汽车行业铝合金轻量化深度报告：油耗排放和续航推动汽车用铝爆发

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1、汽车

2、证券研究报告—板块最新信息2018年1月25日[Table_IndustryRank]中性油耗排放和续航推动汽车股价公司名称股票代码评级[Table_Title](人民币)用铝爆发拓普集团601689.CH21.74买入广东鸿图002101.CH19.99买入资料来源：万得，中银证券汽车铝合金轻量化深度报告以2018年1月23日当地货币收市价为标准[Table_Summary]油耗排放和电动车续航是国内汽车厂商面临的两大挑战，轻量化是解决问题的关键之一。铝合金具有减重效果好、安全性好等突出优点，是汽

3、车轻量化最佳选择。奥迪、捷豹路虎等国际巨头较早开始铝合金车身研究并大量应用，特斯拉等新能源车企广泛采用铝合金车身，在车身减重和增加续航上取得了极佳效果。近年来如奇瑞、北汽、蔚来等自主车企，以及捷豹路虎、凯迪拉克等国际巨头，在国内都开始大力发展铝合金车身应用。国内外车企共同发力，汽车用铝有望爆发。2016年国内汽车用铝约300万吨，2020年有望达到650万吨，年均增速20%以上。考虑到市场空间以及国内竞争格局，铸造类产品极具投资价值，锻造类产品有较大拓展空间，重点推荐拓普集团、广东鸿图。支撑评级的要点油

4、耗排放和电动车续航推动汽车轻量化发展，铝合金是最佳选择。国内发布油耗和新能源汽车积分制度，2020年国内四阶段乘用车油耗限值为5升/百公里，但2014年国内乘用车平均油耗为7.22升/百公里，依靠传统手段无法满足要求，传统车企必须发展轻量化降低油耗。纯电动车新能源汽车积分和续航里程直接相关，新能源车企需要轻量化来增加续航里程。铝合金具有减重效果好、安全性好等优点，是汽车轻量化最佳选择。中外车企共同发力，汽车用铝有望爆发。奥迪、路虎、特斯拉等国际巨头大量使用铝合金，新型奥迪R8轿车采用的铝合金空间框架结构

5、车架只有200kg，强度提高了40%，但重量却比原来减轻了15%。特斯拉ModelS/X等车型大量应用铝合金，续航里程高达400-500公里。近年来，国内车企如奇瑞、北汽、蔚来等，以及捷豹路虎、凯迪拉克等国际巨头在国内都建设工厂，大力发展铝合金车身应用。中外车企共同发力，国内汽车用铝有望爆发。铝材产业链投资价值大，压铸及锻造等精密加工价值高。目前中国汽车平均用铝量约为110Kg/辆，明显低于欧美约150Kg/辆的现有水平，存在巨大提升空间。2016年国内汽车用铝约300万吨，2020年有望达到650万吨

6、，年均增速20%以上。考虑到市场空间以及国内竞争格局，铸造类产品极具投资价值，锻造类产品有较大拓展空间。重点推荐拓普集团、广东鸿图。中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格评级面临的主要风险1）汽车用铝推广不及预期；2）原材料大幅涨价。[Table_Industry]汽车重点推荐朱朋拓普集团：减震隔音今日龙头，底盘轻量化明日之星。公司是国内橡胶(8621)20328314[Table_Analyser]减震和隔音产品的龙头企业。在燃油车节能减排及电动车增加续航等因peng.zhu@bocich

7、ina.com素的大力推动下，汽车轻量化势在必行，而铝是汽车轻量化最佳材料，证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001有望迎来爆发。公司大力发展锻铝控制臂业务，有望大幅受益。此外公司EVP、IBS等智能刹车系统产品国内领先，收购福多纳大力发展底盘*魏敏为本报告重要贡献者件业务，未来有望成为公司新的增长点。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.07元、1.39元和1.70元，首次给予买入评级。广东鸿图：汽车用铝有望爆发，压铸龙头持续收益。公司是国内压铸行业的龙头企业，主要客户包括通

8、用、克莱斯勒、本田、上汽等国内外知名企业。轻量化有望推动汽车用铝爆发。公司作为铝压铸行业龙头，有望大幅受益。此外公司收购宁波四维尔发展汽车饰件业务，有望增强汽车客户粘性，协同高速发展。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.99元、1.36元和1.61元，维持买入评级。目录汽车轻量化是必然方向，铝材是最佳选择.............................5油耗、排放和续航推动汽车轻量化高速发展..............................................

9、..5铝合金是汽车轻量化最佳选择.....................................................................6中外车企共同发力，汽车用铝有望爆发...............................10汽车用铝应用范围逐步扩大...................................................................