市场情绪速递之27：中游制造稳中向好，盈利有望持续改善

《市场情绪速递之27：中游制造稳中向好，盈利有望持续改善》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、策略[Table_Title]专题中游制造稳中向好，盈利有望持续改善——市场情绪速递之27民生FOCUS2017年12月04日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院市场聚焦：中游制造稳中向好，盈利有望持续改善11月制造业PMI为51.8%，好于预期和前值，显示制造业继续保持稳中有升，[Table_Invest][Table_Author]分析师：杨柳改善的动力主要来自生产和需求均保持向好，从行业看，产业结构持续优化，装执业证号：S0100517050002备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI均高于制造业总体水平。

2、此外，1-10电话：(8610)85127730月工业企业利润增长23.3%，其中相较于煤炭、金属制品、有色等上游行业利润增速表现回落，石油加工、专用设备等中游制造业改善明显。中游盈利能力的提邮箱：yangliu_yjs@mszq.com升主要源自成本改善带来的毛利率回升，上市公司微观层面亦验证在2017Q3已分析师：金达莱有部分中游行业显示营收增速放缓下的毛利率提升，后续原材料价格中枢上行幅执业证号：S0100517040001度放缓，以及汇兑损失冲击的弱化将持续提升中游制造的盈利能力。电话：(8610)85127665配置解构：

3、关注建筑、大众消费及非银邮箱：jindalai@mszq.com电话：我们持续认为，盈利仍是决定市场结构的重要因素，作为经济增长新动能，消费、研究助理：李瑾高端制造等行业将受到估值和业绩的双重支撑，成为未来结构上的亮点。短期综执业证号：S0100116080077合前期涨幅和估值情况看，已具备估值优势且盈利存在上修空间的周期行业存在电话：(8610)85127730反弹机遇，其中重点关注建筑，显著回调后的半导体仍具有中长期配置价值，大邮箱：lijin@mszq.com众消费类的调味品、商贸零售也值得长期关注，非银依旧具备弱势配置价值。

4、行业聚焦：光伏装机量持续增加，利好先进技术光伏企业从规模的角度看，中国光伏产业链从制造到电站运营均处于全球第一，光伏产业各环节利润呈现递减趋势，进入门槛决定利润比例。全球光伏行业景气度上升，截至2017Q3，中国新增光伏装机量约43GW，远超年初市场一致预期的28-30GW装机量。此外，光伏发电量上升，弃光限电现象有所好转，市场消纳度提升。具相关研究备先进技术光伏企业，依托低成本及高效成品在竞争中有优势。1.《消费主线渐松散，周期趁势估值上主题展望：土地确权积极推进，流转落地渐行渐近修》2017112711月29日农业部指出目前农

5、村承包地确权登记颁证试点工作的省份已达28个，2.《资管监管实质影响有限，盈利仍是确权达到面积占二轮家庭承包耕地账面面积已有82%。根据2013年发布的“一决定性变量》20171120号文件”，2018年是完成土地确权的最后一年，农村土地制度三项改革试点、土地管理法修正案草案也将于明年完成。按照历史经验，中央农村工作会议将于3.《中美经济联动性加强，配置新经济12月召开，明年中央一号文件的颁布也将临近，继续推进农村产权等制度的改龙头》20171112革将是主题之一，土地流转主题进入关键时间窗口。从产业链受益顺序的角度，4.《把握动能转

6、换，聚焦新经济龙头》建议关注在土地价值重估、农村金融方面受益的上市公司。20171105流动性追踪：流动性投放收紧，资金供需结构改善5.《聚焦十九大，开启新征程》20171021银行间利率表现分化，1年期和10年期国债收益率相悖，期限利差走平，但信用利差保持上升，央行流动性投放收紧，市场维持紧平衡。股市方面，两融余额下行但保持高位，北上资金增多，资金供给呈改善；需求端,一级市场股权融资下降，港股通流出放缓，产业资本减持规模下滑，资金需求回落，整体资金面供需结构改善。12月限售股解禁规模达到2670亿，为年内次高点，警惕其扰动。风险

7、提示企业盈利改善不及预期；外围流动性冲击加大本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1策略专题研究目录一、市场聚焦：中游制造稳中向好，盈利有望持续改善...............................................................................................3二、配置解构：关注建筑、大众消费及非银.................................................................

8、..................................................6（一）建筑：订单加速创新高，民企迎重大发展良机....................................