2019油脂油料市场分析课件.ppt

《2019油脂油料市场分析课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、油脂油料市场分析美联储加息落地上周的美联储12月议息会议无疑是万众瞩目，尽管“加息+释放鸽派信息”的结果如市场所料，但仍有一点颇令人感到意外，即根据12月议息会议的点阵图，美联储预期明年将加息四次，远高于市场预期的两次。因此，单就点阵图而言，美联储在明年的加息步伐上仍显得偏鹰派。由于市场此前已经pricein了此次加息的时点和幅度，海外大类资产在走势上呈现出一定的“传言时买入，坐实时卖出”的特征。最为典型的是新兴市场股市的反弹；美元和10年期美债收益率则在加息后出现回落中美10年期国债：16日，3.7000——2.30

2、——1.4000；17日，2.9857——2.24——0.7457；18日，2.9480——2.19——0.7580；21日，2.8811——2.20——0.6811；22日，2.8610——2.24——0.6210。央行周一公布，11月末人民币外汇占款25.56万亿，月度下降3158亿元，为史上单月第二大降幅。金融机构口径外汇占款增幅亦由正转负，单月下降2213亿元，为27.21万亿。11月美联储加息预期增强后，人民币汇率贬值压力加大，资本流出压力巨大。外管局周四公布，11月银行结售汇逆差548亿美元，较上月的201

3、亿美元大增1.7倍。其中银行代客结售汇逆差434亿美元，银行自身结售汇逆差114亿美元。社科院周三发布2019《经济蓝皮书》，预计2019年宏观经济平稳运行，GDP增长6.6-6.8%，CPI回升至2.1%，PPI降幅缩窄至3.7%，财政政策有望积极，货币宽松不会改变，房地产业将再次成为稳定经济增速的调节器。中国经济困难依然，汇率市场又添新忧人民币汇率十连跌后短期企稳今日昨日上周贬幅年初贬幅中间价6.47556.47466.46261296.11905.8%即期6.47846.47886.4733516.20404.4

4、%离岸6.53906.52646.52361546.21285.3%USD/CNYUSD/CNHSPOT6.4784SPOT6.53901W6.48101W6.54982W6.48362W6.55701M6.49061M6.57403M6.51393M6.62336M6.54026M6.67761Y6.58971Y6.7618本周1.3882上周1.3696贬值1.36%本周4.3185上周4.2785贬值0.93%2019年以来兑美元汇率变动官方黑市本周13.249914.20上周9.773014.86升贬35.58

5、%4.44%本周3.9059上周3.8545贬值1.33%各主要货币兑美元汇率美元加息，非美货币齐贬值阿根廷新政府上周三宣布，取消维持了四年的资本管制，允许汇率自由浮动。周四当天，阿根廷官方汇率从9.8260一步贬值到13.40，贬值幅度达到了36.37%。官方汇率与黑市汇率比值从上周0.66，一步恢复到0.93.美国大豆受大豆粕价格走弱影响，压榨利润明显下滑至57美分，预计后期压榨量同比增幅收窄。NOPA11月压榨量156，低于市场预期162，同时低于10月159的压榨量。主要是明尼苏达、南北达科他压榨量减少。结论：

6、由于豆粕需求减弱，美国国内大豆榨利明显下滑，11月压榨量创近4年来最低值暗示美国国内大豆需求走弱。虽然本年度前三个月美国累计压榨同比仍增5.38%，但鉴于增幅不断缩小且榨利恶化，我们预计后期美国压榨仍有下降空间。2019/2019年度压榨总量有下调风险。美国大豆截止12月17日当周美豆出口销售207万吨，本年度累计销售3713万吨，销售进度79.6%，慢于去年的83%，接近5年均值的80.7%。装运进度52%，快于5年均值48%。截止12月17日当周中国采购大豆151万吨，本年度累计采购2219万吨，按照年度预计272

7、0万吨采购量，当前采购进度为82%，落后于去年88%以及5年均值86%。截止12月17日当周中国装运大豆104万吨，本年度累计装运1690万吨，按照年度预计2720万吨采购量，当前装运进度为62%，高于5年同期均值57%。结论：美豆销售仍落后，但落后幅度在明显缩小；我们上调了中国对美豆采购量，由2650上调至2720。总体看，目前美豆出口基本符合预期，17.15亿蒲的总量调整空间不大。后期持续关注巴西早豆和2月物流情况。巴西巴西上周本周巴西巴西马托格罗索12月1-20日降雨累计巴西历史上12月降雨偏少类似年份1985、

8、1990年，分别增产10%，15%。主要是后期1月份降雨增加了，历史上没有出现1月和2月连续两个月降雨偏少的年份。巴西12月、1月降雨和单产没有关系，主要因为马州绝对降雨量偏多，正常达到200多mm。在降雨偏少的年份，绝对量也有100多mm，而大豆1个月需水量在150mm左右，基本能满足大豆用水需求，后期降雨恢复，单产不受影响。同