教育行业2017中报综述：营收利润高速增长、下半年并购热情不减

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1、证券研究报告—2017年行业研究报告[Table_MainInfo][Table_Title][Table_BaseInfo]国元证券教育行业2017中报综述发布时间：2017年9月10日——营收利润高速增长、下半年并购热情不减主要数据投资评级：推荐行业指数4681.65上证指数/深圳成指3241.74/10967.47[Table_Summary]投资要点：公司家数108总市值(百万元)1771250.02教育上市公司净利润、营收增长较快。我们统计的19家公司（不包括教流通市值(百万元)977475.80育出版行业）收入与利润情况。2017年教育板块共实现营业收入1

2、18.93亿元，同比增长40.18%；净利润9.93亿元，同比增长31.27%，维持高增长。另一方面，教育业务占营业收入比重不断增加，2017年上半年，52周行情图教育业务共贡献营业收入50.31亿，同比增长110.45%，占总营收的比重2015/11/25～2016/11/25达42.30%，较2016年上半年的28.18%有了大幅提升，但仍不足50%，7812双主业模式依然是目前A股教育类上市公司最为常见的模式，盈利能力相65105208对较弱的传统主业，依然贡献主要的收入。在净利润占比上，2017年上39062604半年19家上市公司中，教育类业务共实现净利润6

3、.00亿元，贡献了1302060.44%的净利润。利润贡献占比超越营收占比，体现了教育资产较强的15/1116/216/516/8盈利性。媒体Ⅱ上证综指从细分领域看，1）幼教领域看好高端园布局及产业链延伸，随着民办教育营利性得到认可，资产证券化进程将进一步加快；2）K12领域教育培训行业目前已全面进入缓慢而有序的整合时代。3）职业教育看好校企合相关研究报告作建立教育集团；4）素质教育正处于政策风口，符合消费升级的大背景，将迎来爆发期。2017下半年并购热情不减。据公告披露，下半年一共涉及7家上市公司，教育领域涉及幼教、国际教育、K12课外培训、教育信息化、职业教育多个

4、教育细分领域，但以K12和幼教为主。其中百洋股份收购火星教育已联系方式于2017年8月完成，2017年可顺利并表。*ST并购奥威亚过会，顺利完研究员：李典成收购问题不大，获将2018年完成并表，秀强收购培基教育仍在进行中。执业证书编号：S0020114110013科斯伍德收购龙门教育处于停牌中。邮箱：lidian@gyzq.com.cn电话：021-51097188-1866地址：上海市浦东新区民生路1199弄请务必阅读正文之后的免责条款部分1目录第一部分2017上半年A股教育上市公司表现........................................

5、.......................31.1、A股上市公司业绩表现.....................................................错误！未定义书签。第二部分细分领域表现..................................................................................................42.1幼教：提供差异化需求，产业链上下游延伸，幼教生态逐步完善.....................42.2K12阶段：需求强劲，市场空间巨大.....

6、..........................................................52.2.1K12实体办学............................................................................................52.2.1K12课外培训............................................................................................62.3职业教育：政策驱动产业发展，利

7、好校企合作共建职教集团............................72.4素质教育：政策支持风口..................................................................................8第三部分2017下半年教育二级市场展望.......................................................................9图表目录图1：各细分领域毛利率...................................