市场情绪速递之16：把握资源品的脉冲式机会

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1、[Table_Title]策略专题把握资源品的脉冲式机会——市场情绪速递之16民生FOCUS2017年09月03日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院市场聚焦：资源品脉冲仍未结束近期煤炭、钢铁等上游资源品持续活跃，我们认为后续的资源品脉冲行情仍[Table_Invest][Table_Author]分析师：杨柳可持续，主要基于以下几点考虑：1）8月制造业PMI回升，显示宏观基本面仍向好，其中主要受益于工业生产修复，以及新订单表明的需求淡季不淡；2）国执业证号：S0100517050002务院严肃处理

2、两起特别重大瓦斯爆炸事故，明确扎实推进供给侧改革，叠加严环电话：(8610)85127730保和采暖季限产力度不减，供应持续偏紧，上游价格下行空间有限；3）微观企邮箱：yangliu_yjs@mszq.com业面，2017年中报和三季度业绩显示，上游资源品业绩改善仍在持续，且盈利仍能保持高增速，业绩支撑下，行业景气度持续；4）9月1日发改委消息称，分析师：金达莱拟出台煤炭库存制度，短期或因现实库存低于制度要求引发补库需求，中长期平执业证号：S0100517040001抑煤价波动，新政策引发的煤炭价格下修幅度将有限，市场

3、对价格的担忧将缓解。电话：(8610)85127665配置解构：关注化工涨价子行业、电解铝及券商邮箱：jindalai@mszq.com电话：市场投资风格重视盈利确定性，短期内未有扭转迹象，各方面因素作用下，研究助理：李瑾当前市场风险偏好将维持高位，前期领涨的周期板块逻辑短期不会扭转，后续因为有业绩支撑，仍将持续有脉冲式表现。除钢铁、煤炭等已有较大涨幅的资源品，执业证号：S0100116080077短期可关注受环保因素制约产能的有色、化工部分子行业。受业绩改善、A股市电话：(8610)85127730场交易活跃催化，

4、券商有望继续表现。邮箱：lijin@mszq.com行业聚焦：行业调整叠加环保督查，炭黑龙头利润增厚炭黑产能持续出清。2014年起炭黑产能增速及开工率持续下降，目前仅在70%左右。但行业龙头企业开工率基本维持在90%以上达到满产满销，说明炭黑产能过剩严重，行业整合已经开始，落后产能遭到淘汰，行业集中度在逐步提高。受环保督查影响，天津、山东个别炭黑生产企业停车检修。山东等地炭黑企业受环保影响较大，部分处于停车中，大幅度提升开工率的可能性不大。同时，目前行业库存处于历史地位，炭黑供给端未来将继续维持偏紧状态。相关研究供需

5、不均，推动行业利润升高。炭黑主要用于轮胎胎侧与内胎，大宗运力需1.《从三季报预告分析行业配置机会》求维持高位拉动轮胎需求，继而带动炭黑的需求，炭黑价格将维持强势。20170829主题展望：苹果发布日敲定，换机带动产业链备货2.《风格切换尚早，坚守绩优龙头》9月1日，苹果iPhone发布会邀请函正式公布，宣布将于美国当地时间9月12日正式召开发布会。其中iPhone8将成为苹果首款配备OLED显示屏的智能20170821手机，另外还将采用无边框设计风格。其它功能上，iPhone8还将配备了3D面3.《短暂整固期，蛰伏控

6、仓位》20170813部识别、无线充电等功能，符合此前市场对新机的亮点预期。历年新机发布会前4《.中游制造业配置价值凸显》20170803主题概念指数有较好表现，在基本面有强力支撑的情况下，市场风险偏好回升后，苹果产业链投资价值进一步强化。5.《社保及QFII二季度持仓最新观察》流动性追踪：流动性季节性抑制消退，北上与杠杆资金持续流入20170731在季节性缴款因素消退后，Shibor隔夜、7天、1个月利率边际回落，利率收益率陡峭化缓解，信用和期限利差分别走稳和走低，流动性边际呈改善，央行流动性投放也有所减小。股市方

7、面，两融持续回升，突破4月时高点，北上资金持续大幅流入，资金供给有所好转；需求端,一级市场股权融资小幅回落至百亿，港股通流出平稳，减持规模小幅上行但维持低位，资金需求有所下滑。风险提示供给收缩力度低于预期；企业业绩改善不及预期。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1策略专题研究目录一、市场聚焦：资源品脉冲仍未结束.......................................................................................

8、........................................3二、配置解构：关注化工涨价子行业、电解铝及券商...................................................................................................4（一