纺织服装行业：电商领域投资并购持续活跃，重申电商提效投资主线，重视纺服板块龙头配置机会

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1、[Table_证券研究报告〃行业研究〃Industry1]纺织服装[Table_Industry]纺织服装[Table_Main]电商领域投资并购持续活跃，重申电商提效[Table_Author2018]年01月21日投资主线，重视纺服板块龙头配置机会证券分析师马莉增持(维持)执业证书编号：S0600517050002021-60199793mal@dwzq.com.cn投资要点证券分析师陈腾曦马莉看行业：本周电商领域热点颇多：（1）小米生态链企业华米科执业证书编号：S0600517070001技赴美IPO：华米科技作为小米品牌智能手环、手表、体重秤等可穿021-60

2、199793戴设备领域唯一合作伙伴，截至2017年9月当年/成立以来累计设备chentx@dwzq.com.cn发货量1160/4530万台，除小米可穿戴设备外，自主品牌Amazfit智证券分析师林骥川能手环及手表收入占比在2017Q1-Q3已提升至18.6%，作为小米生态执业证书编号：S0600517050003圈最成功企业之一15/16/17Q1-Q3收入8.97/15.57/12.96亿元，净利润021-60199793-0.38/0.24/0.95亿元，体现作为对接强流量渠道+优质供应链的新模式linjch@dwzq.com.cn企业成长活力，看好同为小米生态链

3、企业的开润股份。（2）拼多多17年12月月活数据亮眼：根据QuestMobile数据，拼多多17年12[Table_PicQuote]行业走势月活跃用户数高达1.6亿，相较去年同期2000万月活有了跨越式增长，我们预计拼多多17年GMV在千亿级别。考虑南极电商将拼多多作为纺织服装(申万)沪深300重要新兴渠道（南极17年Q3/Q4在拼多多上GMV超过1.5亿/接近430.00%亿），其在拼多多平台的爆发式成长进一步凸显公司核心竞争力。（3）20.00%华鼎股份拟以29亿元收购跨境出口电商通拓科技100%股权，方案有10.00%条件过会对跨境出口电商行业资本化形成积极信号

4、，继续推荐出口电0.00%商龙头跨境通。-10.00%行业配置主线及投资建议：本周纺服板块整体呈现微跌，但森马、海-20.00%澜龙头领涨，三季报后回调以来产业资本增持仍在持续，建议加强对-30.00%板块关注，重申对低估值但基本面稳定龙头公司的推荐。2017/1/92017/2/92017/3/92017/4/92017/5/92017/6/92017/7/92017/8/92017/9/92017/10/92017/11/92017/12/91）传统纺服行业龙头估值见底，未来有望迎来估值与业绩齐增长周期：以森马服饰、富安娜、海澜之家、太平鸟、歌力思为代表的传统[T

5、able_相关研究Report]服装品牌龙头在零售大环境向好伴以龙头公司产品、零售、供应链端1．纺织服装周观点：优衣库受调整到位，四季度多数品牌零售表现可圈可点，加之春节较晚，预计益冷冬季报收入高增长，继一季度零售表现同样优秀，目前偏低的估值具备足够安全边际，坚定续强调品牌服饰龙头配置机推荐。会-201801142）高增长新模式龙头市场情绪风险消化完毕，具备投资价值：推荐2．纺织服装周观点：17年品牌优质制造对接新零售、旨在打造世界级消费品牌的开润股份，另外以龙头电商高歌猛进，1718业南极电商、跨境通为代表的高增长电商在近期均回调较为明显，我们绩前瞻乐观，请加强配置认

6、为此类标的仍将维持较好成长性，目前价位对应18年估值已趋合-20180107理，已消化近期市场整体下跌的风险与市场对其三季报业绩预期有偏3．纺服，2018，可以乐观差的利空。-201801013）优质制造：强者恒强下龙头业绩持续增长，估值具备吸引力。各4．纺织服装周观点：家纺领涨领域优质制造龙头增长路径清晰、尤其在四季度出口表现优秀、2018板块，再次提示关注龙头配年棉价整体稳定、人民币存在贬值压力情况下预计业绩将继续呈现良置机会-20171224性增长，估值具备吸引力，推荐（1）已确定子行业绝对龙头地位的5．纺织服装周观点：11月服装优质制造商，首推色纺纱龙头华孚时尚

7、，江苏国泰、鲁泰A同样建议零售数据表现优秀，继续提关注（2）行业面临供给侧改革压力较大、受益环保投入到位需求走示板块配置机会-20171217俏的行业龙头，典型如航民股份。风险提示：宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原材料价格波动1/30东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_行业跟踪周报Yemei]目录1.马莉看行业：电商领域投资并购持续活跃，重申电商提效投资主线，重视纺服板块龙头配置机会................................................................