通董事长王晓初提出投资5G“绝不手软”和“最快2019年下半年”表明中国联通加快和加大5G部署的决心。在联通加快5G部署的同时，根据我们了解情况中移动、中电信也有望提前进行5G网络建设部署，国内三大运营商的商用时间有望提前至19年。从国家引领5G的战略角度，美日韩5G商用时间表均在19年前后，推动5G提前商用动力也符合国家引领5G发展的战略部署。综上我们判断，5G商用时间以及5G投资力度均有望超预期。图：运营商建设规划有望进一步提前，19年有望开启5G商用表：中国联通混改前后对于5G投资的表态

8、2017年3月年报发布会：我们还要等待5G技术进一步成熟，政府对5G开放频率和制式的确定，我们再根据行业发展确定商用的决定。可以肯定，我们不会犯4G时代被动推后的问题。8月17日中期业绩发布会：未来中国联通在5G的部署策略上是渐进的，不可能像4G直接完全覆盖。5G的策略和技术来看，我们认为在2020年基本具备商用条件。9月20日临时股东大会（混改后）：不能手软，当初在4G上手软造成了今天的困难。5G上来后初期还是需要有大的投资，保持大的竞争优势，最快在2019年下半年。-4-预期变化带来的影响5G提前商用的影响标准和专利主导权

9、。核心元器件等产业链提前研发，带动上游产业崛起。产业影响稳增长、拉动投资，通过5G网络全面带动新经济、新业态发展，从而全面带动社会向信息经济转型。5G传输建设加快，利好光纤光缆、传输设备、光模块等：目前三大运营商正在进行5G传输网的规划，我们预计18年下半年就开始建设。利好光纤光缆、传输设备、光模块等厂商。5G无线建设节奏加快，重点看好主设备：我们预计18年大概20-30个城市试点建设5G网络，数量不会很多，19年这些城市建设上量，每个城市大概上万个基站，19年底会建成全国几十万个基站，19年我国有望成为投资影响全球建成5G

10、商用网络。核心上游器件重点看好高频器件和光模块两个方向：中国在高频器件缺失还比较大，5G从国家意志和产生需求等多方面都有催生行业快速发展的需求。目前国内高频器件做的比较好的是一些中电科院所，重点是军转民方向，比如中电科十四所，五十五