ppp年度展望：过往未逝，未来何从？

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1、[Table_MainInfo]股票报告网整理http://www.nxny.com┃研究报告┃PPP专题系列（四）2018-1-18投资策略

2、专题报告PPP年度展望：过往未逝，未来何从？报告要点[Table_Author]分析师张宇生（8621）6111870217年回顾：监管效果渐显，但影响相对可控zhangys4@cjsc.com.cn监管趋严效果渐显，但影响相对可控。从短期看，监管趋严对PPP总入库和投执业证书编号：S0490516070003资额造成了一定影响，但对执行阶段项目以及投资额影响相对有限。从中长期联系人包承超（8621）61

3、118778看，监管趋严主要通过三种方式对基建投资产生影响：存量项目被清理、增量baocc@cjsc.com.cn项目入库放缓以及项目落地周期延长。按照一定假设条件测算，我们预计PPP项目退库将拖累18年基建投资额约308亿元，占17年前11月基建投资额的联系人王丹比重为0.20%，项目主体发起谨慎所引致18年潜在基建投资减少金额为280.30（8621）61118703亿元，占17年前11月基建投资额的比重为0.18%，这表明当前无需过多担忧wangdan7@cjsc.com.cn监管对18年基建投资所产生的影响。18年展望：PPP发展的三大猜

4、想[Table相关研究_Doc]监管趋严的目的并不是为了禁止PPP的发展，而是为了引导PPP在合理、合《2018年A股赚盈利还是估值的钱？》2018-1-8规的范围内良性、健康地发展。展望未来，我们认为今年或许会看到PPP项目《浪成于微澜之间——论券商的变与不变》发展的三大趋势：2018-1-7第一，政策端，完善独立协调的监管体系，营造公平的市场竞争环境。当前我《互联互通下一站：“沪伦通”》2018-1-4国针对PPP虽初步建立了一个较为完整的政府监管架构，但尚无独立或综合性质的PPP监管机构，独立协调的监管体系仍有待形成并完善；另一方面，市场环境

5、抑制了民企参与PPP的热情，而民企参与程度低又造成了结构失衡，不利于优化全社会资本结构，且地方政府和国企合作或导致风险向上集中。因此完善独立协调的监管体系，营造公平的市场竞争环境或是今后重要政策方向。第二，今年净纳入到储备库和管理库的项目量及其投资额同比或显著下降，但结构上或渐趋优化。总量上减量减速主要源于：1）加强对合规的重视，将引起项目入库放缓；2）清库导致部分存量项目被清出；3）项目收益率下行叠加当前十年期国债收益率处于高位，一定程度上会抑制市场主体参与PPP的热情。结构优化体现在：1）完善监管体系以及营造更加公平的市场环境有可能激发民企参与

6、热情，逐步改变现阶段PPP参与主体以国企为主的局面；2）预计后期PPP或将逐渐向公共服务方向倾斜，逐步从“重建设”向“重运营”转变，引起PPP项目在行业分布上发生变化。第三，政策导向可能将导致不同付费机制下的项目增长出现分化，预计政府付费类PPP项目增速放缓或下降，而可行性缺口补助类PPP项目以及使用者付费类PPP项目或稳步增长。风险提示：1.测算监管趋严对基建投资产生的影响时，假设条件与实际现状出现偏差，导致预测结果出现较大偏差。请阅读最后评级说明和重要声明1/15股票报告网整理http://www.nxny.com[Table_PageHead

7、]投资策略

8、专题报告目录17年回顾：监管效果渐显，但影响相对可控................................................................................3防风险背景下，监管逐步趋严.................................................................................................................................3PPP推进趋缓，但短期对落地影响有限...

9、..............................................................................................................4影响可控，18年基建投资无需过多担忧.................................................................................................................718年展望：PPP发展的三大猜想..................

10、.............................................................