通信行业2017半年报总结：总体稳步增长，商誉减值风险值得关注

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1、行业总体稳步增长，商誉减值风险值得关注通信行业2017半年报总结2017年9月15日边铁城行业分析师蔡靖研究助理袁海宇研究助理王佐玉研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com行业总体稳步增长，商誉减值风险值得关注证券研究报告通信行业2017半年报总结2017年9月15日行业研究——专题研究本期内容提要:通信行业行业总体稳步增长，归母净利润增速两级分化：我们选取了110家通信行业上市公司作为股票样本池，对行业2017年上半年的业绩进行分析。上半年，通信行业上市公司实现营业收边铁城行业分析师看好中性看淡入合计约3460

2、.42亿元，同比增长10.24%；归母净利润合计约135.14亿元，同比增长执业编号：S1500510120018上次评级：中性，2017.06.21联系电话：+86108332672117.67%。通信行业总体实现了稳步增长。归母净利润负增长的公司有37家,增速在100%邮箱：biantiecheng@cindasc.com的公司有16家，略微呈现两级态势。通信行业相对沪深300表现20.00%蔡靖研究助理行业市盈率爬至高位。我们以申万-通信的95家公司为样本，以月为周期，选取2007年815.00%联系电话：+861083326728月31日到2017

3、年8月31日的数据进行分析。数据显示，通信行业市盈率（TTM，整体法）10.00%邮箱:caijing@cindasc.com5.00%的平均值为49.76，标准差为20.26，波动幅度较大。历史峰值为101.9（2007年9月280.00%-5.00%袁海宇研究助理日），最低值为12.51（2009年5月27日）。2017年上半年，市盈率从51.53（2017年1-10.00%-15.00%联系电话：+861083326726月26日）攀升至94.43（2017年6月30日），截至8月31日，稍有回落，但仍高达86.90，-20.00%邮箱：yuanhai

4、yu@cindasc.com将近为十年内历史平均值的2倍。目前，通信行业市盈率偏高。通信(申万)沪深300资料来源：信达证券研发中心王佐玉研究助理商誉增长较快，减值风险值得关注。上半年，通信行业上市公司的商誉数额已增至679.77联系电话：+861083326723亿元，是2013年的9.7倍。同时，商誉减值损失也呈上升态势，2013年至2015年间飞速邮箱：wangzuoyu@cindasc.com上涨，2016年稍有缓和。近五年，通信行业上市公司的商誉占净资产比例已增至11.02%，比2013年的1.78%上升了9.24个百分点，隐藏了较大的商誉减值风

5、险。车联网、数据中心、光纤光缆和大数据等领衔业绩表现。上半年，通信行业营业收入同比增速超过40%或归母净利润同比增速超过100%的公司多为车联网、北斗导航、物联网、大数据等领域。从子行业板块来看，车联网、大数据、和数据中心板块的营收增速排在前三，实现增速分别为：35.11%、28.37%、27.90%，归母净利润方面，网络优化、大数据和光纤光缆板块的增速排在前三，同比增长398.57%，83.34%和48.37%。运营商板块：提速降费带来压力，加快数字化转型。通信设备板块：受运营商建设周期的影响增长乏力，仍存在结构信达证券股份有限公司性机会。车联网板块：业

6、绩增长稳健，相关的蜂窝车联网标准LTE-V也在2016年年底冻结，CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼目前行业正处于加速成长的阶段。光纤光缆板块：业绩表现佳，价格保持高位，行业仍处于邮编：100031供需紧张状态。数据中心板块：受流量爆发和传统企业转型互联网+拉动，保持高速增长。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com专网通信板块：模转数，宽带专网建设和轨交的需求将推动市场的持续景气，整年业绩主要依赖下半年的表现。北斗导航板块：产业链逐渐成熟，民用市场前景广阔。物联网板块：受益于运

7、营商加紧布局NB-IoT网络，物联网产业链大发展在即。网络优化板块：竞争加剧促使公司转型，但5G的关键技术大规模组网有望提前应用，利好布局小基站的网络优化公司。光器件板块：运营商OTN采购将拉动需求。增值运营服务板块：市场化充分且上游运营商议价能力强，毛利率呈下滑趋势。增值运营服务板块的厂商纷纷转型至游戏分发，流量经营等新产业，因此短期业绩表现不佳。基站射频与天线板块：业绩受运营商资本投入下滑影响，5G时代有望恢复增长。大数据板块：业绩表现优异，运营商大数据应用值得期待。军工通信板块：军工信息化速度快于整体军工市场增长，行业景气度有望恢复。行业评级和投资策

8、略：2017年上半年通信行业公司总体业绩表现稳定，但