医疗影像行业专题报告：顺应变革趋势，寻找医疗影像行业发展机遇

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1、[Table_Industry]证券研究报告/专题研究报告2017年09月26日顺应变革趋势，寻找医疗影像行业发展机遇新三板-新三板医疗影像行业专题报告[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：龙贡波股价EPS(元)PE市值所属转让简称评级执业证书编号：S0740517050002(元)2014A2015A2016A2014A2015A2016A(亿元)层级方式贝斯达8.550.190.250.2844.2934.3430.6128.57基础层协议未评级电话：010-59013789卡姆医疗9.00

2、0.210.140.0043.1866.433122.4.22基础层协议未评级Email：longgb@r.qlzq.com.cn辰光医疗6.000.230.060.1225.77102.651.03894.05创新层做市未评级.cn分析师：陈康2备注：每股收益取最新全面摊薄每股收益执业证书编号：S0740515080004电话：010-59013788[投资要点Table_Summary]Email：chenkang@r.qlzq.com.cn多学科交叉型产业，政策推动规范发展。医疗影像行业是多学科交叉、知识密集型、资金密集型产业，影像设备核心零部件涉及金属、材料以及电子等

3、细分领域。国家近年来密集出台了多个文件对远程医疗、大型医学设备共用、医疗数据交换、检验结果互认、医疗数据应用、第三方检验中心、[Table_Profit]基本状况医疗设备创新等作出了明确的规定和说明，助力影像行业规范发展。上市公司数681鼓励国产器械研发与进口替代，发展潜力大。2016年我国医疗费用支出为行业总股本（亿股）339.07行业流通股本（亿股）158.6046345亿元，以占比10%简单测算，医学影像市场规模约4600亿，2012-2016年CAGR为12.5%，预计到2020年有望超6000亿。我们认[Table_QuotePic]行业-市场走势对比为国产医疗影像

4、行业挑战与机遇并存：一方面国内高端医疗影像设备基本1,293.001000.00900.00被外资垄断，美国通用电气、德国西门子以及荷兰飞利浦占据前三位；另1,243.00800.001,193.00一方面政策鼓励国产大型医疗设备研发和进口替代，发展潜力大，县级医700.001,143.00600.001,093.00院有望成为未来医疗影像设备一大增长点。500.001,043.00400.00993.00300.00第三方影像中心可与医疗机构形成互补。第三方医学影像中心在美国整个943.00200.00893.00100.00医疗影像中心规模占比约40%，发展较为成熟。假设

5、我国第三方影像中心843.000.00分流20%，市场规模约900亿。结合国内情况，我们认为第三方影像中心成交金额三板做市三板成指(可比)创业板指(可比)可采取与当地卫计委或三甲医院的PPP合作模式，同时中心需引入高质量公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告的医师团队以及顶尖的医疗设备提升自身实力。1【中泰新三板研究】医药专题研究-业绩医联体驱动医疗影像信息化发展。我们认为未来医联体有望依托信息化建增速回升，优选细分行业龙头-20170912设，整合人、财、物、供应链和教育培训等，搭建分级诊疗平台和远程医2【中泰新三板研究】养老行业专题报告疗平台，完善家庭医生

6、系统，实现共同发展。具体到医疗影像行业，我们－兼具医疗与消费双重属性，老龄化加速认为第三方影像中心、公立医院、民营医院以及基层医疗机构将通过自身产业需求释放-20170818PACS系统形成区域影像中心。3【中泰新三板研究】医药流式专题研究：人工智能影像诊断助力精准化治疗。人工智能影像诊断系统通过智能视觉流式细胞技术临床应用潜力大，试剂进口图像识别技术，相比于专业医生，其在图像的检测效率和精度方面有一定替代先行-20170427优势,总体处在发展早期阶段。我们认为未来人工智能影像有望与治疗结合起来，通过大数据对部分癌症病种标准化，对放疗试剂参数进行设置，对肿瘤靶区进行精准勾勒

7、，规划治疗方案，通过人工智能影像观察模拟的结果，达到更精准的治疗,应用前景广阔。请务必阅读正文之后的重要声明部分专题研究报告新三板医疗影像行业代表企业：贝斯达、卡姆医疗、辰光医疗1)贝斯达（833638.OC）：公司产品覆盖磁共振设备、X线设备、核医学设备、放疗设备、彩色超声设备等领域，同时超导3.0T处于产品注册阶段，医用直线加速器进入临床试验。公司2017H1实现营业收入1.64亿，同比增长37.23%。公司在经营上采用“微笑曲线”战略，对处在附加值两端的创新研发和品牌建设进行大量投入