家电行业2017年基金年报＆北向资金分析：基金超配家电水平创新高，继续看好

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1、股票研究家用电器业[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2018.01.24上次评级：增持基金超配家电水平创新高，继续看好行——家电行业2017年基金年报&北向资金分析业专穆方舟（分析师）王奇琪（研究助理）颜晓晴（研究助理）0755-23976527021-38032028021-38032024[Table_Report]相关报告题mufangzhou@gtjas.comwangqiqi@gtjas.comyanxiaoqing@gtjas.com家用电器业：《基本面确定，无惧短期回调》研证书编号S0880512040003S08

2、80116080374S08801170500612018.01.21究本报告导读：家用电器业：《看好龙马行情延续》2018.01.142017Q4基金重仓家电板块比例迅速回升，基金超配家电板块水平创2010年以来新家用电器业：《估值、分红优势凸显，板块高。我们认为，业绩确定、估值优势是硬道理，继续看好家电白马行情，建议增持。迎来开门红》摘要：2018.01.07家用电器业：《分化继续，18年两条主线选[Table_Summary]基金超配家电水平创新高，继续看好家电白马行情，建议增持。2017Q4股》2018.01.01基金重仓家电板块比例迅速回升，基金超配家电板块达到5.33%，创20

3、10家用电器业：《反弹延续，家电板块性价比年以来新高。其中基金重仓白电板块比例上升2.14pct至5.90%，亦创新仍高》2017.12.25高。基金重仓股继续向优质龙头集中。北向资金亦加速流入。我们认为，业绩确定、估值优势是硬道理，继续看好家电白马行情。维持两条主线选股思路：（1）增持确定性、已构筑强大竞争壁垒的一线龙证头白马：格力电器、老板电器、苏泊尔、青岛海尔、美的集团、小天鹅A；券（2）增持高弹性、正在新趋势中形成竞争壁垒的二线龙头：莱克电气、研海信电器、新宝股份、三花智控、华帝股份、飞科电器。究基金超配家电板块达到5.33%，创2010年以来新高，主要由白电贡献。报2017Q4基

4、金重仓家电板块比例环比上升2.24pct至7.80%，其中基金重告仓白电板块比例上升2.14pct至5.90%，贡献明显，2017Q4基金超配家电板块比例环比上升1.55pct至5.33%，均达到2010年来历史最高水平。重仓市值向优质白电龙头集中。2017Q4白电板块在家电板块重仓市值中占比上升到76%，环比提升8pct，达到2016年来最高水平，黑电重仓市值占比持平，厨电、小家电和零部件占比均下降。基金重仓个股依然集中在少数龙头，白电重仓个股数量有8只，厨电维持在4只，黑电由3只减少到2只，小家电维持在11只，零部件减少到4只。2017Q4各子板块基金重仓占比指标（持仓市值/流通市值）

5、变化情况如下：白电：白电龙头增持明显，小天鹅基金重仓占比指标环比大幅提升4.4pct、青岛海尔+3.4pct，格力、美的基金重仓占比提升亦超过2pct。厨电：老板和华帝重仓占比环比下降3pct以上，浙江美大提升明显。黑电：随着黑电成本下降与需求复苏，海信重仓占比提升2pct。小家电：受汇率扰动业绩影响，基金选择减持莱克和新宝。零部件：三花智控的基金重仓占比下降，我们长期看好。照明：基金对欧普照明的关注度持续快速提高。北向资金2017Q4以来继续买入家电龙头。2017Q4以来，北向资金对美的集团、格力电器、青岛海尔等家电龙头整体仍呈现净流入，偏好未发生根本改变，其中格力电器最受青睐。核心风险

6、：重仓股情况已发生较大变化。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究目录1.基金超配家电板块比例创新高，继续看好白马行情.........................32.基金超配家电板块达到5.33%，再创新高..........................................62.1.基金超配家电板块达到5.33%.......................................................72.2.白电：基金17Q4大幅增持白电龙头...........................................82.3.厨

7、电：老板、华帝重仓占比下降，美大提升明显......................92.4.黑电：机构看好黑电行业业绩拐点.............................................112.5.小家电：基金重仓偏好因业绩而分化........................................122.6.零部件：三花智控基金重仓占比略有下降...................