汽车行业产业内生增长系列研究：口碑显著提升，在线汽车时代来临

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1、股票研究运输设备及零部件制造业[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2017.09.26上次评级：增持口碑显著提升，在线汽车时代来临行[Table_subIndustry]细分行业评级——汽车产业内生增长系列研究汽车增持业更王炎学（分析师）张姝丽（研究助理）010-59312757010-59312859新wangyanxue@gtjas.comzhangshuli@gtjas.com证书编号S0880514040001s0880115080221本

2、报告导读：市场仅关注当期销量对汽车股价的促进作用，我们认为口碑是汽车销量的先导指标，[Table_Report]相关报告特别是在线汽车口碑大幅提升，有望引导市场预期上升。运输设备及零部件制造业：《燃料电池汽车摘要：开始进入商业化》2017.09.20[Table_Summary]运输设备及零部件制造业：《中国汽车走向维持行业“增持”评级。市场仅关注销量对汽车股价的影响，我们全球》认为口碑是汽车销量的先导指标，汽车品牌口碑的提升将促进汽车2017.08.21销量快速增长，进而带动股价上升，特别是我们调研到汽

3、车在线升运输设备及零部件制造业：《中国汽车产业并购整合加速》级功能的消费者体验和口碑大幅提升，预计市场对在线汽车的预期2017.08.20将大幅提升。我们通过终端调研和网络爬虫数据了解到，过去一年以运输设备及零部件制造业：《下半年行业由悲转喜》来，在线汽车（以特斯拉、荣威RX5为代表，用户、汽车、服务三2017.08.14者实时连接互联网，可频繁实时在线升级）属于爆款用户体验，口碑汽车：《寡头时代，7座SUV的金矿》证明显提升，预计在线汽车品牌和销量将迅速提升。2017.05.26券研增持：上汽集团（荣威是

4、在线汽车龙头）、广汽集团H（与腾讯合作，究汽车在线功能开发中），四维图新（芯片供应商）。报未来汽车分为在线汽车和离线汽车，在线汽车的用户体验显著优于告离线汽车，预计在线汽车将在5年内取代离线汽车。以荣威RX5为例，用户评分和口碑大幅高于传统离线汽车的水平，通过操作系统的不断升级，克服了汽车场景中无法高频率使用手指和鼠标的痛点。操作系统是在线汽车用户体验提升的关键（这一体验通过在线升级功能不断提高），上汽集团和广汽集团H借助阿里巴巴和腾迅互联网公司，领先一大步，上游的芯片设计龙头四维图新也将受益。操作系统

5、壁垒高，先发优势明显。（1）上汽集团与阿里合作，其系统yunOS处于行业领先地位。（2）广汽集团与腾讯签署合作框架，为发展在线汽车提供良好的基础。（3）四维图新已经战略卡位汽车芯片设计、高精导航地图以及战略客户资源。催化剂：在线汽车新产品发布、在线汽车不断升级功能。风险提示：技术发展存在不确定性。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1.口碑是汽车销量和股价的先导指标.....................................................41.1.汽车产品的属性决

6、定了口碑的重要性..........................................41.2.吉利经验：口碑改善使销量和股价提升......................................42.用户体验显著改善，在线汽车口碑急速提升.....................................72.1.在线汽车口碑显著高于离线汽车，并且持续提升......................82.2.操作系统在线升级大幅提升用户体验..................

7、........................93.操作系统是用户体验提升的关键.......................................................103.1.PC端和手机端经验：操作系统容易形成垄断..........................103.2.原因：操作系统壁垒高，先发优势明显.....................................114.受益标的........................................

8、.......................................................134.1.上汽集团：绑定阿里，操作系统行业领先地位........................134.2.广汽集团H：牵手腾讯，联手布局在线汽车............................144.3.四维图新：“芯片设计+高精地图+客户积累”.......................