汽车及零部件行业：期待开门红，上调长城评级

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1、证券研究报告2018年1月2日汽车及零部件期待开门红上调长城评级行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E行业近况潍柴动力-A推荐12.509.58.5年末最后一周汽车板块整体上扬跑赢大盘，沪深300指数下跌上汽集团-A推荐36.009.89.00.6%，A股汽车整车板块上涨2.5%，汽车零部件板块上涨2.2%。宇通客车-A推荐30.5012.610.4广汽集团-A推荐28.9012.811.5个股方面：A股方面，方正电机以8.7%的涨幅领涨，均胜电子以星宇股份-A推荐55.0023.619.73.1%的跌幅领跌

2、。H股方面，北京汽车以12.5%的涨幅领涨，东风万里扬-A推荐18.0014.914.0集团股份以1.6%的涨幅垫底。精锻科技-A推荐22.0019.016.7广汽集团-H推荐25.508.07.2评论吉利汽车-H推荐33.5014.312.3期待港股自主乘用车板块（长城、广汽和吉利）和经销商板块（中中升控股-H推荐30.008.47.1升、永达和正通）开门红。从基本面看，我们认为2018年初港股自主品牌乘用车和经销商有望迎来开门红，理由有：1）2017年底购臵税优惠退坡的影响远小于2016年底，从销量数据看，在2H17排量小于1

3、.6L的乘用车销量增速大幅低于行业平均增速，消费升级的需求大过了购臵税优惠的诱惑，这意味着Q17对于1Q18透支的销量远小于4Q16向1Q17透支的销量；2）由于各家车企和经销商的净利润同比涨跌幅均非常大，因此我们预计1月中旬各家的业绩预告将陆续披露，成为股价上涨重要的催化剂；3）2017中金一级行业可选消费年底厂家和经销商的库存均相对处于低位，厂家对市场极为谨慎，不太会再现2017年初各车企集体误判市场，导致2017年2月底沪深300中金汽车及零部件滞销车大量挤压于经销商仓库；4）1H17相对较低的基数，还有1322018年春节

4、较晚，因此1月销量同比增速有望达到5%以上；5）124经过一年的发展和调整，以吉利、长城、传祺和荣威为代表的一(%)116线自主品牌，无论是产品竞争力和营销能力均又取得长足进展，自主品牌崛起趋势明显。从资金面看，年底获利了结告一段落，108相对值南下资金继续大幅增持长城H，持股比例已达到30.66%。100期待重卡板块开门红，重点推荐潍柴动力。我们预计11月重卡销922017-012017-042017-062017-092017-12量同比下滑7.7%将是短期增速的一个最低点，1月重卡销量有望重回10万辆以上。而只要2018年重

5、卡销量同比降幅在20%以内，相关研究报告我们预计潍柴大概率在2018年都仍能实现净利润正增长。•港股汽车板块超跌反弹A股关注成交额变化(2017.12.25)•华域汽车-A

6、低估值汽车零部件龙头，把握全球化、电动化和估值与建议智能化新机遇(2017.12.22)我们本周上调长城汽车评级至“推荐”，我们认为WEY终端销售•正通汽车-H

7、携手人保，发展汽车金融(2017.12.18)形势喜人，预计2018年WEY品牌销量将突破30万辆，而随着哈弗品牌精简产品线和新的1.5T+7DCT动力总成投放市场，长城汽•弱市之下涨少跌多苦等竞争格

8、局明朗(2017.12.18)车2018年的毛利率将重返20%以上，净利润回升至80亿元以上。•潍柴动力-A

9、技术升级走出去产品扩张引进来(2017.12.15)风险•星宇股份-A

10、募投项目地点变更不改主业增长势头(2017.12.14)乘用车行业爆发价格战，需求低于预期。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部奉玮分析员wei.feng@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513110002SFCCERef：BCK590请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2018年1月2日过去一周内A股汽车整车板

11、块上涨2.5%，汽车零部件板块上涨2.2%，沪深300指数下跌0.6%，汽车整车跑赢大盘3.1个百分点，汽车零部件跑赢大盘2.8个百分点。从细分行业来看：乘用车板块上涨2.2%，跑赢大盘2.8百分点；商用载货车板块上涨2.1%，跑赢大盘2.7个百分点；商用载客车板块上涨4.4%，跑赢大盘5个百分点；汽车服务板块上涨0.6%，跑赢大盘1.2个百分点。个股方面：A股方面，方正电机以8.7%的涨幅领涨，均胜电子以3.1%的跌幅领跌。H股方面，北京汽车以12.5%的涨幅领涨，东风集团股份以1.6%的涨幅垫底。图表1:本周模拟组合A股代码权

12、重最新收盘价上周涨跌幅（%）本年涨跌幅（%）上汽集团600104.SH20%32.041.4244.1华域汽车600741.SH20%29.698.6794.0福耀玻璃600660.SH20%29.001.4360.9潍柴动力000338.SZ20