市场情绪速递之31：市场企稳，继续关注新动能

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1、策略[Table_Title]专题市场企稳，继续关注新动能——市场情绪速递之31民生FOCUS2018年1月2日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院大势研判：市场企稳，继续关注新动能PMI、工业企业利润显示2017全年经济稳健收官，短期内将进入经济数据空窗期；[Table_Invest][Table_Author]分析师：杨柳央行推行临时准备金动用，稳定市场预期、填补流动性缺口。前期在对经济周期执业证号：S0100517050002和金融强监管的担忧中，市场持续调整，投资者担忧情绪很

2、大程度上得到释放，为未来投资提供安全垫。电话：(8610)85127730国内经济平稳回落，但依旧具备活力与韧性；央行通过完善制度进行精准的预期邮箱：yangliu_yjs@mszq.com管理，但伴随着全球货币正常化和国内金融去杠杆、监管细则逐渐落地，货币政分析师：金达莱策中性偏紧的基调不变。前期干扰因素出现边际改善，但也都难言扭转，因此市执业证号：S0100517040001场将演绎总体企稳、结构亮点凸显的特征。由历史情况看，年初热点与政策暖风电话：(8610)85127665密切相关，建议继续关注

3、大众消费、制造业和金融板块的投资机会。邮箱：jindalai@mszq.com配置解构：关注中游制造及金融电话：研究助理：李瑾制造板块景气度持续上升，是经济转型过程中，政策鼓励发展的重点，未来将受执业证号：S0100116080077到估值和业绩的双重支撑，成为结构上的亮点。此外，金融板块股价走势具备一电话：(8610)85127730定的季节性特征，其年末行情存在避险需求、防守需求、估值切换的逻辑支撑。邮箱：lijin@mszq.com行业聚焦：PTA产能过剩修复，下游需求保持增速PTA下游聚酯产

4、能高增长，2017年聚酯瓶片，涤纶长丝及涤纶短纤的新增产能约为292万吨，复产装置产能为88万吨。此外废旧聚酯回收禁令也将利好原生聚酯的需求。下游新增的聚酯需求有望在18年支撑上游生产。PTA产能过剩修复。短期新增产能有限，而聚酯需求增速预计7%，PTA行业有望迎来盈利修复。主题展望：免购置税政策延续，静待新能源汽车补贴政策落地相关研究12月28日国家四部委联合声明，2018-2020年继续对新能源车免征购置税，免购置税政策延续显示国家对新能源汽车行业的支持仍没有变化。后续2018年汽1.《消费主线渐

5、松散，周期趁势估值上车补贴退坡方案将落地，从2016年12月修订的补贴方案影响看，主要是阶段性修》20171127的销量延后，滞后反应近3个月，加之前期新能源汽车产业链的调整已有所反应2.《资管监管实质影响有限，盈利仍是市场对补贴退坡幅度的预期，随着后续政策落地，新能源汽车产业链有望迎来反决定性变量》20171120弹。补贴下调背景下，有望将推动2018年冲量，行业内领先企业仍是强者恒强。3.《聚焦十九大，开启新征程》20171021加之，电池领军企业CATL将在创业板上市，核心供应商盈利将受益其项目采

6、购。考虑到市场对新能源汽车产业链相关产业研究已较为充分，后续投资机会的着力点将主要围绕局部已取得突破的产业链重要环节，以及目前能逐步兑现业绩的细分领域，由此建议关注：1）钴锂（下游需求量回升）；2）高端湿法隔膜（供给扩产难）；3）正极材料（能量密度提升关键）；4）CATL的供应商（强者恒强）；5）乘用车（限牌）。流动性追踪：行节前暂停公开市场操作，资金供需结构实现紧平衡Shibor隔夜、7天、一个月利率较上周均有明显上升；1年期国债收益率窄幅下降，10年期国债收益率窄幅上升，国债收益率扁平化趋势延续。

7、股市方面，两融上升，北上资金快速回升，资金供给上升；需求端,一级市场股权融资增长，港股通流出增加，产业资本减持规模增加，资金需求上升，资金面供需结构紧平衡。风险提示：企业盈利改善不及预期；外围流动性冲击加大本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告114324980/30242/2018010210:13策略专题研究目录一、大势研判：市场企稳，继续关注新动能...........................................................

8、........................................................3二、配置解构：关注中游制造及金融...............................................................................................................................6（一）中游制造：景气度上升，盈利有望持续改