农产品策略周报（油脂油料）：重磅报告公布在即，市场方向渐明晰

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1、中信期货研究

2、农产品策略周报（油脂油料）2017-09-11投资咨询业务资格：重磅报告公布在即，市场方向渐明晰证监许可【2012】669号策略摘要品种观点展望操作建议农产品观点：美豆震荡调整，市场等待USDA9月单产预估（1）美豆优良率环比持平仍为61%；研究员：（2）未来一周美豆产区天气较好，利于大豆成熟；陈静（3）投机基金在大豆期货期权市场增持净空单；010-57762982（4）油厂开机率小幅下降，豆粕库存量下降chenjing@citicsf.com期货：观望逻辑：国际方面，Informa上调2017年美豆单产预测值至49.4，从业资格号F02767

3、64套利：做多高于ProFarmer预计的48.5蒲/英亩，这使得USDA9月的单期货：震荡M1801-M1805投资咨询号Z0011876产预估变得尤为重要；未来一周产区降水基本正常，产区天气豆类期权：波动合约；做多利于大豆成熟及早期收割。目前美豆供需处于松紧岔口。技术率持稳Y1801/M1801王聪颖上，美豆下方支撑明显，反弹遇阻，震荡调整，等待9月单产期权：暂无010-57762983预估指明方向。wcy@citicsf.com国内方面，豆粕库存环比下降，但仍处于高位，供应压力凸显；从业资格号F0254714能繁母猪存栏持续走低，生猪行业产能恢复缓慢，

4、料豆粕需求投资咨询号Z0002180增长有限。总体上，豆粕供过于求。技术上，豆粕跟随美豆反弹风险因素：产区天气变化王燕观点：马棕8月产量增幅或不及预期关注MPOB报告公布010-57762987（1）马棕8月产量增幅或不及预期，北美天气炒作再起，支撑wangyan1@citicsf.com油脂价格；从业资格号F3005824（2）双节备货旺季，豆油库存继续下降；投资咨询号Z0010768（3）豆油成交较好，油脂整体成交仍清淡。逻辑：国际市场，棕榈油方面，市场预期马棕8月产量增幅或刘高超不及预期，库存恢复速度将放缓，短期支撑棕榈油价格，关注010-577629

5、88趋势：P1801多9月11日MPOB报告数据公布。豆油方面，9月供需报告公布liugaochao@citicsf.com单轻仓持有（8前料维持高位震荡。菜油方面，加拿大油菜籽库存降至四年来从业资格号F3011329棕榈油震荡月31日入场，入最低水平，出口需求强劲。综合来看，全球油脂供大于求格局投资咨询号Z0012689场位5470，止损延续，预计近期油脂价格将维持震荡走势。位5300）国内市场，上游供应，豆油、菜油库存环比下降，但油脂整体联系人：库存仍处于高位，供给宽松。下游消费，豆油-棕榈油价差逐步高旺扩大，但仍处于不正常水平，油脂整体成交仍疲弱。但中

6、秋国010-57762985庆节临近，产商积极备货，小包装终端需明显转好，底部价格gaowang@citicsf.com逐渐抬升。综上，虽然基本面空方仍有力量，但不排除资金面对上涨行情的提前拉动，可逢低轻仓试多。吴笑辰风险因素：马来天气条件；北美天气条件010-57762972观点：USDA供需报告发布在即，预计菜粕期价维持震荡wuxiaochen@citicsf.com（1）沿海菜籽库存下降、菜粕库存偏低；（2）沿海菜粕成交情况一般，仍需关注南方天气变化；（3）USDA供需报告发布在即。近期相关报告：逻辑：期货方面，上周菜粕主力合约先扬后抑，周K线收阳，油

7、强粕弱格局延续，关注产区天气趋势操作：观望主力合约周涨跌幅0.46%，周成交量减少和持仓量增加，技术2017-09-04套利操作：做多基本面与资金博弈，油脂油料震荡上关注主力合约前低支撑有效性。现货方面，加拿大油菜籽预菜籽震荡OI801-RM801调整期产量下调，加菜籽出口同比增加、库存偏低，国内进口菜籽价差（8月16日2017-08-28到港量不大，沿海菜籽库存量下降，菜粕供给趋紧，但预计近4630进场）出口提振美豆止跌调整印度提高关期不会断档；需求方面，目前仍处于水产养殖旺季，但近期沿税利空油脂价格海菜粕成交情况一般，后期仍需关注南方天气变化。替代品方2

8、017-08-21面，USDA9月供需报告发布在即，国内豆粕对菜粕替代压力较USDA、MPOB报告均利空，油脂油大。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡格局。料承压下行风险因素：USDA供需报告；大豆、菜籽进口2017-08-14中信期货研究

9、策略周报（油脂油料）目录策略摘要.................................................................................................................................................

10、.......1一、豆类：美豆震荡调整，市场等待9月