电力设备新能源行业：新能源车发展趋势确定，高端产品更为受益

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1、2018年1月15日电力设备新能源新能源车发展趋势确定，高端产品更为受益行业动态◆17年新能源车产销量近80万辆，好于市场预期买入（维持）2017年全年，中国新能源汽车产销分别达到79.4万辆和77.7万辆，同比分别增长53.8%和53.3%，产销量同比增速分别提高了2.1和0.3个分析师百分点，超出市场预期。2017年新能源汽车市场占比达到2.7%，比上年刘锐(执业证书编号：S0930517030002)提高了0.9个百分点。021-22169116liur@ebscn.com◆18年产销量预计超过100万辆2017年新能源车行业经历了补贴下调，在年初的几个月行业经历一轮韩

2、晨(执业证书编号：S0930517060001)021-22169078调整，产销量都处于低位水平，后续产销量逐步爬坡，到第四季度月均产hanchen@ebscn.com销量超过10万辆，新能源车行业表现出强劲发展势头。我们认为，18年双积分政策的效果会提前显现，预计乘用车销量不会受到过多补贴下调的相关研报负面影响。在国家积极推广绿色出行的政策背景下，新能源公交销量将保乘飞驰电车，赏大好风光——电力设备新能持稳定。新能源物流车的可靠性、路权政策、充电基础设施完善等方面的源行业2018年投资策略····································2017-1

3、2-26问题正在逐渐改善，新能源物流车有望在18年出现高速增长。综合来看，新能源车在18年将会保持17年下半年的产销量水平，月均产量8-9万辆，全年产销量预计超过100万辆。◆动力锂电需求增速提升，高端产品受益18年由于补贴政策将会提高续航里程数的参数要求，我们预计乘用车单车带电量将会提高20%，客车和专用车的单车带电量也会由于高端车型的占比提高，小幅度上升。因此，我们预测18年的动力电池需求将接近50GWh，增速达到45%，超过新能源车销量增速。其中，今年三元电池的产量将翻倍，三元电池产业链将获得高速发展机会。尽管四大材料供需结构失衡，但由于补贴新政推动电池能量密度的进一步

4、提升，部分高端产品，如高镍三元正极材料仍将紧俏。◆推荐杉杉股份，亿纬锂能我们认为，动力电池价格将进一步下调，所以一些技术、盈利能力较差的企业将被淘汰，行业集中度进一步提升。由于补贴新政推动电池能量密度的进一步提升，部分锂电材料高端产品，如高镍三元正极材料仍将紧俏。推荐锂电池材料龙头企业杉杉股份，锂电池产能快速释放的亿纬锂能。建议关注锂电池电解液企业天赐材料。◆风险分析：新能源车补贴大幅退坡，若车企无法在车型及定价方面做出有效应对，短期内将抑制新能源车的产销量增速。证券公司股价EPSPE投资代码名称（元）16A17E18E16A17E18E评级600884.SH杉杉股份19.2

5、80.290.660.87612721买入300014.SZ亿纬锂能18.380.290.500.88633721买入敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告14531672/30242/2018011511:502018-01-15电力设备新能源目录1、不受补贴下调影响，新能源车高速发展....................................................................................31.1、好于市场预期，17年产销量近80万辆......................................

6、............................................................31.2、发展趋势确定，18年预计超过100万辆................................................................................................42、动力锂电需求增速提升，高端产品受益....................................................................................52.1、三元

7、增速>动力锂电增速>新能源车增速.................................................................................................52.2、技术要求提升，高端产品更有竞争优势..................................................................................................63、投资建议..............